ستصدر تسلا(TSLA.US) تقريرها المالي للربع الأول من عام 2026 بعد إغلاق السوق في 22 أبريل. وهذا ليس مجرد تقرير ربع سنوي، بل هو نافذة حاسمة للتحقق من تحولها من شركة تصنيع سيارات تقليدية إلى شركة تكنولوجيا الذكاء الاصطناعي والروبوتات.

تتوقع المؤسسات أن تحقق شركة تسلا إيرادات بقيمة 22.34 مليار دولار أمريكي في الربع الأول من عام 2026، بزيادة سنوية قدرها 15.54% ، وأرباحًا للسهم الواحد (EPS) بقيمة 0.223 دولار أمريكي، بزيادة سنوية قدرها 85.75% . (تستند البيانات المذكورة أعلاه إلى مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا في الولايات المتحدة).

أولاً: الأعمال التجارية التقليدية تحت الضغط: خدمات توصيل السيارات وتخزين الطاقة لا تحققان التوقعات، مع التركيز على المخزون وهامش الربح الإجمالي

• أعمال السيارات: الضوء الأحمر مضاء

على الرغم من عدم صدور تقرير أرباح تسلا رسميًا بعد، إلا أن بيانات التسليم الأولية قد أثرت سلبًا على السوق. تشير البيانات إلى أن تسليمات تسلا في الربع الأول بلغت 358 ألف سيارة فقط، بانخفاض قدره 14% مقارنةً بالربع السابق، وهو رقم أقل من متوسط توقعات وول ستريت البالغ حوالي 370 ألف سيارة. ورغم أن مصنع شنغهاي العملاق قد سلم 213 ألف سيارة في الربع الأول - محققًا زيادة سنوية قدرها 23.5% - إلا أنه لم ينجح في عكس ضعف حجم التسليمات العالمي الإجمالي.

يعود انخفاض بيانات التسليم بشكل أساسي إلى انتهاء العمل بالإعفاء الضريبي الفيدرالي الأمريكي في نهاية سبتمبر 2025، مما أثر سلبًا على الطلب على السيارات الكهربائية في الولايات المتحدة. علاوة على ذلك، أدت المنافسة الشديدة في السوق الأوروبية إلى استمرار شركات صناعة السيارات التقليدية والعلامات التجارية الصينية للسيارات الكهربائية في تضييق حصة تسلا في السوق.

بل إنّ تراكم المخزون يُعدّ أكثر خطورة. فقد بلغ إنتاج تسلا خلال الربع 408,400 سيارة، مما أدى إلى فجوة في المخزون تتجاوز 50,000 وحدة مقارنةً بالتسليمات ، مسجلاً بذلك أعلى مستوى له في أربع سنوات. وسيركز المستثمرون بشكل كبير على كيفية تخطيط الإدارة للتعامل مع هذا المخزون من خلال تخفيضات الأسعار أو العروض الترويجية أو تعديلات الطاقة الإنتاجية، وما إذا كان هامش الربح الإجمالي لقطاع السيارات سيتأثر سلباً. ويشير محللو دويتشه بنك إلى أنه باستثناء إيرادات الائتمان التنظيمي، من المتوقع أن ينخفض هامش الربح الإجمالي لقطاع السيارات في الربع الأول إلى حوالي 14.7% من 17.9% في الربع السابق.

• عمليات نشر أنظمة تخزين الطاقة لا ترقى إلى مستوى التوقعات: هل هو تقلب قصير الأجل أم انعكاس للاتجاه؟

لطالما مثّل قطاع تخزين الطاقة نقطة قوة في أرباح تسلا، إلا أن عمليات نشر أنظمة تخزين الطاقة في الربع الأول بلغت 8.8 جيجاواط/ساعة فقط، وهو أقل بكثير من توقعات السوق البالغة 14.4 جيجاواط/ساعة . وبينما يعتقد بعض محللي وول ستريت (مثل دويتشه بنك) أن هذا النقص يُعزى على الأرجح إلى تقلبات توقيت تسليم الطلبات، ويتوقعون تحسناً ربعياً في الأرباع اللاحقة، إلا أن السوق لا يزال قلقاً بشأن ما إذا كان هذا يُشير إلى انعكاس في اتجاه النمو. وستؤثر تعديلات الإدارة على توقعات نشر أنظمة تخزين الطاقة للعام بأكمله خلال مكالمة الأرباح بشكل مباشر على توقعات تقييم هذا القطاع.

ثانيًا: الذكاء الاصطناعي والروبوتات: نجاح تصنيع شريحة AI5، وتقدم الإنتاج الضخم لروبوتات الأجرة وأوبتيموس تحت الأضواء

ينقسم تقييم السوق لشركة تسلا بشكل فعال إلى جزأين رئيسيين: أعمال السيارات وتخزين الطاقة الأساسية بمثابة الأساس، بينما تحدد وتيرة تحقيق اشتراكات برامج القيادة الذاتية الكاملة وشبكة سيارات الأجرة الآلية والروبوت البشري أوبتيموس مرونة تقييم تسلا.

عشية إعلان الأرباح، أعلن إيلون ماسك شخصيًا في 15 أبريل عن اكتمال تصنيع شريحة الذكاء الاصطناعي AI5 ، ما يمثل إنجازًا هامًا لشرائح الذكاء الاصطناعي التي طورتها تسلا داخليًا. تتميز الشريحة بقدرة حاسوبية تبلغ 2500 تيرابايت في الثانية لكل وحدة، أي بزيادة قدرها 40 ضعفًا في الأداء مقارنةً بالجيل السابق AI4، وستوفر دعمًا حاسوبيًا أساسيًا لأنظمة القيادة الذاتية الكاملة (FSD) وسيارات الأجرة الآلية (Cybercab) والروبوت البشري Optimus.

وفقًا لمعايير الصناعة، تتطلب عملية تصنيع المنتج فترة اختبار وتحقق تتراوح بين 12 و18 شهرًا. ومن المتوقع أن يبدأ الإنتاج التجريبي بكميات صغيرة بحلول نهاية عام 2026، والإنتاج الضخم على نطاق واسع بحلول منتصف عام 2027، وهو ما يتوافق تمامًا مع مراحل التسويق التجاري لشركتي سايبركاب وأوبتيموس.

سيركز السوق في هذا التقرير الخاص بالأرباح على ثلاثة تطورات رئيسية في مجال الذكاء الاصطناعي :

أولًا، التقدم العالمي في مجال قياس المسافة المقطوعة لأنظمة القيادة الذاتية الكاملة (FSD) والحصول على الموافقات التنظيمية، وهو شرط أساسي لنشر سيارات الأجرة ذاتية القيادة. ويُعدّ الإنجاز التنظيمي الأخير لأنظمة القيادة الذاتية الكاملة في أوروبا بمثابة دفعة قوية. ففي 11 أبريل، أعلنت هولندا أنها كانت سباقة في الموافقة على النسخة الخاضعة للإشراف من أنظمة القيادة الذاتية الكاملة للاستخدام على الطرق، مما أزال عقبة رئيسية أمام تسلا لفتح سوق الاتحاد الأوروبي.

ثانيًا، تطور خدمة سايبر كاب. يعمل أسطول سيارات الأجرة ذاتية القيادة الجديد من تسلا حاليًا في أوستن، تكساس، وسان فرانسيسكو، ولكن من الصعب تحديد عدد السيارات ذاتية القيادة بالكامل وعدد السيارات التي تُدار عن بُعد. ورغم أن تسلا وعدت بتوسيع نطاق سيارات الأجرة ذاتية القيادة لتشمل سبع مدن جديدة، فقد انقضى ثلث عام 2026 بالفعل، ولم يتحقق هذا الهدف بعد.

ثالثًا، الجدول الزمني للإنتاج بكميات صغيرة وأهداف التكلفة لـ Optimus V3. صرّح ماسك بأن الجيل الثالث هو أول تصميم مُوجّه نحو الإنتاج الضخم. من المقرر أن يبدأ خط الإنتاج الأول قبل نهاية عام 2026، بطاقة إنتاجية سنوية مُخطط لها على المدى الطويل تبلغ مليون وحدة. يتوقع محللو UBS أن تتمكن تسلا من إنتاج 5000 وحدة فقط بحلول عام 2027، و30000 وحدة بحلول عام 2030. قد يُقدّم هذا التقرير المالي تحديثات حول نشر مصانع Optimus الداخلية وجدول زمني مُحدد للإنتاج الضخم.

بالإضافة إلى ذلك، يأمل السوق أن يكشف ماسك عن معلومات تتعلق بطرح أسهم شركة سبيس إكس للاكتتاب العام. بالنسبة لمستثمري تسلا، فإن الضغط الناتج عن تحويل رأس المال المرتبط بطرح أسهم سبيس إكس للاكتتاب العام حقيقي.

ثالثًا: "الألغام الخفية" في ليلة إعلان الأرباح: الإنفاق الرأسمالي

خلال مكالمة الأرباح في يناير 2026، أشارت إدارة تسلا إلى أن النفقات الرأسمالية المتوقعة لعام 2026 ستتجاوز 20 مليار دولار. وبالمقارنة مع نفقات تسلا الرأسمالية التي بلغت حوالي 8.5 مليار دولار في عام 2025 وذروة بلغت 11.3 مليار دولار فقط في عام 2024، فإن إنفاق عام 2026 يقارب ضعف الذروة التاريخية. وسيتم استثمار هذا المبلغ البالغ 20 مليار دولار بشكل أساسي في ستة مصانع جديدة، وقدرات الحوسبة للذكاء الاصطناعي، وأساطيل سيارات الأجرة الروبوتية/أوبتيموس.

لا تزال ميزانية تسلا قوية. ففي نهاية عام 2025، بلغت قيمة النقد والاستثمارات لدى الشركة أكثر من 44 مليار دولار، وهو مبلغ كافٍ لدعم نفقات رأسمالية ضخمة. مع ذلك، حذّر بنك باركليز من أن مشروع تيرافاب التابع لتسلا ومشروع الطاقة الشمسية بقدرة 100 جيجاواط لم يُدرجا في التوجيهات الأصلية للنفقات الرأسمالية. وإذا ارتفعت النفقات الرأسمالية في الربع الأول من العام بشكل ملحوظ، أو تجاوزت التوجيهات السنوية 20 مليار دولار، فقد يؤدي ذلك إلى انخفاض التدفق النقدي الحر .

في 30 مارس، أعلن حساب TeslaAI الرسمي عن الإطلاق الرسمي لمشروع مصنع Terafab للرقائق الإلكترونية العملاقة. ووفقًا للبيانات المُعلنة، من المُخطط أن تبلغ الطاقة الإنتاجية السنوية لمشروع Terafab ما بين 100 و200 مليار رقاقة متطورة للذكاء الاصطناعي والذاكرة، باستثمار إجمالي يُقدر بـ 20 مليار دولار. وأشار تحليل بلومبيرغ إلى أن مشروع Terafab سيمر بدورة طويلة من مرحلة وضع حجر الأساس إلى الإنتاج الكامل، مما يُثير تساؤلات حول ما إذا كانت ميزانية الـ 20 مليار دولار كافية لتغطية تكاليفه.

خلال مكالمة الأرباح المقرر عقدها في 22 أبريل، سيترقب المستثمرون ما يلي: هل سيتم الحفاظ على توجيهات الإنفاق الرأسمالي البالغة 20 مليار دولار؟ هل سيكشف ماسك عن مزيد من التفاصيل حول الإنفاق الرأسمالي وخطط الطاقة الإنتاجية لشركة تيرافاب؟ كيف سيكون التدفق النقدي الحر للربع الأول؟

علاوة على ذلك، ولأن تسويق سيارات الأجرة الآلية (Robotaxi) ومركبات أوبتيموس سيستغرق سنوات، فإن النفقات الرأسمالية المرتفعة ستضغط على التدفق النقدي الحر على المدى القصير. وإذا لم يتمكن ماسك من توضيح "متى سنبدأ بتحقيق الأرباح من خلال سيارات الأجرة الآلية" خلال هذه المكالمة، فقد يُختبر مدى تقبّل السوق لهذا الاستنزاف النقدي الهائل.

رابعاً: تباين المحللين والتحليل الفني

يتباين المحللون الماليون حاليًا بشكل كبير حول السعر المستهدف لسهم تسلا (يتراوح بين 25.28 دولارًا و600 دولار، بمتوسط 403.13 دولارًا). ولا يزال النقاش الأساسي يدور حول ما إذا كانت تسلا "شركة سيارات كهربائية خالصة" أم "منصة لإعادة تقييم الأسهم باستخدام الذكاء الاصطناعي". حاليًا، توصي حوالي 43% من المؤسسات بشراء السهم، و36% بالاحتفاظ به، و20% ببيعه.

بعد أن نشرت تسلا بيانات تسليماتها في أوائل أبريل، أكد بنك جيه بي مورغان مجدداً توصيته بـ"تخفيض الوزن" في تقرير متابعة، مع تحديد سعر مستهدف عند 145 دولاراً فقط. بالإضافة إلى ذلك، خفضت عدة مؤسسات مؤخراً أسعارها المستهدفة لأسهم تسلا؛ من بينها، خفض دويتشه بنك سعره المستهدف من 500 دولار إلى 465 دولاراً، وخفضت تي دي سيكيوريتيز سعرها المستهدف من 519 دولاراً إلى 490 دولاراً.

رفع بنك باركليز السعر المستهدف لسهم الشركة من 275 دولارًا إلى 360 دولارًا، بينما لا تزال شركة ويدبوش متفائلة بقوة، محافظةً على السعر المستهدف عند 600 دولار. ويؤكد المحلل دان آيفز أن عصر الذكاء الاصطناعي هو أهم فصول قصة نمو تسلا.

من الناحية الفنية، تراجع سعر سهم تسلا من أعلى مستوى له مؤخراً، والذي بلغ قرابة 500 دولار، إلى حوالي 350 دولاراً قبل الارتفاع السابق، ثم بدأ بالتعافي، ليعود فوق المتوسط المتحرك لـ 60 يوماً. ويواجه سعر السهم حالياً تحدياً حاسماً عند مستوى 400 دولار.

على أساس سنوي، لا يزال سهم تسلا منخفضًا منذ بداية العام، مما يشير إلى أن الاتجاه المتوسط الأجل لم ينعكس تمامًا. إذا استقر السهم عند 400 دولار أمريكي وتجاوز 420 دولارًا أمريكيًا مع حجم تداول كبير، فسيؤكد ذلك الاتجاه الصعودي المتوسط الأجل؛ في المقابل، إذا انخفض عن مستوى 390 دولارًا أمريكيًا بعد إعلان الأرباح، فقد يعيد اختبار أدنى مستوياته السابقة.

خامساً: التركيز على أهداف الاستثمار ذات الصلة

مع اقتراب موعد إعلان أرباح شركة تسلا، ما هي أسهم الشركات الأخرى المرتبطة بسلسلة توريد تسلا والتي تستحق المتابعة؟

• حزمة البطارية

سامسونج للإلكترونيات(SSNLF.US)

PANASONIC CORP(PCRFY.US)

بي إتش بي(BHP.US)

إس تي ميكروإلكترونكس(STM.US)

تايكو إلكترو(TEL.US)

• إدارة الحرارة

تكساس إنسترومنتس إنك(TXN.US)

Modine Manufacturing Company(MOD.US)

• قمرة قيادة ذكية ونظام مساعدة السائق المتقدم (ADAS)

ON Semiconductor Corporation(ON.US)

شركة موبيلاي(MBLY.US)

VALEO(VLEEY.US)

اي تي اند تي(T.US)

أدفانسد مايكرو ديفايسز(AMD.US)

إنفيديا(NVDA.US)

كورنينغ إنك(GLW.US)

SHARP CORP(SHCAY.US)

• الهيكل والجسم

CONTINENTAL AG(CTTAY.US)

• داخلي وخارجي

ماجنا الدولية(MGA.US)

Lear Corporation(LEA.US)

Adient plc(ADNT.US)

آفري دنيسون كورب(AVY.US)

Autoliv Inc.(ALV.US)

• الشركات ذات الصلة بسيارات الأجرة الآلية من تسلا

أوبر(UBER.US)

Lyft(LYFT.US)

Pony AI Inc.(PONY.US)

WeRide Inc. Sponsored ADR(WRD.US)

بايدو(BIDU.US)

فيما يلي صناديق المؤشرات المتداولة المتعلقة بشركة تسلا والتي يمكن للمستثمرين متابعتها:

مؤشر الأسعار	اسم صندوق المؤشرات المتداولة
AXS TSLA BEAR DAILY ETF(TSLQ.US)	Direxion Daily TSLA Bear 2X Shares
Direxion Shares ETF Trust Direxion Daily TSLA Bear 1X Shares(TSLS.US)	Direxion Daily TSLA Bear 1X Shares
GRANITESHARES 1.25X LONG TESLA DAILY ETF(TSL.US)	صندوق GraniteShares المتداول اليومي طويل الأجل لأسهم تسلا (TSLA) بنسبة 1.25x
Direxion Daily TSLA Bull 2X Shares(TSLL.US)	توصية Direxion Daily TSLA Bull 1.5X Shares

هل أنت متفائل بشأن أداء أرباح شركة تسلا هذا الربع؟ لا تتردد في ترك تعليق ومناقشة الأمر.