قال محللو بيرنشتاين يوم الاثنين لعملائهم إن "أفضل أيام العملات المشفرة قادمة"، مشيرين إلى أسهم STRC الدائمة المفضلة لشركة Strategy Inc. (NASDAQ: MSTR ) باعتبارها محركًا رئيسيًا يقود المرحلة التالية من تراكم البيتكوين (CRYPTO: BTC ).

لا يبدو أن المراهنين في سوق المراهنات المتعددة مقتنعين تماماً.

تم تداول البيتكوين عند حوالي 77000 دولار يوم الاثنين، مقترباً من مستوى 80000 دولار الذي أشار إليه بيرنشتاين كمعلم هام في طريق العودة إلى الارتفاع.

جاءت المذكرة المتفائلة من المحلل غوتام تشوغاني بعد أيام من كشف شركة ستراتيجي أنها تمتلك الآن 818,334 بيتكوين، وذلك عقب أكبر عملية شراء بيتكوين في يوم واحد على الإطلاق قام بها مايكل سايلور .

دولاب الموازنة STRC

وصف تشوغاني شركة STRC بأنها "أداة ذات عائد مرتفع وتقلبات منخفضة" تجذب المستثمرين الذين يركزون على الدخل وتعيد تدوير رأس المال هذا إلى المزيد من البيتكوين.

تقترح الاستراتيجية تحويل المنتج من دفعات أرباح شهرية إلى دفعات أرباح مرتين شهرياً مع الحفاظ على العائد السنوي بنسبة 11.5% كما هو.

إن هذه الآلية، أكثر من تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة الفورية، هي ما يراه بيرنشتاين محركاً للصعود التالي.

لم يتحرك حوالي 60% من معروض البيتكوين لأكثر من عام، مما أدى إلى تضييق نطاق التداول في الوقت الذي تواصل فيه شركة Strategy تكديس العملات. بلغ صافي قيمة أصول MSTR 1.27 مليون دولار الأسبوع الماضي، وهو أقل بكثير من أعلى مستوياته، ولكن مع تدفق رؤوس أموال جديدة الآن.

ليس الجميع مقتنعاً بهذا النموذج.

شبه كريج كوبين من صحيفة فايننشال تايمز الهيكل بلعبة جينغا في مقال له في ألفافيل الأسبوع الماضي، مجادلاً بأن الأرباح الموزعة على STRC لا تُدفع من العمليات أو عائدات البيتكوين ولكن يتم تمويلها من خلال عمليات جمع رأس مال جديدة.

وقارن الديناميكية بالأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري قبل عام 2008، حيث أدى الطلب على الأوراق المالية "الآمنة" ذات العائد المرتفع إلى تضخم الأصل الذي تعتمد عليه.

آراء المراهنين في سوق بولي ماركت

تُشير توقعات سوق بيتكوين التابعة لشركة بولي ماركت إلى احتمال بنسبة 42% لوصول سعر البيتكوين إلى 100,000 دولار بنهاية عام 2026، بينما تبلغ احتمالية وصوله إلى 120,000 دولار 18%، وإلى 150,000 دولار 9% فقط. وقد يكون هذا بعيدًا كل البعد عن تفسير بيرنشتاين لـ"الارتفاع غير المتكافئ".

يُرجّح السوق نفسه أن يصل سعر البيتكوين إلى 55,000 دولار قبل 31 ديسمبر بنسبة 55%، مما يُضعف توقعات بيرنشتاين بأن انخفاض فبراير إلى 60,000 دولار يُمثّل قاعًا واضحًا. ويُقدّر مستوى 40,000 دولار بنسبة 26%. وقد سجّل السوق حجم تداول تجاوز 33 مليون دولار.

يمنح متداولو بولي ماركت شركة ستراتيجي فرصة بنسبة 64٪ للاحتفاظ بمليون بيتكوين بحلول نهاية العام، الأمر الذي سيتطلب حوالي 182000 بيتكوين أخرى على مدى الأشهر الثمانية المقبلة.

الخلفية الهيكلية

وأشار بيرنشتاين أيضًا إلى صندوق Bitcoin ETF الذي أطلقته شركة Morgan Stanley (NYSE: MS ) مؤخرًا ومنصة تداول Bitcoin وEther الفورية الجديدة لشركة Charles Schwab (NYSE: SCHW ) باعتبارها عوامل توسع الوصول المؤسسي، إلى جانب تجاوز عرض العملات المستقرة 300 مليار دولار ونمو الأصول الحقيقية المُرمّزة بنسبة 110٪ على أساس سنوي لتصل إلى 345 مليار دولار.

إذا كان بيرنشتاين محقاً في أن شركة STRC ستبقي العرض أقل من قيمة البيتكوين، فإن هدف شركة Strategy المتمثل في مليون عملة سيتوقف عن كونه هدفاً بعيد المنال.

صورة: Shutterstock