أسهم تستحق المتابعة | طفرة الذكاء الاصطناعي بقيمة تريليون دولار: "غولدمان ساكس" تؤكد أن دورة الإنفاق لم تنتهِ بعد — وإليكم الوجهات المحتملة لتدفق الأموال
غولدمان ساكس إنك GS | 0.00 | |
مايكروسوفت MSFT | 0.00 | |
أمازون دوت كوم AMZN | 0.00 | |
ألفابيت A GOOGL | 0.00 | |
ميتا بلاتفورمس META | 0.00 |
ربما مثّل موسم أرباح الربع الثاني نقطة تحول في دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
على مدى عامين تقريباً، كافأ المستثمرون الشركات التي أنفقت أكبر قدر من المال على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقد ساهمت كل زيادة في الإنفاق الرأسمالي على الحوسبة السحابية في انتعاش شركات تصنيع أشباه الموصلات، وموردي الذاكرة، وشركات الشبكات، ومصنعي المكونات البصرية، ومزودي البنية التحتية لمراكز البيانات.
لكن في موسم إعلان الأرباح هذا، طرح السوق سؤالاً مختلفاً:
"من يحقق بالفعل عوائد جذابة على تلك الاستثمارات؟"
يكمن الحل في إعادة تشكيل القيادة في جميع أنحاء النظام البيئي للذكاء الاصطناعي.
في غضون ذلك، تقدر شركة غولدمان ساكس أن الاستثمار العالمي في الذكاء الاصطناعي قد يتجاوز تريليون دولار في عام 2026 ، مما يشير إلى أن دورة الاستثمار نفسها لا تزال سليمة - حتى مع تحول ريادة السوق من موردي البنية التحتية نحو الشركات القادرة على تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي على نطاق واسع.
اشترك في موضوع "نقطة القيمة" موضوع " متتبّع الاتجاهات" - افتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.
لا يتباطأ الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، بل يزداد حجماً.
غالباً ما تشير التقديرات الرئيسية إلى أن ما يقرب من 800 مليار دولار من النفقات الرأسمالية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة هي المعيار للاستثمار في الذكاء الاصطناعي.
وتزعم غولدمان ساكس إنك(GS.US) أن هذا الرقم يقلل بشكل كبير من الحجم الحقيقي لاقتصاد الذكاء الاصطناعي.
بعد دمج الشركات الخاصة والاستثمارات غير الأمريكية، وتعديل الإنفاق غير المتعلق بالذكاء الاصطناعي، تقدر غولدمان ساكس ما يلي:
- قد يصل الاستثمار العالمي في مجال الذكاء الاصطناعي إلى حوالي 1.02 تريليون دولار في عام 2026
- قد يصل إجمالي استثمارات الولايات المتحدة في مجال الذكاء الاصطناعي إلى حوالي 581 مليار دولار
تنتج منهجيات مستقلة متعددة - بما في ذلك مراجعات أرباح الشركات وبيانات الاستثمار الوطنية - تقديرات قريبة من نفس المستوى.
إن المغزى مهم.
بدلاً من أن تشير البيانات إلى نهاية دورة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، فإنها توحي بأن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي قد يظل مرتفعاً لسنوات. ويكمن التغيير الرئيسي في المجالات التي يتوقع المستثمرون أن تتراكم فيها العوائد.
أرباح الربع الثاني غيرت السرد
شهد هذا الربع ثلاث إشارات رئيسية.
1. مزودو الخدمات السحابية يحققون أخيراً أرباحاً من الذكاء الاصطناعي
لأول مرة، أثبتت أكبر منصات الحوسبة السحابية أن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي تترجم إلى تسارع نمو الإيرادات.
أعلنت شركات الحوسبة السحابية الكبرى عن توسع قوي:
مايكروسوفت(MSFT.US) - تسارع نمو إيرادات Azure
أمازون دوت كوم(AMZN.US) (AWS) أسرع نمو لها منذ عدة فصول
ألفابيت A(GOOGL.US) - توسع سريع مستمر لخدمات جوجل السحابية
والأهم من ذلك، أشارت تعليقات الإدارة إلى أن الطلب لم يعد يتركز بين مختبرات الذكاء الاصطناعي الرائدة.
يتزايد اعتماد عملاء المؤسسات - بما في ذلك المؤسسات المالية والمصنعين وشركات الرعاية الصحية والحكومات - على أحمال عمل الذكاء الاصطناعي.
كما أن التزامات العملاء طويلة الأمد تعني رؤية أوضح لإيرادات الحوسبة السحابية المستقبلية.
يساعد هذا في معالجة أحد أكبر مخاوف وول ستريت خلال العامين الماضيين: ما إذا كان الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يدور ببساطة بين الشركات العملاقة والشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي دون خلق طلب نهائي مستدام.
2. إعادة تسعير أسهم البنية التحتية
ومن المفارقات أن العديد من موردي الأجهزة حققوا أرباحاً قياسية بينما عانوا من انخفاضات حادة في أسعار أسهمهم.
يبدو أن المستثمرين أقل تركيزاً على الأرباح الحالية من تركيزهم على معدلات النمو المستقبلية.
مع نضوج نمو الإنفاق الرأسمالي على الحوسبة السحابية، تتغير نماذج التقييم بشكل طبيعي.
تبدأ الأسواق بالتحول من مرحلة الطلب:
"كمية الأجهزة التي يمكن بيعها بعد؟"
ل
"إلى أي مدى يمكن أن يستمر النمو بوتيرة أسرع؟"
هذا التمييز مهم.
حتى لو استمر الإنفاق على الحوسبة السحابية في الارتفاع بالقيمة المطلقة للدولار، فإن تباطؤ معدلات النمو يمكن أن يؤدي إلى ضغط متعدد عبر موردي البنية التحتية.
وقد أثرت هذه الديناميكية على العديد من قطاعات أجهزة الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك الذاكرة والتخزين والشبكات وغيرها من الموردين الحساسين للنفقات الرأسمالية.
3. نماذج الذكاء الاصطناعي تتحول إلى سلع
تستمر المنافسة في نماذج المؤسسات في الازدياد حدة.
تشير التخفيضات السريعة في الأسعار في جميع أنحاء الصناعة إلى أن تكاليف الاستدلال قد تستمر في الانخفاض مع تحسن البدائل مفتوحة المصدر.
إذا أصبحت أسعار النماذج أكثر تنافسية، فقد تنتقل قيمة اقتصادية أكبر نحو الشركات التي تمتلك:
- البنية التحتية السحابية
- علاقات العملاء
- أنظمة برمجيات المؤسسات
- منصات نشر الذكاء الاصطناعي
بدلاً من النماذج نفسها.
يتزايد حجم أرباح الذكاء الاصطناعي
قد تكون صناعة الذكاء الاصطناعي على وشك الدخول في مرحلة جديدة.
خلال عملية بناء البنية التحتية، استحوذت شركات أشباه الموصلات على جزء كبير من المكاسب الاقتصادية.
مع تسارع تبني المؤسسات للبرمجيات، يركز المستثمرون بشكل متزايد على الإيرادات المتكررة من البرمجيات والحوسبة السحابية.
يصبح مزودو الخدمات السحابية فعلياً بمثابة مالكي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
بدلاً من مجرد شراء وحدات معالجة الرسومات، يقومون بتأجير سعة الحوسبة لملايين عملاء المؤسسات مع إضافة خدمات برمجية ذات هامش ربح أعلى.
ومن الأمثلة على ذلك:
مايكروسوفت(MSFT.US) تقوم بدمج Azure و AI Foundry و GitHub Copilot و Microsoft 365.
أمازون دوت كوم(AMZN.US) توسع خدمات الذكاء الاصطناعي AWS مع الاستفادة من عقود الحوسبة السحابية المؤسسية طويلة الأجل.
ألفابيت A(GOOGL.US) تجمع بين البنية التحتية السحابية وتقنية الذكاء الاصطناعي Gemini عبر تطبيقات Workspace والبحث وتطبيقات المؤسسات.
تستكشف ميتا بلاتفورمس(META.US) توسيع نطاق تسويق بنيتها التحتية للذكاء الاصطناعي لتشمل ما هو أبعد من أحمال العمل الداخلية.
قد يؤدي هذا التنويع إلى تحسين العائد على رأس المال المستثمر بمرور الوقت.
ماذا يعني هذا بالنسبة لأسهم الذكاء الاصطناعي؟
يبدو أن قصة الاستثمار في الذكاء الاصطناعي تتطور - وليست تختفي.
قد تواجه قطاعات مختلفة من منظومة الذكاء الاصطناعي بيئات استثمارية مختلفة تماماً الآن.
| فئة | أسهم نموذجية | أوتلوك |
|---|---|---|
| منصات الحوسبة السحابية | مايكروسوفت(MSFT.US) ، أمازون دوت كوم(AMZN.US) ، ألفابيت A(GOOGL.US) ، ميتا بلاتفورمس(META.US) | المستفيدون المحتملون مع تحسن تحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي |
| مسرعات الذكاء الاصطناعي | إنفيديا(NVDA.US) ، أدفانسد مايكرو ديفايسز(AMD.US) ، برودكوم(AVGO.US) | لا يزال الطلب على المدى الطويل مدعوماً، لكن حساسية التقييم تزداد |
| الشبكات والبصريات | Arista Networks Inc(ANET.US) ، Ciena Corporation(CIEN.US) ، Lumentum Holdings, Inc.(LITE.US) ، كوهيرنت(COHR.US) | لا يزال الطلب الهيكلي قائماً، على الرغم من أن المضاعفات قد تعتمد بشكل متزايد على تحديثات التكنولوجيا بدلاً من نمو الإنفاق الرأسمالي وحده. |
| الذاكرة والتخزين | ميكرون تيكنولوجي(MU.US) ، ويسترن ديجيتال كورب(WDC.US) | قد تظل الأرباح قوية، لكن أداء الأسهم قد يصبح أكثر تقلباً مع عودة النمو إلى وضعه الطبيعي |
| برامج الذكاء الاصطناعي ومنصات المؤسسات | سيلز فورس دوت كوم(CRM.US) و سيرفس ناو(NOW.US) و أوراكل(ORCL.US) و بالانتير للتكنولوجيا(PLTR.US) | قد يصبح تبني المؤسسات محركًا متزايد الأهمية للنمو |
قد يصبح التمييز بين المستفيدين من الذكاء الاصطناعي والمطورين له أكثر أهمية.
قد تحظى الشركات القادرة على توليد تدفقات نقدية متكررة من خدمات الذكاء الاصطناعي بدعم تقييمي أقوى من الشركات التي تعتمد بشكل أساسي على دورات شحن الأجهزة.
ثلاثة مؤشرات ينبغي على المستثمرين مراقبتها لاحقاً
بعد أرباح الربع الثاني، لم يعد مجرد تتبع النفقات الرأسمالية المعلنة كافياً.
بدلاً من ذلك، قد ينظر المستثمرون في مراقبة ثلاثة مؤشرات:
1. نمو إيرادات الحوسبة السحابية
يشير التسارع المستمر في Azure وAWS وGoogle Cloud إلى أن الاستثمار في الذكاء الاصطناعي يترجم إلى طلب مستدام من المؤسسات.
الأسماء ذات الصلة:
مايكروسوفت(MSFT.US) ، أمازون دوت كوم(AMZN.US) ، ألفابيت A(GOOGL.US)
2. استخدام البنية التحتية للذكاء الاصطناعي
تشير معدلات الاستخدام المرتفعة إلى أن مزودي الخدمات السحابية يحققون عوائد أقوى على البنية التحتية الحالية للذكاء الاصطناعي، مما يدعم قرارات الاستثمار المستقبلية.
النظام البيئي ذو الصلة:
إنفيديا(NVDA.US) ، برودكوم(AVGO.US) ، Arista Networks Inc(ANET.US) ، فيرتيف(VRT.US)
3. تبني الذكاء الاصطناعي في المؤسسات
قد يمثل التوسع في استخدام الذكاء الاصطناعي خارج مختبرات الذكاء الاصطناعي الرائدة المرحلة التالية من تسويق الذكاء الاصطناعي.
قد يستفيد بائعو البرامج الذين لديهم قواعد عملاء كبيرة مثبتة إذا تم دمج الذكاء الاصطناعي في سير العمل اليومي للمؤسسات.
الأسماء ذات الصلة:
مايكروسوفت(MSFT.US) ، سيلز فورس دوت كوم(CRM.US) ، أوراكل(ORCL.US) ، شركة سيرفس ناو(NOW.US) ، أدوبي سيستمز(ADBE.US)
استراتيجية الاستثمار: اتبع التدفق النقدي، وليس فقط النفقات الرأسمالية
تشير تقديرات غولدمان ساكس لاستثمارات الذكاء الاصطناعي التي تبلغ تريليون دولار إلى أن عملية بناء البنية التحتية لم تنته بعد.
لكن يبدو أن تركيز السوق آخذ في التحول.
بدلاً من مكافأة كل دولار إضافي يُنفق على الذكاء الاصطناعي بالتساوي، يُميّز المستثمرون بشكل متزايد بين الشركات التي تستهلك رأس المال وتلك التي تحوّل رأس المال إلى نمو مستدام في الأرباح .
إذا استمر هذا الاتجاه، فقد يصبح الاستثمار في الذكاء الاصطناعي أقل تركيزًا على تحديد أكبر المنفقين وأكثر تركيزًا على تحديد الشركات التي تُظهر تحقيقًا مستدامًا للدخل، وطلبًا متكررًا من العملاء، وعوائد جذابة على رأس المال المستثمر.
قد لا تكون دورة الذكاء الاصطناعي قد انتهت، بل قد تكون ببساطة تدخل مرحلة أكثر انتقائية.
تنويه: هذه المقالة لأغراض إعلامية فقط ولا تُعدّ نصيحة استثمارية. يجب على المستثمرين إجراء أبحاثهم الخاصة وتقييم المخاطر بعناية قبل اتخاذ أي قرارات استثمارية.