لقد شهد الاقتصاد الأمريكي تحولاً هيكلياً أساسياً حيث أصبحت قيود العرض الآن هي التهديد المهيمن، مما دفع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو إلى إصدار تحذير صارخ من أن صناع السياسات قد يواجهون قريباً "تضخماً مرتفعاً" إلى جانب ضعف النمو الاقتصادي.

تحول تاريخي في الأسواق المالية

لأول مرة منذ عقود، انعكست العلاقة بين الأسهم والدين الحكومي بشكل مفاجئ. ووفقًا لرسالة اقتصادية صدرت حديثًا عن الباحثين توماس ميرتنز وويسلي واسربورغر من بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو، فإن "الارتباط بين الأسهم والسندات قد انقلب مؤخرًا، مما يشير إلى أن المصدر المتصور للمخاطر التي تواجه الاقتصاد قد تحول نحو صدمات العرض".

خلال معظم العقدين الأولين من الألفية الثانية، كانت المخاطر الاقتصادية تنبع في الغالب من جانب الطلب، مما أدى إلى حركة إيجابية مشتركة بين الأسهم والسندات. إلا أن الاضطرابات الأخيرة في جانب العرض - مثل جائحة كوفيد-19، والصراعات الجيوسياسية في أوروبا والشرق الأوسط، وسياسات التعريفات الجمركية الموسعة - دفعت هذه العلاقة إلى منطقة سلبية في أوائل العقد الثاني من الألفية الثانية.

في بيئة مدفوعة بالعرض ، يؤدي نقص السلع إلى إضعاف النشاط الاقتصادي وخفض تقييمات الأسهم، بينما يؤدي في الوقت نفسه إلى رفع التضخم ودفع عوائد السندات إلى مستويات أعلى.

أسواق الطاقة تؤكد المخاطر المستقبلية

يؤكد هذا التحول الاقتصادي الكلي بقوة سلوك أسواق الطاقة العالمية . وقد لاحظ الباحثون أن العلاقة بين سوق الأسهم وأسعار العقود الآجلة للنفط تعكس إلى حد كبير انعكاس العلاقة بين سوق الأسهم والسندات، حيث أصبحت سلبية.

علاوة على ذلك، فقد تغيرت حالة عدم اليقين في أسعار الأسواق المالية بشكل جذري. تاريخياً، تزامن ازدياد حالة عدم اليقين في سوق النفط (المقاسة بمؤشر تقلبات أسعار النفط) مع انخفاض أسعار النفط. إلا أنه بدءاً من عام 2025، ارتفعت هذه العلاقة بشكل حاد وتحولت إلى علاقة طردية، مما يشير إلى أن "الصدمات السلبية في العرض وما يحيط بها من حالة عدم يقين تدفع أسعار النفط إلى الارتفاع".

في نهاية المطاف، تشير هذه الديناميكيات المستمرة المدفوعة بالعرض إلى واقع جديد مليء بالتحديات. ويخلص الباحثون إلى أن محافظي البنوك المركزية قد يواجهون صدمات عرض أكثر تواتراً و"مزيجاً غير مريح من التضخم المرتفع مع تباطؤ النشاط الاقتصادي على المدى القريب".

كيف كان أداء الأسواق في عام 2026؟

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 13.04% منذ بداية العام. وبالمثل، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 14.50%، ومؤشر داو جونز بنسبة 11.56% منذ بداية العام. في المقابل، ارتفعت العقود الآجلة لخام بريت بنسبة 26.12% خلال الأشهر الستة الماضية، لكنها انخفضت بنسبة 16.01% خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة. أما العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط، فقد ارتفعت بنسبة 27.12% خلال ستة أشهر، وانخفضت بنسبة 16.45% خلال الأشهر الثلاثة الأخيرة.

ارتفع مؤشرا SPDR S&P 500 ETF Trust (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SPY ) و Invesco QQQ Trust ETF (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: QQQ )، اللذان يتتبعان مؤشري S&P 500 وناسداك 100 على التوالي، في تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء. وصعد مؤشر SPY بنسبة 0.13% ليصل إلى 774.05 دولارًا، بينما ارتفع مؤشر QQQ بنسبة 0.28% ليصل إلى 722.91 دولارًا.

في غضون ذلك، ارتفع مؤشر داو جونز، State Street SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE: DIA )، بنسبة 0.054% ليصل إلى 539.28 دولارًا في التداول قبل افتتاح السوق.

إخلاء المسؤولية: تم إنتاج هذا المحتوى جزئياً بمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي، وتمت مراجعته ونشره بواسطة محرري بنزينغا.

صورة من موقع Shutterstock