خفّض جولدمان ساكس هدفه لنهاية العام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 من 6500 إلى 6200 نقطة. ومع ذلك، يُشير جولدمان ساكس إلى أنه إذا استمر نمو الاقتصاد والأرباح، فإن التاريخ يُشير إلى أن التراجعات عادةً ما تُمثّل فرصًا جيدة للشراء. وتنصح الشركة المستثمرين بالاحتفاظ بالأسهم "غير الحساسة"، والتركيز على الأسهم المخفضة نتيجةً لتعديلات صناديق التحوّط في مراكزها، وللمهتمين بخطر الركود الاقتصادي، بالاحتفاظ بالأسهم ذات النمو المستقر.

يبدو أن سوق الأسهم الأمريكية تمر في الآونة الأخيرة بـ"كابوس" بالنسبة لشركات التكنولوجيا العملاقة "السبعة الكبار"، حيث يقترب مؤشر S&P 500 من منطقة التصحيح نتيجة لذلك، مما دفع جولدمان ساكس إلى خفض هدف نهاية العام للمؤشر.

في 11 مارس، أصدر محللو جولدمان ساكس، ديفيد جيه. كوستين، وبن سنايدر، وريان هاموند، أحدث تقرير بحثي لهم، مُخفِّضين بذلك هدف نهاية العام مؤشر إس آند بي 500(SPX.US) من 6500 نقطة إلى 6200 نقطة. ومع ذلك، أشار جولدمان ساكس إلى أنه في حال استمرار نمو الاقتصاد والأرباح، فإن تراجعات مؤشر ستاندرد آند بورز 500، تاريخيًا، غالبًا ما تُمثّل فرصًا جيدة للشراء.

لعنة "السبعة الكبار": من "الهيمنة" إلى "القوة المتلاشية"

خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 9% عن أعلى مستوى تاريخي له، ويُعزى أكثر من نصف هذا الانخفاض إلى انخفاض أسعار أسهم شركات التكنولوجيا العملاقة السبع الكبرى بنسبة 14%. في العام الماضي، مثّلت هذه الشركات 25% من إجمالي عائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

تجدر الإشارة إلى أنه على مدار الأربعين عامًا الماضية، شهد مؤشر القيمة السوقية المرجح تراجعًا سنويًا متوسطًا قدره 10%، وهو ما يقارب الانخفاض الأخير. ومع ذلك، انخفض مؤشر الوزن المتساوي (SPW)، الذي يمثل متوسط الأسهم، بنسبة 6% خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، وهو أقل بنسبة 8% من أعلى مستوى تاريخي له في نهاية نوفمبر من العام الماضي. ويشير المحللون إلى:

"إن الأسباب المباشرة لتراجع السوق هي زيادة حالة عدم اليقين بشأن السياسات المتعلقة بالتعريفات الجمركية، والمخاوف بشأن آفاق النمو الاقتصادي، وتعديلات مواقف المستثمرين، وخاصة إعادة تخصيص محافظ صناديق التحوط."

خفضت شركة جولدمان ساكس هدف نهاية العام لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 من 6500 نقطة لعام 2025 إلى 6200 نقطة. وعلى الرغم من خفض الهدف، لا تزال جولدمان ساكس تتوقع ارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 11% لبقية العام، وهو ما يشبه توقعات الأرباح في بداية العام، ولكن بنقطة بداية أقل.

علاوة على ذلك، خفضت جولدمان ساكس توقعاتها لنمو ربحية السهم الواحد (EPS) لعام 2025 من 9% إلى 7%، لكنها حافظت على توقعاتها لنمو بنسبة 7% لعام 2026. وتبلغ توقعات ربحية السهم الجديدة 262 دولارًا (268 دولارًا سابقًا) و280 دولارًا (288 دولارًا سابقًا) على التوالي.

التعامل مع سيناريو الركود:

يعتقد بنك جولدمان ساكس أنه من أجل تعافي السوق، يجب استيفاء واحد على الأقل من الشروط الثلاثة التالية: أولاً، تحسن في توقعات النشاط الاقتصادي الأمريكي، والذي قد ينبع من بيانات نمو أفضل أو تغييرات في سياسة التعريفات الجمركية؛ ثانياً، تقييم الأسهم أو الأسهم الدورية مقابل الأسهم الدفاعية أقل بكثير بالفعل من توقعات جولدمان ساكس الأساسية؛ وثالثاً، وضع المستثمر منخفض بالفعل.

يركز تقرير جولدمان ساكس أيضًا على التأثير المحتمل للركود الاقتصادي على سوق الأسهم الأمريكية. ويشير التقرير إلى أنه منذ الحرب العالمية الثانية، وخلال فترات الركود الاقتصادي الاثنتي عشرة، انخفض متوسط ربحية السهم (EPS) لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 13%. وعادةً ما ينخفض المؤشر بنسبة 24% عن ذروته خلال فترات الركود الاقتصادي. ومع ذلك، عندما لا يكون الاقتصاد في حالة ركود، يشير التاريخ إلى أن انخفاض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يمثل فرصة شراء جيدة إذا استمر النمو الاقتصادي والأرباح في الارتفاع، وهو ما يتوافق مع افتراض جولدمان ساكس الأساسي.

وتقدم جولدمان ساكس أيضًا ثلاث استراتيجيات:

ينبغي للمستثمرين الاحتفاظ بالأسهم "غير الحساسة"، والتي لا تتأثر بشكل كبير بالعوامل الرئيسية لتقلبات السوق، والتي تظهر أدنى حساسية للنمو الاقتصادي الأمريكي، ومخاطر السياسة التجارية، وتسعير السوق للذكاء الاصطناعي.

ينبغي على المستثمرين أن يأخذوا في الاعتبار الأسهم التي تأثرت بتعديلات موقف صناديق التحوط والتي يتم تداولها بتقييمات مخفضة.

ينبغي للمستثمرين الذين يشعرون بالقلق إزاء خطر الركود الاقتصادي أن يحتفظوا بالأسهم ذات النمو المستقر.