يقول زاك باندل، رئيس قسم الأبحاث في شركة Grayscale، إن قدرة شركة Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR ) على تجميع المزيد من عملة البيتكوين (CRYPTO: BTC ) قد تلاشت فعلياً بالأسعار الحالية للأسهم، حيث أن الشركة الآن تتكبد خسارة غير محققة قياسية قدرها 10.8 مليار دولار على ممتلكاتها.

إن انخفاض سعر STRC عن 100 دولار يمثل المشكلة الأساسية

أشارت مذكرة باندل يوم الخميس إلى أن القضية الحقيقية ليست بيع شركة Strategy لـ 32 بيتكوين، بل ما فعلته بـ (NASDAQ: STRC )، وهو السهم المفضل ذو المعدل المتغير للشركة المصمم للتداول بالقرب من 100 دولار.

أغلق سهم STRC يوم الخميس عند 95.42 دولارًا أمريكيًا، بقيمة إجمالية اسمية قائمة تبلغ 10.5 مليار دولار أمريكي. ويعني انخفاض السعر عن 100 دولار أمريكي أن المستثمرين يطالبون بعوائد أعلى، مما سيجبر شركة Strategy على رفع توزيعات الأرباح وزيادة الالتزامات النقدية المرتبطة بميزانيتها العمومية المدعومة بالبيتكوين.

وكتب باندل: "إن نموذج أعمال ستراتيجي القائم على الرافعة المالية يتعرض لضغوط، وقد أدى ذلك إلى زيادة تقلبات سوق البيتكوين ككل".

وأضاف: "نعتقد أن شركة Strategy، التي كانت تاريخياً مشترياً صافياً لعملة البيتكوين، ستكون لديها قدرة محدودة على تجميع المزيد من الرموز المميزة بأسعار الأسهم الحالية لكل من STRC وMSTR".

يُطلق سايلور عليه اسم دوران رأس المال، بينما يُطلق عليه شيف اسم الانهيار.

انقسم النقاش حول ما يحدث بالفعل انقساماً حاداً يوم الخميس.

نشر سايلور على موقع X أن صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين شهدت تدفقات خارجة بقيمة 4 مليارات دولار تقريبًا منذ 14 مايو بسبب استيعاب أسهم الذكاء الاصطناعي لرأس مال تاريخي بقيمة 400 مليار دولار على مدى ستة أشهر.

كتب سايلور: "هذا دوران لرأس المال، وليس انخفاضاً في قيمة البيتكوين. التقلبات تخلق فرصاً".

ردّ شيف على الفور قائلاً: "هذا ليس تقلباً، بل انهيار في السعر حيث يتخلص المستثمرون من البيتكوين لتجنب خسائر أكبر أو بحثاً عن فرص استثمارية أفضل. إنه رفضٌ لنظريتك بالكامل".

أضافت رسالة كوبيسي سياقًا، مشيرة إلى أن MSTR تحمل الآن أكبر خسارة غير محققة في تاريخها بقيمة 10.8 مليار دولار، بانخفاض قدره 17٪ عن مركزها في البيتكوين بعد ست سنوات من الشراء.

حقق مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SPY ) عائدًا بنسبة 116% خلال الفترة نفسها. في المقابل، انخفض سهم شركة MSTR بنسبة 77% عن أعلى مستوى قياسي له في يوليو 2025.

يُظهر مخطط MSTR تقاطع الموت مع مستوى دعم رئيسي عند 118.50 دولارًا.

يتداول سهم MSTR بنسبة 38.9% أقل من متوسطه المتحرك البسيط لمدة 200 يوم مع استمرار تقاطع الموت لشهر أكتوبر 2025 نشطًا.

يقع مؤشر MACD أسفل خط الإشارة الخاص به مع رسم بياني سلبي، مما يؤكد تراجع الزخم. ويقع مستوى الدعم الرئيسي عند 118.50 دولارًا، حيث دخل المشترون سابقًا.

يؤدي الانخفاض دون هذا المستوى إلى فتح المجال أمام التحرك نحو أدنى مستوى له في 52 أسبوعًا عند 104.17 دولارًا.

صورة: Shutterstock