على الرغم من أن شركة Alvotech ( NASDAQ:ALVO ) حققت أرباحًا قوية مؤخرًا، إلا أن السهم لم يتفاعل بشكل كبير. قررنا إجراء دراسة معمقة، ونعتقد أن المستثمرين قد يشعرون بالقلق إزاء العديد من العوامل المقلقة التي رصدناها.

التركيز على أرباح شركة Alvotech

لم يسمع الكثير من المستثمرين عن نسبة الاستحقاق من التدفق النقدي ، ولكنها في الواقع مقياس مفيد لمدى دعم أرباح الشركة بالتدفق النقدي الحر (FCF) خلال فترة زمنية محددة. ببساطة، تطرح هذه النسبة التدفق النقدي الحر من صافي الربح، ثم تقسم الناتج على متوسط أصول الشركة التشغيلية خلال تلك الفترة. توضح هذه النسبة مقدار تجاوز أرباح الشركة لتدفقها النقدي الحر.

هذا يعني أن نسبة الاستحقاق السلبية أمر جيد، لأنها تُظهر أن الشركة تحقق تدفقًا نقديًا حرًا أكبر مما يوحي به ربحها. هذا لا يعني أنه ينبغي علينا القلق بشأن نسبة استحقاق إيجابية، ولكن من الجدير بالذكر أن نسبة الاستحقاق مرتفعة نسبيًا. تجدر الإشارة إلى أن هناك بعض الأدلة الأكاديمية التي تشير إلى أن ارتفاع نسبة الاستحقاق يُعدّ مؤشرًا سيئًا للأرباح على المدى القريب، بشكل عام.

لدى شركة Alvotech نسبة استحقاق قدرها 0.28 للسنة المنتهية في سبتمبر 2025. وبالتالي، يمكننا أن نستنتج أن التدفق النقدي الحر الخاص بها لم يغطي أرباحها القانونية، مما يشير إلى أننا قد نرغب في التفكير مرتين قبل وضع الكثير من الوزن على الأخير. خلال العام الماضي، كان لديها بالفعل تدفق نقدي حر سلبي قدره 138 مليون دولار أمريكي، على عكس الربح المذكور أعلاه البالغ 69.5 مليون دولار أمريكي. ونلاحظ أيضًا أن التدفق النقدي الحر لشركة Alvotech كان سلبيًا بالفعل في العام الماضي أيضًا، لذلك يمكننا أن نفهم ما إذا كان المساهمون منزعجين من تدفقها الخارجي البالغ 138 مليون دولار أمريكي. ومع ذلك، يبدو أن فائدة ضريبية حديثة وبعض العناصر غير العادية قد أثرت على أرباحها (وهذه هي نسبة استحقاقها). والخبر السار للمساهمين هو أن نسبة استحقاق Alvotech كانت أفضل بكثير في العام الماضي، لذا فإن القراءة السيئة لهذا العام قد تكون ببساطة حالة من عدم التوافق قصير الأجل بين الربح والتدفق النقدي الحر. ينبغي على المساهمين أن يتطلعوا إلى تحسن التدفق النقدي مقارنة بالأرباح في العام الحالي، إذا كان هذا هو الحال بالفعل.

قد يدفعك هذا إلى التساؤل حول توقعات المحللين بشأن الربحية المستقبلية. لحسن الحظ، يمكنك النقر هنا لمشاهدة رسم بياني تفاعلي يوضح الربحية المستقبلية، بناءً على تقديراتهم.

كيف تؤثر العناصر غير العادية على الربح؟

بالنظر إلى نسبة الاستحقاق، ليس من المستغرب أن أرباح شركة Alvotech قد ارتفعت بفضل بنود غير عادية بقيمة 27 مليون دولار أمريكي خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. وبينما من الجيد دائمًا تحقيق أرباح أعلى، إلا أن المساهمة الكبيرة من البنود غير العادية تُضعف حماسنا أحيانًا. عندما قمنا بتحليل أرقام آلاف الشركات المدرجة في البورصة، وجدنا أن الزيادة الناتجة عن بنود غير عادية في عام معين غالبًا ما لا تتكرر في العام التالي. وهذا أمر متوقع، نظرًا لوصف هذه الزيادات بأنها "غير عادية". يمكننا أن نرى أن البنود غير العادية الإيجابية لشركة Alvotech كانت كبيرة جدًا مقارنة بأرباحها في السنة المنتهية في سبتمبر 2025. وفي حال ثبات جميع العوامل الأخرى، فمن المرجح أن يؤدي ذلك إلى جعل الربح القانوني مؤشرًا ضعيفًا على قوة الأرباح الأساسية.

وضع ضريبي غير عادي

بالانتقال من نسبة الاستحقاق، نلاحظ أن شركة Alvotech استفادت من ميزة ضريبية ساهمت بمبلغ 17 مليون دولار أمريكي في الأرباح. وهذا أمر ذو مغزى لأن الشركات عادةً ما تدفع الضرائب بدلاً من الحصول على مزايا ضريبية. بالطبع، للوهلة الأولى ، من الرائع الحصول على ميزة ضريبية. ونظرًا لخسارتها أموالًا في العام الماضي، يبدو من الممكن أن تكون الميزة دليلاً على أنها تتوقع الآن إيجاد قيمة في خسائرها الضريبية السابقة. ومع ذلك، تشير بياناتنا إلى أن المزايا الضريبية يمكن أن تعزز الربح القانوني مؤقتًا في السنة التي يتم تسجيلها فيها، ولكن قد ينخفض الربح لاحقًا. وبافتراض عدم تكرار الميزة الضريبية كل عام، فقد نشهد انخفاضًا ملحوظًا في ربحيتها، مع ثبات جميع العوامل الأخرى. لذا، بينما نعتقد أنه من الرائع الحصول على ميزة ضريبية، إلا أنها تميل إلى التلميح إلى زيادة خطر المبالغة في تقدير قوة الأرباح المستدامة للشركة.

رأينا في أداء أرباح شركة Alvotech

باختصار، عززت المزايا الضريبية لشركة Alvotech والبنود غير الاعتيادية أرباحها القانونية، مما أدى إلى ضعف في تحويل النقد، كما يتضح من نسبة الاستحقاق. وبالنظر إلى العوامل المذكورة أعلاه، فإننا نستنتج أن قوة أرباح Alvotech الأساسية ليست بالجودة التي تبدو عليها، بناءً على أرقام الأرباح القانونية. إذا كنت ترغب في معرفة المزيد عن Alvotech كشركة، فمن المهم أن تكون على دراية بأي مخاطر تواجهها. على سبيل المثال، لدى Alvotech أربع علامات تحذيرية (وثلاثة منها لا تتفق معنا تمامًا) نعتقد أنه يجب عليك معرفتها.

ركزت دراستنا لشركة Alvotech على عوامل معينة قد تجعل أرباحها تبدو أفضل مما هي عليه. وبناءً على ذلك، لدينا بعض الشكوك. ولكن هناك دائمًا المزيد لاكتشافه إذا كنت قادرًا على التركيز على التفاصيل الدقيقة. على سبيل المثال، يعتبر الكثيرون العائد المرتفع على حقوق الملكية مؤشرًا على اقتصاد أعمال جيد، بينما يفضل آخرون "تتبع مسار المال" والبحث عن الأسهم التي يشتريها المطلعون. لذا، قد ترغب في الاطلاع على هذه المجموعة المجانية من الشركات التي تحقق عائدًا مرتفعًا على حقوق الملكية ، أو هذه القائمة بالأسهم ذات الملكية الداخلية العالية .

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت عامة بطبيعتها. نقدم تحليلات مبنية على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، باستخدام منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.