قد لا تزال أسماءٌ لامعةٌ مثل OpenAI و Anthropic تهيمن على سوق رأس المال الثانوي ، بينما كانت SpaceX (NASDAQ: SPCX ) حتى وقتٍ قريبٍ مصدرًا رئيسيًا آخر لطلب المستثمرين. ولكن مع اقتراب هذه الشركات من الأسواق العامة، تبرز مجموعةٌ جديدةٌ من الشركات الناشئة الخاصة كمحركٍ محتملٍ لنشاط السوق الثانوي.

وفقًا لتقرير PitchBook، وصل حجم سوق رأس المال الثانوي في الولايات المتحدة إلى ما يقدر بنحو 121.7 مليار دولار على أساس 12 شهرًا حتى الربع الثاني من عام 2026. وبينما قادت شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة جزءًا كبيرًا من هذا النشاط، تقول PitchBook إن المستثمرين يستعدون بالفعل للموجة التالية من السيولة من خلال تجميع الأسهم في عدد قليل من الشركات الخاصة الناضجة ذات احتمالات طرح عام أولي واقعية بشكل متزايد.

ترى الشركة أن عشر شركات ناشئة هي الأجدر بالسيطرة على تداول رأس المال المخاطر الثانوي بمجرد خروج أكبر الأسماء في هذا القطاع من السوق الخاص. كما أن تركيز المستثمرين لا ينصب على الذكاء الاصطناعي التوليدي وحده.

تتصدر شركة سترايب المجموعة، بقيمة سوقية تُقدر بـ 171 مليار دولار أمريكي، واحتمالية طرح أسهمها للاكتتاب العام بنسبة 92% خلال ثلاث سنوات، وفقًا لبيانات بيتشبوك. وقد حافظت هذه الشركة العملاقة في مجال المدفوعات على مكانتها كإحدى أكثر الشركات الخاصة تداولًا، مما يتيح للمستثمرين في السوق الثانوية فرصة نادرة للاستثمار في شركة رائدة في مجال التكنولوجيا المالية ظلت خاصة لأكثر من عقد من الزمان.

تأتي شركة داتابريكس في المرتبة التالية مباشرةً. فعلى الرغم من تقييمها البالغ 146.8 مليار دولار، إلا أن موقع PitchBook يمنح شركة البنية التحتية للبيانات والذكاء الاصطناعي احتمالية طرح عام أولي منخفضة على المدى القريب، بنسبة 23% خلال ثلاث سنوات، واحتمالية 69% لإدراجها في البورصة خلال خمس سنوات. وهذا ما يجعل منصة ذكاء البيانات السحابية من بين أكثر الشركات الخاصة التي تحظى بمتابعة دقيقة في السوق.

الدفاع، والتكنولوجيا الاستهلاكية، والمنصات المالية الناشئة

أصبحت شركة أندوريل إندستريز ، التي تُقدّر قيمتها بـ 64.5 مليار دولار، واحدة من أكبر شركات تكنولوجيا الدفاع الخاصة، مع تزايد اهتمام المستثمرين بالأنظمة ذاتية التشغيل والإنفاق على الأمن القومي. في الوقت نفسه، تُمثّل شركة شيلد إيه آي ، التي تُقدّر قيمتها بـ 13.9 مليار دولار، شركة أصغر حجماً ولكنها سريعة النمو في مجال الذكاء الاصطناعي الدفاعي، وتتوقع بيتشبوك أن تصل احتمالية طرح أسهمها للاكتتاب العام إلى 80% خلال خمس سنوات.

كما يحافظ السوق الثانوي على إقبال المستثمرين على منصات التكنولوجيا الاستهلاكية الراسخة. فشركتا Epic Games ، التي تبلغ قيمتها 24.9 مليار دولار، و Discord ، التي تبلغ قيمتها 14.7 مليار دولار، لا تزالان تجذبان اهتمام المستثمرين الباحثين عن فرص استثمارية في شركات برمجيات واسعة النطاق ذات قواعد مستخدمين ضخمة وتاريخ طويل في السوق الخاص.

لا يزال الذكاء الاصطناعي الموضوع المهيمن في المجموعة، ويتجاوز نطاقه أكبر مزودي البنية التحتية. وقد برزت شركة بيربلكسيتي إيه آي ، التي تبلغ قيمتها 24.8 مليار دولار، كإحدى أكثر شركات البحث بالذكاء الاصطناعي متابعةً، بينما تعكس شركة كروسو ، التي تبلغ قيمتها 12.7 مليار دولار، طلب المستثمرين على البنية التحتية التي تدعم المرحلة التالية من تطوير الذكاء الاصطناعي.

هل عاد الاهتمام بالعملات المشفرة؟

تُعتبر منصة كراكن ، التي تُقدّر قيمتها بـ 22.2 مليار دولار، من أبرز المرشحين المحتملين للاكتتاب العام. ويُشير موقع PitchBook إلى أن احتمالية طرحها للاكتتاب العام خلال ثلاث سنوات تبلغ 91%.

وتختتم شركة Polymarket ، التي تبلغ قيمتها 10.7 مليار دولار، المجموعة، مما يشير إلى استعداد المستثمرين لدعم المنصات المالية الأحدث المبنية على أسواق التنبؤ وأشكال التداول البديلة.

تشير منصة PitchBook إلى أن هذه الشركات تشترك في عدة خصائص تجعلها استثمارات ثانوية جذابة. فالشركات الناشئة الأكثر تداولاً عادةً ما يزيد عمرها عن ست سنوات، وتتجاوز قيمتها 20 مليار دولار، وتعمل في قطاعات تشهد طلباً كبيراً من المستثمرين، لا سيما في مجال الذكاء الاصطناعي.

سوق مركزة

في سوق Hiive الثانوي، ساهمت الشركات الناشئة العشرين الأكثر تداولاً بنسبة 86% من قيمة التداول في الربع الثاني، حيث شكلت الشركات الخمس الأولى أكثر من النصف.

من المتوقع أن يخف هذا التركيز بعد الاكتتابات العامة الأولية المتوقعة من OpenAI و Anthropic، إلى جانب انتقال SpaceX الأخير إلى الاكتتاب العام - وهي عمليات إدراج ستعيد رأس المال إلى مستثمري رأس المال المخاطر وتضع معايير عامة جديدة لقطاعات الذكاء الاصطناعي والفضاء.

بينما يُتوقع انخفاض أحجام التداول الثانوي بشكل ملحوظ مع انتهاء فترات حظر البيع، مما يقلل من الإقبال على الشراء قبل الاكتتاب العام، ترى PitchBook أن هذا جزء طبيعي من دورة السوق وليس تراجعًا في الطلب. ولا تزال عمليات التداول الثانوي الخاصة ركيزة أساسية لرأس المال الاستثماري، إذ توفر السيولة وفرصًا نادرة للوصول إلى السوق الخاص. ومع طرح شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة للاكتتاب العام، سيتجه التداول الثانوي بشكل طبيعي نحو الجيل التالي من الشركات الناشئة الناضجة.

صورة: Shutterstock