أعلنت مجموعة ستيب ستون (STEP) عن إيرادات بلغت 586.5 مليون دولار أمريكي للربع الثالث من عام 2026، مع خسارة أساسية في ربحية السهم قدرها 1.55 دولار أمريكي، بينما بلغت إيراداتها خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 1.8 مليار دولار أمريكي، وخسارة في ربحية السهم قدرها 7.01 دولار أمريكي. وشهدت الشركة خلال الأرباع الأخيرة نموًا في الإيرادات من 377.7 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2025 إلى 364.3 مليون دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026، ثم إلى 454.2 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2026، لتصل الآن إلى 586.5 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2026. وخلال الفترة نفسها، انخفضت خسارة ربحية السهم الفصلية من 0.24 دولار أمريكي إلى خسائر بلغت 0.49 دولار أمريكي، و4.66 دولار أمريكي، و1.55 دولار أمريكي على التوالي. بالنسبة للمستثمرين، تُبرز هذه البيانات الأخيرة كيفية تفاعل حجم الإيرادات مع الخسائر المستمرة، وكيف يؤثر ذلك على هوامش الربح.

بعد الاطلاع على الأرقام الرئيسية، تتمثل الخطوة التالية في معرفة كيف يتوافق ملف الأرباح هذا مع الروايات السائدة حول نمو شركة StepStone وربحيتها ومخاطرها خلال العام الماضي.

تتزايد الأصول المدارة لتصل إلى قاعدة قدرها 132.8 مليار دولار أمريكي

• خلال الفصول الأخيرة، ارتفعت الأصول المدارة من 121.4 مليار دولار أمريكي في بداية الربع الأول من عام 2026 إلى 132.8 مليار دولار أمريكي في نهاية الربع الثاني، مع صافي تدفقات داخلية بقيمة 5.0 مليار دولار أمريكي في الربع الأول و6.1 مليار دولار أمريكي في الربع الثاني مما ساعد في دعم خط إيرادات الاثني عشر شهرًا الماضية بقيمة 1.8 مليار دولار أمريكي.
• غالباً ما يشير المتفائلون إلى نمو الأصول المدارة كدليل على قوة العلامة التجارية، لكن سجل الأرباح هنا يضيف توتراً إلى هذا الرأي:
  • في حين أن ارتفاع الأصول المدارة يساعد في دعم إيرادات الرسوم، إلا أن صافي الدخل خلال الاثني عشر شهرًا الماضية يمثل خسارة قدرها 546.5 مليون دولار أمريكي، لذا فإن قاعدة الأصول الأكبر لا تترجم بعد إلى ربحية إجمالية.
  • على مدى السنوات الخمس الماضية، نمت الخسائر بمعدل سنوي قدره 74.5٪، وهو ما يتناقض بشكل صارخ مع فكرة أن الحجم وحده سيؤدي في النهاية إلى أرباح أنظف.

تتسع الخسائر رغم تحقيق إيرادات بلغت 1.8 مليار دولار أمريكي

• على أساس الاثني عشر شهرًا الماضية، حققت شركة StepStone إيرادات بقيمة 1.8 مليار دولار أمريكي، لكنها سجلت خسارة صافية قدرها 546.5 مليون دولار أمريكي وخسارة أساسية في ربحية السهم قدرها 7.01 دولار أمريكي، مع خسائر ربع سنوية فردية تتراوح من 18.5 مليون دولار أمريكي في الربع الرابع من عام 2025 إلى 366.1 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2026 و123.5 مليون دولار أمريكي في الربع الثالث من عام 2026.
• يركز المستثمرون المتشائمون على هذا الملف الربحي عندما يجادلون بأن نموذج العمل يتعرض لضغوط، وتؤكد الأرقام الأخيرة العديد من هذه المخاوف:
  • على مدى السنوات الخمس الماضية، نمت الخسائر بوتيرة عالية للغاية، في حين أن الأرباع الستة الأخيرة المبلغ عنها تُظهر فترة واحدة فقط بدخل صافٍ إيجابي قدره 17.6 مليون دولار أمريكي في الربع الثاني من عام 2025، مما يشير إلى نمط من الخسائر بدلاً من أرباع ضعيفة معزولة.
  • تُعتبر مقارنات الأرباح بمتوسطات السنوات المتعددة غير ذات مغزى لأن الشركة تتكبد خسائر حاليًا، وهو ما يتناسب مع خسارة ربحية السهم السابقة البالغة 7.01 دولار أمريكي والخسائر الفصلية المتكررة حتى عامي 2025 و2026.

انخفاض نسبة السعر إلى المبيعات يقابله ضعف في تغطية توزيعات الأرباح

• يتم تداول أسهم شركة StepStone بنسبة سعر/مبيعات تبلغ 2.8 ضعف مقارنة بمتوسط 3.6 ضعف لمتوسط صناعة أسواق رأس المال الأمريكية ونظيرتها المذكورة، وفي الوقت نفسه تدفع عائد توزيعات أرباح بنسبة 2.43% لا تغطيه الأرباح أو التدفق النقدي الحر بالنظر إلى صافي الخسارة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية البالغة 546.5 مليون دولار أمريكي.
• ما يبرز في نظرة السوق العامة هو كيفية موازنة التقييم وجاذبية الدخل مع ضغط التدفق النقدي:
  • يشير انخفاض نسبة السعر إلى المبيعات إلى أن المستثمرين يتوقعون بالفعل نموًا أبطأ في الإيرادات بنسبة 3% سنويًا مقابل 10.2% المذكورة لسوق الولايات المتحدة الأوسع، وهو ما يتوافق مع المخاوف بشأن ملف نمو الشركة.
  • إن ضعف تغطية توزيعات الأرباح، إلى جانب نمو الخسائر على مدى سنوات متعددة بنسبة 74.5٪ سنوياً، يتحدى بشكل مباشر أي حجة متفائلة مفادها أن الدخل من السهم مدعوم بشكل مريح بالأرباح الحالية وقاعدة توليد النقد.

للحصول على صورة أوضح لكيفية انسجام هذه المواضيع مع القصة الأوسع ووجهات نظر المستثمرين المختلفة حول شركة ستيب ستون، من المفيد الاطلاع على كيفية تعامل الآخرين مع الأرقام نفسها في كتاباتهم عن الشركة. هل تتساءل كيف تتحول الأرقام إلى قصص تُشكّل الأسواق؟ استكشف روايات المجتمع.

الخطوات التالية

لا تنظر فقط إلى هذا الربع؛ فالقصة الحقيقية تكمن في الاتجاه طويل الأجل. لقد أجرينا تحليلاً معمقاً لنمو مجموعة ستيب ستون وتقييمها لنرى ما إذا كان سعرها الحالي فرصة استثمارية مميزة. أضف الشركة إلى قائمة مراقبتك أو محفظتك الاستثمارية الآن حتى لا تفوتك الفرصة الكبيرة القادمة.

اكتشف المزيد مما هو متاح

تواجه شركة StepStone خسائر متكررة، وضعف تغطية الأرباح الموزعة، وتاريخ من الخسائر المتزايدة مما يجعل جاذبية دخلها وملف المخاطر الخاص بها يبدو هشاً.

إذا كان هذا المزيج من الخسائر المستمرة والأرباح غير المغطاة يبدو غير مريح، فخصص بضع دقائق لتقييم البدائل في أسهمنا الـ 87 المرنة ذات درجات المخاطر المنخفضة والتي تركز على المرونة أولاً.

هذا المقال من Simply Wall St ذو طبيعة عامة. نقدم تعليقاتنا بناءً على البيانات التاريخية وتوقعات المحللين فقط، باستخدام منهجية محايدة، ولا يُقصد بمقالاتنا أن تكون نصائح مالية. لا يُشكل هذا المقال توصيةً بشراء أو بيع أي سهم، ولا يأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تزويدك بتحليلات طويلة الأجل مدفوعة بالبيانات الأساسية. يُرجى ملاحظة أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار آخر إعلانات الشركات الحساسة للسعر أو المعلومات النوعية. لا تمتلك Simply Wall St أي أسهم في أي من الشركات المذكورة.