خلال عطلة نهاية الأسبوع، انتشر خبر على نطاق واسع في مجتمع الذكاء الاصطناعي.

أعلنت SanDisk Corporation(SNDK.US) عملاق ذاكرة الفلاش ، عن زيادة كبيرة بنسبة 50% في أسعار عقود ذاكرة فلاش NAND في نوفمبر . وتمثل هذه الزيادة الثالثة على الأقل من نوعها لسانديسك هذا العام. فبعد زيادة بنسبة 10% في أسعار جميع المنتجات في أبريل، طبقت سانديسك زيادة أخرى بنسبة 10% في أوائل سبتمبر لجميع قنوات التوزيع والمنتجات الاستهلاكية، مما أطلق موجة من زيادات الأسعار، تلتها شركات رائدة في هذا المجال مثل ميكرون تيكنولوجي(MU.US) .

أثار ارتفاع الأسعار ضجةً واسعةً في سلسلة توريد وحدات التخزين، مما دفع مُصنّعي الوحدات، مثل ترانسيند وإنوديسك وأباسر، إلى وقف الشحنات وإعادة تقييم أسعارهم. على سبيل المثال، علّقت ترانسيند عروض الأسعار وعمليات التسليم ابتداءً من 7 نوفمبر، مُشيرةً إلى توقعات باستمرار اتجاه السوق الإيجابي، مما يُشير إلى احتمالية زيادة الأسعار مُجددًا.

وفيما يتعلق بالارتفاع المتوقع في أسعار التخزين، أشار الرئيس التنفيذي لشركة SMI، كيه إس تشيا، في مقابلة أجريت معه مؤخرًا، إلى أن صناعة الذاكرة العالمية تواجه نقصًا هيكليًا حادًا وطويل الأمد بسبب التوسع السريع لتطبيقات الذكاء الاصطناعي .

في الواقع، تُظهر الاتجاهات الحديثة في أسهم شركات التخزين أن هذه الشركات تصل إلى مستويات قياسية جديدة رغم تصحيحات السوق. فقد ارتفعت SanDisk Corporation(SNDK.US) بأكثر من 600% هذا العام، بينما تضاعفت قيمة أسهم ويسترن ديجيتال كورب(WDC.US) سيجيت تكنولوجي(STX.US) ميكرون تيكنولوجي(MU.US) .

مع مرور قطاع التخزين بدورة اقتصادية قوية، مع طلب قوي ومعروض محدود، تُعاد تقييم أسهم قطاع التخزين. وقد حددنا شركات رئيسية ضمن سلسلة الصناعة ينبغي على المستثمرين متابعتها:

في سوق الأسهم الأمريكية، من أبرز الشركات التي تستحق المتابعة ميكرون تيكنولوجي(MU.US) ، إحدى أكبر ثلاث شركات عالمية لتوريد ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM)، وثاني أكبر مورد لذاكرة HBM، ورابع أكبر شركة في سوق NAND العالمي. وتحتل SanDisk Corporation(SNDK.US) المرتبة الخامسة في سوق NAND العالمي. أما أكبر شركتين مصنعتين لمحركات الأقراص الصلبة فهما ويسترن ديجيتال كورب(WDC.US) سيجيت تكنولوجي(STX.US) .

تشمل الشركات المهمة الأخرى Silicon Motion Technology Corporation Sponsored ADR(SIMO.US) ، وهي شركة رائدة في حلول وحدة تحكم ذاكرة الفلاش NAND؛ وشركة Rambus Inc.(RMBS.US) ، وهي شركة أمريكية متخصصة في ذاكرة IP؛ Marvell Technology Group Ltd.(MRVL.US) ، وهي شركة رائدة في تكنولوجيا تخزين الذاكرة العالمية؛ لام للأبحاث(LRCX.US) ، وهي شركة متخصصة في تغليف التخزين؛ ابليد ماتيريالس(AMAT.US) ، وهي شركة متخصصة في أنظمة ترسيب الأغشية الرقيقة لعمليات شرائح الذاكرة؛ نيت أبب(NTAP.US) ، وهي شركة رائدة في تكنولوجيا تخزين ذاكرة المؤسسات؛ وشركة شركة بيور ستوراج(PSTG.US) ، وهي شركة عالمية رائدة في تكنولوجيا تخزين الذاكرة.

أكدت جولدمان ساكس مؤخرًا أن أداء سانديسك في الربع الثالث فاق التوقعات، مما عزز ثقة السوق. ورفعت الشركة السعر المستهدف لسهم سانديسك إلى 280 دولارًا أمريكيًا، مشيرةً إلى نقص في إمدادات ذاكرة فلاش NAND في السوق، والذي من المتوقع أن يستمر حتى عام 2026، مما يمنح الشركات المصنعة قوة تسعيرية قوية، ويؤدي إلى ارتفاع هائل في هوامش الربح . كما رفعت توقعاتها لأرباح السهم للفترة 2025-2027 بنسبة 79% في المتوسط، مشيرةً إلى أن الطلب على خوادم الذكاء الاصطناعي عامل رئيسي في اختلال التوازن بين العرض والطلب. ولم يُدرك السوق بعدُ إمكانات الربح الكامنة في هذه الدورة الاقتصادية الاستثنائية.

يعتقد بنك أوف أمريكا أن النمو السريع في الطلب على مراكز البيانات يُعزز بشكل كبير أسعار أقراص NAND الفلاشية، حيث تُعدّ منتجات SSD عالية الهامش للشركات المحرك الرئيسي للربحية. وقد عدّل البنك ربحية سهم SanDisk للسنة المالية 2026 بنسبة 15.4% لتصل إلى 8 دولارات، ورفع السعر المستهدف من 125 دولارًا إلى 230 دولارًا ، محافظًا على توصيته بالشراء. ويشير محللو البنك إلى أنه في ظل دورة التخزين الفائقة المدعومة بالذكاء الاصطناعي، ينبغي إعادة تقييم مضاعف السعر إلى القيمة الدفترية لهذا المورد من أقراص NAND إلى 3-4 مرات .

بالنسبة لشركة ميكرون تيكنولوجي(MU.US) ، يُظهر تقريرها المالي إيرادات بقيمة 10 مليارات دولار أمريكي للسنة المالية 2025 من منتجات HBM، ووحدات DIMM عالية السعة، وذاكرة DRAM منخفضة السعة للخوادم، بزيادة قدرها خمسة أضعاف عن السنة المالية 2024. في الربع الرابع من السنة المالية وحدها، وصلت إيرادات منتجات HBM إلى ما يقرب من ملياري دولار أمريكي.

وقد رفع المحلل كريستوفر دانيلي من سيتي مؤخرًا السعر المستهدف لشركة ميكرون إلى 275 دولارًا، وتوقع زيادة بنسبة 25% في أسعار DRAM في الربع الرابع مقارنة بالربع الثالث، وهي أعلى زيادة ربع سنوية منذ التسعينيات.

بالإضافة إلى ذلك، أشار محللو مورغان ستانلي إلى أن البيانات تُعدّ بمثابة "الذكاء الاصطناعي المُحرّك للنفط الخام"، وأن مُصنّعي الأقراص الصلبة سيستفيدون بشكل كبير. وصرحوا: "نظرًا للطبيعة الدورية لقطاع الأقراص الصلبة، يغفل السوق عن نقطة رئيسية: مع زخم النمو طويل الأجل وتحسينات هامش الربح الهيكلي، ستواصل تقييمات ويسترن ديجيتال كورب(WDC.US) سيجيت تكنولوجي(STX.US) تجاوز المستويات التاريخية".

بشكل عام، يدخل قطاع التخزين في "دورة ازدهار". مع ذلك، تُحذّر شركة مينشنغ للأوراق المالية من المخاطر المرتبطة بذلك:

1. تعتمد الدورة على الذكاء الاصطناعي؛ فإذا كانت نفقات رأس مال مركزات الطاقة الشمسية أقل من التوقعات، فقد يؤثر ذلك سلبًا على صناعة التخزين وتعافي الدورة.

2. يركز استدلال الذكاء الاصطناعي الحالي على معالجة ذاكرة التخزين المؤقت KV؛ وأي تحولات تكنولوجية يمكن أن تؤدي إلى تغيير طبقات التخزين والطلب.

3. إذا كان تطوير تصنيع فصل القالب المنطقي غير كافٍ، فقد يؤثر ذلك على وتيرة الإنتاج الضخم لـ 4F2 DRAM، مما يؤثر على إمدادات FAB وDRAM.