لم يكن السعر المستهدف مع ارتفاع محتمل بنسبة 40٪ هو التوقع الأكثر جرأة في تقرير JPMorgan التمهيدي المكون من 150 صفحة حول شركة Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ: SPCX ).

قد يكون العنوان الرئيسي الحقيقي هو توقعات البنك بأن الشركة يمكنها أن تنمو في الإيرادات بمعدل سنوي مذهل يبلغ 91٪ حتى عام 2030 - وهو توقع، وفقًا لـ JPMorgan، لا علاقة له بشكل مفاجئ ببيع المزيد من عمليات إطلاق الصواريخ.

بدلاً من ذلك، يجادل المحلل دوغ أنموث بأن عمليات الإطلاق ليست سوى الأساس لعمل تجاري أكبر بكثير.

قصة الذكاء الاصطناعي الخفية وراء الصواريخ

لسنوات، نظر المستثمرون إلى شركة سبيس إكس في المقام الأول على أنها شركة إطلاق تعمل بصواريخ فالكون وأقمار ستارلينك الصناعية.

يعتقد بنك جيه بي مورغان أن هذه الرواية أصبحت قديمة بالفعل.

يقول أنموث: "إن الإطلاق هو الميزة التنافسية الأساسية لشركة سبيس إكس التي تمكن كل جزء آخر من العمل"، حيث أن إمكانية إعادة استخدام مركبة ستار شيب بسرعة تضع الأساس لمنصة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي بدلاً من مجرد أعمال إطلاق أكبر.

بحلول عام 2031، تتوقع شركة جيه بي مورغان أن ترتفع عمليات إطلاق مركبة ستار شيب من عدد قليل هذا العام إلى حوالي 5000 عملية إطلاق سنوياً، مما سيمكن شركة سبيس إكس من نشر 75 جيجاوات من الحوسبة المدارية في سعيها للوصول إلى سوق مستهدفة تتجاوز قيمتها 28 تريليون دولار.

من الاتصال إلى الذكاء الاصطناعي

هذا التحول يغير بشكل جذري الوضع المالي لشركة سبيس إكس.

يتوقع بنك جيه بي مورغان ارتفاع الإيرادات من 19 مليار دولار في عام 2025 إلى 470 مليار دولار بحلول عام 2030، مع تحسن هوامش التشغيل من -14% إلى حوالي 50% خلال الفترة نفسها. ولا يقتصر هذا النمو على زيادة عمليات الإطلاق فحسب، بل يشمل أيضاً، وفقاً للتقرير، تحولاً في مزيج الأعمال من "الاتصال إلى الذكاء الاصطناعي، بدءاً من البنية التحتية الأرضية، ثم البنية التحتية المدارية".

يجادل أنموث بأن هذا التحول يبرر تقييم شركة سبيس إكس على أنها شركة بنية تحتية للذكاء الاصطناعي من الجيل التالي أكثر من كونها شركة طيران تقليدية.

لماذا لا يزال الإطلاق مهمًا

ومن المفارقات أن أطروحة الذكاء الاصطناعي المتفائلة تبدأ بالصواريخ.

أنجزت شركة سبيس إكس ما يقارب 670 عملية إطلاق مدارية بنسبة نجاح تتجاوز 99%، وأطلقت أكثر من 80% من إجمالي الكتلة المرسلة إلى المدار منذ عام 2023، وفقًا لبيانات جي بي مورغان. هذه القدرات، إلى جانب إمكانية إعادة استخدام مركبة ستار شيب بسرعة، تمنح الشركة ميزة هيكلية يصعب على المنافسين محاكاتها.

إن ريادة الإطلاق هذه، بالإضافة إلى ما يسميه أنموث "التكامل الرأسي الشديد" لشركة سبيس إكس، تمكن الشركة من بناء ليس فقط الصواريخ ولكن أيضًا الأقمار الصناعية والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وفي النهاية مراكز البيانات المدارية بشكل أسرع وأرخص من المنافسين.

بالنسبة للمستثمرين، قد يكون هذا هو أهم ما يمكن استخلاصه من مبادرة جي بي مورغان.

يشير السعر المستهدف للشركة البالغ 225 دولارًا إلى إمكانية تحقيق مكاسب كبيرة. لكن الرهان الأهم هو أن العقد القادم لشركة سبيس إكس لن يُحدد بعدد الصواريخ التي ستطلقها، بل بما ستُتيحه هذه الصواريخ من إمكانيات.

صورة من موقع Shutterstock