انتقلت التكهنات حول اندماج شركتي سبيس إكس وتيسلا من مجرد أحاديث في وول ستريت إلى فرضية استثمارية مُهيكلة. في 20 مايو 2026، قدمت سبيس إكس طلبها العلني (S-1) إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، مؤكدةً خططها للإدراج في بورصة ناسداك تحت الرمز SPCX. وتشير التقارير إلى أن الاكتتاب العام الأولي يستهدف الظهور في 12 يونيو 2026. وقد منح هذا الطلب فرضية اندماج سبيس إكس وتيسلا أساسًا ملموسًا.

الهيكل المالي لعملية اندماج في عام 2027

سيكون اندماج واسع النطاق في عام 2027 أكثر صعوبة بكثير دون تقييم علني لشركة سبيس إكس لتحديد نسب تبادل الأسهم بشفافية. لهذا السبب، يُقدّر محللو وول ستريت، بمن فيهم دان آيفز من ويدبوش، احتمالية الاندماج بنسبة تتراوح بين 80% و90%. ويستند منطقه إلى أن طرح سبيس إكس للاكتتاب العام يُرسي الأساس المالي للصفقة. وبمجرد تقييم سبيس إكس علنًا، تصبح نسب التبادل وآليات الأسهم في الاندماج قابلة للتنفيذ. يقول آيفز: "أعتقد أن هذه هي الخطوات التي سيتبعونها، ثم الاندماج مع تسلا في نهاية المطاف. أعتقد أن الاحتمالية تتراوح بين 80% و90%". كما يُبقي آيفز على توصيته بشراء أسهم تسلا (ناسداك: TSLA ) مع سعر مستهدف قدره 600 دولار.

لا يتفق الجميع مع هذا الرأي. فقد جادل روس جيربر، الرئيس التنفيذي لشركة جيربر كاواساكي لإدارة الثروات، بأن الصفقة ستكون أقرب إلى استحواذ شركة سبيس إكس على تسلا منها إلى اندماج متكافئ. كما أثار جيربر مخاوف بشأن تضارب المصالح نظرًا لتولي ماسك قيادة الشركتين في آن واحد. هذا التباين مهم للمستثمرين لأن هيكل أي صفقة سيحدد ما إذا كان مساهمو تسلا سيربحون أم سيخسرون حصصهم.

شركة تيرافاب تقوم بالفعل ببناء الجسر

إنّ أوضح دليل ملموس على هذا التقارب ليس مجرد ملف أو توقعات، بل منشأة حقيقية. ففي مارس 2026، أعلنت تسلا، وسبيس إكس، وxAI عن مشروع "تيرافاب"، وهو مجمع مشترك لتصنيع الرقائق الإلكترونية بتكلفة 25 مليار دولار، يقع بالقرب من "جيجا تكساس" في أوستن. ينتج المشروع عائلتين من الرقائق: معالجات AI5 وAI6 التي ستُشغّل سيارات تسلا وروبوتات أوبتيموس البشرية. أما رقائق D3 فهي معالجات مُصممة خصيصًا للعمل في الفضاء، ومُخصصة لأقمار سبيس إكس الصناعية العاملة بالذكاء الاصطناعي. انضمت إنتل كشريك تصنيع في أبريل 2026. يُوجّه 80% من إجمالي إنتاج الحوسبة في "تيرافاب" نحو التطبيقات الفضائية، بينما يُخصّص 20% فقط للاستخدامات الأرضية. تُشير هذه النسبة إلى أمر هام للمستثمرين: سبيس إكس ليست مجرد طرف ثانوي في هذا المشروع، بل هي العميل الرئيسي.

تؤكد حصص الملكية هذا الرأي. ففي مارس 2026، سمحت لجنة التجارة الفيدرالية لشركة تسلا بتحويل استثمارها المعلن عنه سابقًا والبالغ ملياري دولار في شركة xAI إلى حصة صغيرة في شركة سبيس إكس. وجاء هذا التحويل عقب استحواذ سبيس إكس على xAI في فبراير 2026. وبذلك، أصبحت تسلا مساهمًا في سبيس إكس قبل طرح أسهمها للاكتتاب العام. وهذا ليس من قبيل الصدفة، بل هو خيط مالي يربط بين ميزانيتي الشركتين.

مؤشران أم مؤشر واحد؟

إليكم السؤال الذي يتعين على المستثمرين الأفراد الإجابة عليه قبل طرح أسهم شركة SPCX للاكتتاب العام: هل سيتم تداول أسهم TSLA وSPCX في نهاية المطاف كسهم واحد؟ يعتمد الجواب على سلسلة من الأحداث لم تتضح بعد. تحديدًا، ستحتاج كلتا الشركتين إلى تقييمات مستقلة، وتصويت المساهمين، وموافقة الجهات التنظيمية من لجنة التجارة الفيدرالية ووزارة العدل. هذه ليست عقبات بسيطة. في الواقع، سيكون التدقيق في مكافحة الاحتكار لصفقة بهذا الحجم، والتي تشمل مسؤولًا حكوميًا يشغل منصب رئيس الشركتين، أمرًا غير مسبوق. على المدى القريب، ستكون أسهم TSLA وSPCX أسهمًا منفصلة قابلة للتداول.

تتيح أسهم تسلا (TSLA) للمستثمرين فرصة الاستثمار في السيارات الكهربائية والروبوتات والقيادة الذاتية. بينما توفر أسهم شركة سكاي (SPCX) وصولاً مباشراً إلى الصواريخ وعائدات أقمار ستارلينك الصناعية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي المداري. يكمل هذان القطاعان بعضهما بعضاً، وليسا متطابقين. وهذا تحديداً ما يجعل سيناريو توحيد رمز السهم في المستقبل أمراً وارداً. مع ذلك، فإن هذا الاحتمال ليس وشيكاً. فإلى حين الإعلان الرسمي عن الاندماج والموافقة عليه، ينظر المستثمرون إلى فرصتين منفصلتين يتم تداولهما تحت رمزين مختلفين. والسؤال الأهم على المدى القريب ليس أي الرمزين سيبقى، بل أيهما يوفر قيمة دخول أفضل قبل الاندماج المحتمل.

ماذا سيحدث لشركات ماسك الأخرى؟

لا تقتصر إمبراطورية ماسك التجارية على شركتي تسلا وسبيس إكس. مع ذلك، ينبغي على المستثمرين توخي الحذر من افتراض الاندماج الكامل. فشركة إكس، منصة التواصل الاجتماعي المعروفة سابقًا باسم تويتر، قد اندمجت بالفعل مع سبيس إكس من خلال استحواذها على شركة إكس إيه آي. أما غروك، برنامج الدردشة الآلي التابع لشركة إكس إيه آي، وستارلينك، فكلتاهما الآن ضمن كيان واحد يسعى لطرح أسهمه للاكتتاب العام. في المقابل، لا تزال نيورالينك، شركة ماسك المتخصصة في واجهات الدماغ والحاسوب، وشركة ذا بورينغ، مشروعه لحفر الأنفاق، مستقلتين. وحتى مايو 2026، لم تُشر أي تقارير موثوقة من بلومبيرغ أو رويترز أو وول ستريت جورنال إلى وجود مفاوضات اندماج جارية بين هاتين الشركتين.

المنطق الاستراتيجي والمخاطرة

سبق لماسك أن استخدم هذه الاستراتيجية. استحوذت تسلا على سولار سيتي عام 2016 وسط انتقادات مماثلة تتعلق بتضارب المصالح. كما استحوذت xAI على سبيس إكس عام 2025. يتمثل النمط في دمج البنية التحتية المتداخلة تحت هيكل رأسمالي واحد. سيُسيطر كيان مُدمج من سبيس إكس وتسلا على المركبات ذاتية القيادة، والروبوتات الشبيهة بالبشر، والحوسبة المدارية، والإنترنت عبر الأقمار الصناعية. وقد وصف آيفز المساهمة المحتملة للروبوتات وحدها بأنها ستضيف ما بين تريليون إلى تريليوني دولار إلى القيمة السوقية الإضافية. مع ذلك، فإن هذا السيناريو لن يتحقق قبل عام 2027 على أقرب تقدير. في الوقت الراهن، تُعد فرضية اندماج سبيس إكس وتسلا الإطار التحليلي الأكثر إقناعًا لفهم كلا السهمين معًا. قد يُصبح الاكتتاب العام الأولي لشركة سبيس إكس (SPCX) في نهاية المطاف الخطوة الأساسية إذا اختار ماسك دمج المزيد من بنيته التحتية الصناعية والذكاء الاصطناعي تحت هيكل رأسمالي واحد.

مصدر الصورة: المؤلف

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.