أسهم تستحق المتابعة | تقييم بقيمة تريليون دولار، ونمو في الإيرادات بنسبة 283%، ولا مجال للخطأ: شركة ميكرون تواجه أكبر اختبار للأرباح حتى الآن
ميكرون تيكنولوجي MU | 0.00 | |
إيه آر إم القابضة ARM | 0.00 | |
كوالكوم QCOM | 0.00 | |
Sandisk Corporation SNDK | 0.00 | |
Marvell Technology MRVL | 0.00 |
أسهم شركات تصنيع الذاكرة تنتعش قبيل إعلان أرباح شركة مايكرون
يستعد المستثمرون لتقرير يوم الأربعاء بتفاؤل متجدد في قطاع أشباه الموصلات. في تداولات ما قبل افتتاح السوق، ارتفع ميكرون تيكنولوجي(MU.US) بأكثر من 3%، إلى جانب مكاسب مماثلة في إيه آر إم القابضة (ARM.US) وكوالكوم كوالكوم(QCOM.US) . كما ارتفعت Sandisk Corporation(SNDK.US) ومارفيل Marvell Technology(MRVL.US) وإنتل إنتل(INTC.US) بأكثر من 2%، مما يعكس التوقعات بأن نتائج مايكرون قد تُعطي مؤشراً إيجابياً آخر على الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والطلب على الذاكرة.
تتوقع وول ستريت أن تتراوح إيرادات ميكرون تيكنولوجي(MU.US) بين 34.5 مليار دولار و35.6 مليار دولار ، وذلك بحسب مصدر التقديرات، ما يعني نموًا سنويًا بنسبة 280% تقريبًا. لكن السؤال الأهم هو: هل يُبرر الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي تقييمًا بقيمة تريليون دولار؟
دخلت شركة مايكرون تكنولوجي تقرير الأرباح يوم الأربعاء كواحدة من أكبر المستفيدين من طفرة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
أصبحت الشركة المصنعة لرقائق الذاكرة مؤشراً على ثقة المستثمرين في تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حيث ارتفعت أسهمها بأكثر من 300% منذ بداية العام وتجاوزت قيمتها السوقية تريليون دولار.
لكن بعد واحدة من أقوى الارتفاعات في تاريخ أشباه الموصلات، قد لا يكون تجاوز التقديرات الفصلية كافياً بعد الآن.
السؤال الرئيسي الذي يواجه المستثمرين هو ما إذا كان بإمكان شركة مايكرون إقناع السوق بأن دورة صعود الذاكرة الحالية - والربحية الاستثنائية التي تأتي معها - يمكن أن تستمر حتى عام 2027 وما بعده.
التوقعات عالية للغاية بالفعل
تتوقع وول ستريت أن تعلن ميكرون تيكنولوجي(MU.US) عن إيرادات الربع الثالث من السنة المالية بحوالي 35.6 مليار دولار، بزيادة تقارب 283% عن العام السابق.
تشير تقديرات FactSet إلى أن ربحية السهم في الربع الثالث من السنة المالية تبلغ 20.42 دولارًا ، بينما ارتفعت توقعات جانب الشراء بشكل ملحوظ، حيث أشار مكتب التداول في بنك أوف أمريكا إلى رقم غير رسمي يبلغ 22.17 دولارًا ، وهامش ربح إجمالي يبلغ حوالي 81.6٪ ، وهو ما سيمثل رقمًا قياسيًا آخر للشركة.
والجدير بالذكر أن العديد من الشركات الكبرى تتوقع بالفعل نتائج أعلى من التوقعات السائدة:
| حازم | توقعات ربحية السهم | السعر المستهدف |
|---|---|---|
| غولدمان ساكس إنك(GS.US) | 22.07 دولارًا | 900 دولار |
| بنك أوف أمريكا | 22.17 دولارًا | - |
| شجيرة الزفاف | 22.84 دولارًا | 1300 دولار |
| مورجان ستانلي(MS.US) | 21.31 دولارًا | سعر العلبة الأساسية 1050 دولارًا |
| نيدهام | 20.97 دولارًا | 1550 دولارًا |
| Bernstein U.S. Research Fund(BERN.US) | - | 1300 دولار |
إن حقيقة أن المستثمرين يتوقعون أداءً يفوق التوقعات قبل الإعلان عن الأرباح توضح التحدي الذي تواجهه شركة مايكرون.
وكما أشار أحد مديري المحافظ الاستثمارية مؤخراً، "يستمر معدل العائد المطلوب في الارتفاع".
خمسة أسئلة أهم من الأرباح
1. هل يمكن أن تبقى هوامش الربح الإجمالية أعلى من 80%؟
لم يعد النقاش الأهم في وول ستريت يدور حول نمو الإيرادات.
إنها الربحية.
ارتفعت هوامش ربح شركة مايكرون بشكل ملحوظ مع ارتفاع أسعار ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وذاكرة NAND وسط نقص في الإمدادات. ويتساءل المستثمرون الآن عما إذا كان بإمكان هوامش التشغيل الحفاظ على نطاق يتراوح بين 70% و75% خلال السنوات القليلة المقبلة.
إذا أشارت الإدارة إلى أن هوامش الربح قد بلغت ذروتها، فقد يواجه السهم ضغوطًا حتى لو تجاوزت الأرباح الفصلية التوقعات.
وعلى العكس من ذلك، فإن الأدلة التي تشير إلى أن الأسعار ستظل ثابتة حتى السنة المالية 2027 من شأنها أن تعزز الفرضية المتفائلة بأن صناعة الذاكرة قد دخلت حقبة مختلفة هيكليًا.
2. ماذا تقول الإدارة عن HBM4؟
أصبحت الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي (HBM) المكون الحاسم الذي يدعم مسرعات الذكاء الاصطناعي من شركات مثل NVIDIA.
بدأت شركة مايكرون بالفعل بشحن منتجات HBM4 لأنظمة الذكاء الاصطناعي من الجيل التالي، ويريد المستثمرون توضيحًا بشأن مسألتين:
- ما مقدار مساهمة HBM في الإيرادات اليوم؟
- هل تم بالفعل تخصيص إمدادات عام 2027 للعملاء؟
إن أي مؤشر على أن إنتاج ذاكرة HBM في المستقبل قد بيع بالكامل تقريبًا من شأنه أن يعزز الرواية القائلة بأن الطلب على ذاكرة الذكاء الاصطناعي لا يزال مقيدًا بالعرض.
3. هل تتوسع اتفاقيات العملاء طويلة الأجل؟
يتوقع العديد من المحللين أن تقدم شركة مايكرون تعليقات إضافية حول اتفاقيات التوريد طويلة الأجل مع شركات الحوسبة السحابية العملاقة ومقدمي البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
تكتسب هذه العقود أهمية لأنها تحسن الرؤية بشأن الطلب المستقبلي وتقلل المخاوف بشأن الانكماش الدوري.
يعتقد نيدهام أن مثل هذه الاتفاقيات قد تبرر مضاعف تقييم أعلى لشركات الذاكرة مما خصصه المستثمرون تاريخياً.
4. هل يتوسع نطاق الطلب على الذكاء الاصطناعي ليشمل ما هو أبعد من نموذج HBM؟
بينما تحظى تقنية HBM بمعظم الاهتمام، فقد سلط المسؤولون التنفيذيون في شركة Micron الضوء سابقًا على الربحية القوية بشكل غير عادي في منتجات DRAM التقليدية.
قد تكون هذه قصة لم تحظَ بالتقدير الكافي.
إذا استمرت خوادم المؤسسات وأجهزة الكمبيوتر الشخصية المزودة بالذكاء الاصطناعي والهواتف الذكية المتميزة في زيادة محتوى الذاكرة لكل جهاز، فقد يمتد نمو الطلب إلى ما هو أبعد من فئة منتجات واحدة متعلقة بالذكاء الاصطناعي.
5. هل يمكن للإمدادات أن تلحق بالركب؟
لعل أهم سؤال على المدى الطويل هو ما إذا كان نمو العرض سيقوض في نهاية المطاف القدرة على تحديد الأسعار.
تشير التعليقات الحالية في الصناعة إلى أن سعة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) وذاكرة NAND الجديدة لن تصل إلى حجم ذي معنى حتى السنة المالية 2028.
يُعد هذا الجدول الزمني ركيزة أساسية في فرضية التفاؤل.
إذا أكدت شركة مايكرون أن قيود الإمداد ستظل شديدة حتى عام 2027، فقد يصبح المستثمرون أكثر ارتياحاً لتخصيص مضاعفات أرباح أعلى.
تحليل السيناريوهات: ماذا يحدث بعد إعلان الأرباح؟
حالة الثور
من المرجح أن تتطلب النتيجة الإيجابية ما يلي:
- الإيرادات وربحية السهم أعلى من التقديرات الأولية المرتفعة
- هوامش ربح إجمالية تزيد عن 80%
- توقعات قوية للربع الرابع
- تعليقات إيجابية حول الطلب على HBM4
- تأكيد على أن إمدادات الذاكرة ستظل محدودة حتى عام 2027
في هذا السيناريو، يمكن للمستثمرين تفسير التقرير على أنه دليل على أن دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا تزال في مراحلها المبكرة.
الحالة الأساسية
شركة مايكرون تتجاوز التوقعات السائدة، لكنها تلبي إلى حد كبير التوقعات المرتفعة أصلاً.
لا تزال هوامش الربح قوية، لكن الإدارة تقدم معلومات جديدة محدودة حول العقود المستقبلية أو تخصيصات HBM.
بالنظر إلى الارتفاع الهائل الذي شهده السهم، فإن حدوث تراجع طفيف لن يكون مفاجئاً في ظل هذا السيناريو.
بير كيس
إن أكبر المخاطر لا تكمن في عدم تحقيق نتائج جيدة في الربع الثالث.
إنها توجيهات استباقية حذرة.
أي مؤشر على ما يلي:
- بدأت أسعار الذاكرة بالعودة إلى وضعها الطبيعي،
- بلغت هوامش الربح ذروتها،
- تتراجع وضوح الطلب،
- أو أن عملاء الذكاء الاصطناعي أصبحوا أكثر انتقائية في إنفاقهم،
قد يؤدي ذلك إلى تصحيح كبير.
تشير أسواق الخيارات حاليًا إلى تحرك ما بعد الأرباح بنسبة 12% إلى 13% تقريبًا ، مما يسلط الضوء على حجم عدم اليقين الذي لا يزال قائمًا على الرغم من التفاؤل الواسع النطاق.
لماذا تُعدّ شركة مايكرون مهمة بما يتجاوز أسهم شركات الذاكرة؟
قد يكون لتقرير شركة مايكرون تداعيات تتجاوز بكثير أسهمها الخاصة.
نظراً لأن الذاكرة تقع في قلب مجموعة أجهزة الذكاء الاصطناعي، فإن إصدار الأرباح يُنظر إليه على نطاق واسع على أنه مؤشر على الإنفاق الأوسع على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
المستفيدون المحتملون من النتائج القوية
| شريحة | الأسهم التي من المرجح أن تستفيد |
|---|---|
| وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي | إنفيديا(NVDA.US) ، أدفانسد مايكرو ديفايسز(AMD.US) |
| ذاكرة | SK HYNIX INC(HXSCF.US) ، سامسونج للإلكترونيات(SSNLF.US) |
| التواصل | برودكوم(AVGO.US) ، Marvell Technology(MRVL.US) |
| الخوادم | ديل تكنولوجيز(DELL.US) ، SUPER MICRO COMPUTER INC DEP SHS REPSTG 1/20TH PFD CONV SER A WI(SMCIV.US) |
| البنية التحتية لمركز البيانات | فيرتيف(VRT.US) ، Arista Networks Inc(ANET.US) |
قلة من الشركات تحظى باهتمام المستثمرين الكافي لدعم منظومة متكاملة من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) طويلة وقصيرة الأجل وذات التركيز على الدخل. وقبل صدور ما قد يكون أحد أهم تقارير الأرباح في دورة الذكاء الاصطناعي، تُصنف شركة مايكرون ضمن هذه الفئة.
فيما يلي صناديق المؤشرات المتداولة التي توفر حاليًا تعرضًا مستهدفًا للسهم:
| اسم صندوق المؤشرات المتداولة | مؤشر الأسعار | استراتيجية | تَأثِير |
|---|---|---|---|
| Direxion Daily MU Bull 2X ETF(MUU.US) | MUU | ميكرون طويل | 2x |
| GraniteShares 2x Long MU Daily ETF(MULL.US) | مول | ميكرون طويل | 2x |
| Direxion Daily MU Bear 1X ETF(MUD.US) | طين | ميكرون قصير | -1x |
| Defiance Daily Target 2X Short MU ETF(MUZ.US) | MUZ | ميكرون قصير | -2x |
| GraniteShares YieldBOOST MU ETF(MUYY.US) | موي | استراتيجية دخل البيع المغطى على شركة مايكرون | غير ممولة بالرافعة المالية |
سيشير تقرير قوي إلى أن الإنفاق على الذكاء الاصطناعي لا يزال قوياً في جميع أنحاء النظام البيئي.
لكن التقرير المخيب للآمال قد يثير تساؤلات حول ما إذا كان حماس المستثمرين لتجارة الذكاء الاصطناعي الأوسع قد تجاوز الأساسيات.
لم تعد أرباح شركة مايكرون مقتصرة على رقائق الذاكرة فحسب.
لقد أصبحت بمثابة استفتاء على مدى استدامة طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
مع توقعات بارتفاع الإيرادات بنسبة تقارب 283%، وتوقعات بهوامش ربح إجمالية تتجاوز 80%، وانعكاس التفاؤل الكبير بالفعل على أسعار الأسهم، فإن المستثمرين ينظرون إلى ما هو أبعد من الأرقام الرئيسية.
يكمن الاختبار الحقيقي في ما إذا كانت الإدارة قادرة على تقديم أدلة كافية على أن نقص الإمدادات، ونمو الطلب على الذكاء الاصطناعي، وقوة التسعير ستستمر حتى عام 2027.
إذا تمكنت شركة مايكرون من ذلك، فقد تعزز قناعة السوق في مجال تجارة الذكاء الاصطناعي.
وإذا لم يستطع ذلك، فقد يكتشف أحد أكبر الفائزين في العام أن التوقعات أصبحت منافسه الأقوى.