تواجه شركة سبيس إكس (ناسداك: SPCX ) أول اختبار حقيقي لإقبال المستثمرين منذ طرحها الأولي الناجح. ستعلن الشركة عن أول تقرير أرباح لها يوم الثلاثاء، بعد إغلاق السوق، يليه رفع قيود حظر التداول عن حوالي 930 مليون سهم بقيمة تتجاوز 100 مليار دولار.

سيؤثر هذان الحدثان على تداول السهم، الذي فقد جزءًا كبيرًا من قيمته خلال الأسابيع القليلة الماضية. فمنذ أن بلغ ذروته عند حوالي 225 دولارًا أمريكيًا خلال جلسة التداول في 16 يونيو، انخفض سعر السهم بأكثر من 50%، ويتداول حاليًا عند حوالي 110 دولارات أمريكية.

يُعدّ هذا التقلب ملحوظًا حتى بالنسبة لشركة تقنية ناشئة صغيرة في وادي السيليكون تُتداول أسهمها بمليارات قليلة. أما بالنسبة لشركة لا تزال قيمتها السوقية تقارب 1.5 تريليون دولار حتى بعد هذا الانخفاض، فهو أمرٌ مذهل.

الإمداد المتدرج

باعت شركة سبيس إكس 5% من أسهمها في طرحها العام الأولي في 12 يونيو، والذي جمع 86.25 مليار دولار. ولم يقم المستثمرون الحاليون ببيع أسهمهم في هذا الطرح، مما جعل شريحة كبيرة من المساهمين خاضعة لخطة حظر بيع مخصصة ومتدرجة بدلاً من التقييد التقليدي لمدة 180 يومًا.

بحسب الشروط ، يُمكن بيع 20% من الأسهم المُقرر طرحها خلال أول 180 يومًا بعد يومين من إعلان الأرباح. وسيتم طرح المزيد من الأسهم بعد مواعيد إعلان النتائج اللاحقة، بما في ذلك 28% بعد نتائج الربع الثالث. في الوقت نفسه، يبقى إيلون ماسك وبعض كبار المستثمرين مُقيدين لمدة عام كامل.

رغم أن هذا النهج يهدف إلى تجنب موجة بيع مفاجئة، إلا أنه ينطوي على مخاطر إطالة أمد القلق بشأن العرض المستقبلي. فعندما يحقق المساهمون الأوائل مكاسب دفترية كبيرة، لا يستطيع السوق معرفة عدد الذين ينوون البيع أو الذين قاموا بالفعل بالتحوط من مخاطرهم.

نقطة أقصى ضغط

قال نيكولاس أوينز ، المحلل في مورنينغ ستار، وفقًا لصحيفة ذا غلوب آند ميل: "نعتقد أن معظم الأسهم المتاحة ستطرح في السوق، لأن البائعين الحاليين لديهم أساس تكلفة منخفض وفترات احتفاظ طويلة".

وأضاف: "من الممكن أن يكون جزء كبير من الانخفاض الأخير في أسهم شركة سبيس إكس ناتجًا عن توقع التخفيف الناتج عن فترة الحظر".

تُعدّ الزيادة المحتملة كبيرة بشكل غير معتاد، لأنّ الاكتتاب العام الأولي لم يترك سوى أقل من 5% من الأسهم المتداولة متاحة للتداول العام. ويمكن أن يؤدي انخفاض نسبة الأسهم المتاحة للتداول إلى تضخيم تحركات السوق في كلا الاتجاهين؛ وقد يؤدي توسيعها إلى تقليل التقلبات بمرور الوقت، ولكنه قد يخلق ضغط بيع على المدى القريب.

حذر مورغان ستانلي من أن الجمع بين النتائج وفك القيود قد يجعل الأسهم عرضة للقوى الفنية.

وكتب محللو البنك: "نعتقد أن Max Q مماثل لما تشهده أسهم SpaceX"، في إشارة إلى فترة أقصى ضغط ديناميكي هوائي أثناء إطلاق الصاروخ.

توقعات الأرباح

تشير أسواق الخيارات بالفعل إلى تزايد حالة عدم اليقين. فقد بلغ التقلب الضمني للأسبوع المنتهي في 7 أغسطس 196.41%، مقارنةً بمتوسط 73.32%، وفقًا لبيانات بارتشارت.

سيركز بيان الأرباح أيضًا على الإيرادات، والإنفاق الرأسمالي، وانتشار خدمة ستارلينك، وعمليات ستار شيب، وطموحات الشركة في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة. وفي معرض حديثه عن التوقعات يوم الأحد، قال أنيكيت شاه، المدير الإداري لشركة جيفريز، إن منتقدي الشركة "سطحيون للغاية" و"لا ينظرون إلى البيانات".

وفقًا لبيانات بنزينغا، فإن توقعات الإيرادات المتفق عليها للربع الثاني تبلغ 6.87 مليار دولار، أو -0.16 دولار في ربحية السهم.

صورة: Shutterstock