يعود سوق العمل الأمريكي إلى دائرة الضوء هذا الأسبوع حيث يقوم المستثمرون بتحليل تقرير مسح فرص العمل ودوران العمالة ( JOLTS ) الذي جاء أقوى من المتوقع، بينما يستعدون لإصدارين مهمين آخرين في مجال التوظيف - تقرير ADP عن رواتب القطاع الخاص وبيانات الرواتب الرسمية غير الزراعية ( NFP ) الصادرة يوم الخميس.

ومن المتوقع أن تقدم التقارير الثلاثة مجتمعة أوضح صورة حتى الآن حول ما إذا كان سوق العمل يبرد تدريجياً أم أنه لا يزال يتمتع بالمرونة الكافية لإبقاء الاحتياطي الفيدرالي حذراً بشأن تخفيف السياسة النقدية.

لا يزال الطلب على العمالة قوياً رغم مؤشرات تباطؤ التوظيف

أظهرت أحدث بيانات سوق العمل الأمريكية رسالة مختلطة ولكنها تعكس مرونة عامة.

كما هو موضح في الجدول أعلاه، بلغ عدد فرص العمل المتاحة في مايو JOLTS 7.594 مليون، وهو أعلى بكثير من التوقعات المتفق عليها البالغة 7.296 مليون ، مما يشير إلى أن أصحاب العمل ما زالوا يحافظون على طلب قوي على العمال على الرغم من ارتفاع تكاليف الاقتراض.

وقد عززت القراءة الأقوى من المتوقع وجهة النظر القائلة بأن الطلب على العمالة لا يزال قوياً، مما دفع عوائد سندات الخزانة والدولار الأمريكي إلى الارتفاع حيث أعاد المستثمرون تقييم احتمالية استمرار الاحتياطي الفيدرالي في الحفاظ على السياسة النقدية التقييدية لفترة أطول.

مع ذلك، أشار التقرير أيضاً إلى أن أوضاع سوق العمل تعود تدريجياً إلى طبيعتها. فبينما لا تزال معدلات الشغور مرتفعة تاريخياً، تباطأت وتيرة التوظيف في الأشهر الأخيرة، مما يدل على أن الشركات أصبحت أكثر انتقائية بدلاً من التوسع السريع في كوادرها.

يشير تقرير JOLTS مجتمعاً إلى سوق عمل لا يزال مرناً ولكنه يتحرك بثبات نحو توازن أفضل.

لماذا تُعدّ بيانات ADP وقوائم رواتب القطاعات غير الزراعية أكثر أهمية؟

يتجه الاهتمام الآن إلى التوظيف الفعلي بدلاً من الطلب على العمالة.

الإصدار الرئيسي التالي هو تقرير التوظيف الصادر عن ADP لشهر يونيو ، حيث يتوقع الاقتصاديون 113 ألف وظيفة جديدة في القطاع الخاص بعد زيادة أقوى من المتوقع بلغت 122 ألف وظيفة في مايو.

أظهر تقرير الشهر الماضي مكاسب في التوظيف في ثمانية من الصناعات العشر التي تتبعها شركة ADP ، مع توزيع التوظيف على نطاق واسع عبر أحجام الشركات والمناطق، مما يشير إلى أن سوق العمل لا يزال مرنًا بشكل أساسي.

على الرغم من أن شركة ADP لا تتنبأ دائمًا بدقة بتقرير الوظائف الرسمية، إلا أن المستثمرين ما زالوا يعتبرونها مؤشرًا مهمًا قبل إصدار بيانات الوظائف غير الزراعية يوم الخميس.

سيقدم التقرير الرسمي للتوظيف تقييماً أكثر شمولاً لأوضاع سوق العمل من خلال أربعة مؤشرات تخضع للمراقبة الدقيقة:

ثلاثة سيناريوهات محتملة للأسواق

قد تُعيد بيانات التوظيف لهذا الأسبوع تشكيل التوقعات المتعلقة بأسعار الفائدة خلال النصف الثاني من العام بشكل كبير.

• السيناريو الأول: استمرار قوة سوق العمل

إذا تجاوزت كل من بيانات ADP وبيانات الوظائف غير الزراعية التوقعات، فإن ذلك سيعزز الرسالة الواردة في تقرير JOLTS بأن الطلب على العمالة لا يزال قوياً.

قد يؤدي سوق العمل المرن إلى إبقاء ضغوط الأجور مرتفعة، مما يجعل من الصعب على التضخم العودة بشكل مستدام نحو هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2٪.

من المرجح أن تؤدي هذه النتيجة إلى ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية والدولار الأمريكي، مع تقليل التوقعات بتخفيف السياسة النقدية على المدى القريب. وقد تواجه القطاعات ذات النمو المرتفع، ولا سيما أسهم التكنولوجيا، ضغوطًا متجددة على تقييمها مع إعادة المستثمرين تقييم توقعات أسعار الفائدة.

• السيناريو الثاني: البيانات تلبي التوقعات

إذا تطابقت بيانات التوظيف بشكل عام مع التوقعات، فقد تستنتج الأسواق أن سوق العمل يبرد تدريجياً بدلاً من أن يتدهور بسرعة.

من المرجح أن تحافظ رواية "الهبوط السلس" هذه على مسار الاحتياطي الفيدرالي الحالي مع تحويل انتباه المستثمرين نحو بيانات التضخم القادمة وموسم أرباح الشركات.

قد تبقى أسواق الأسهم مدعومة مع بقاء التوقعات بنمو اقتصادي ثابت قائمة.

• السيناريو الثالث: تراجع حاد في فرص العمل

إن حدوث مفاجأة سلبية كبيرة في نمو الرواتب أو زيادة ملحوظة في البطالة من شأنه أن يعزز الحجة القائلة بأن ارتفاع أسعار الفائدة بدأ يؤثر بشكل أكبر على الاقتصاد.

قد تؤدي هذه النتيجة إلى إحياء التوقعات بشأن التيسير السياسي السابق، مما يدعم أسهم النمو والقطاعات الحساسة لأسعار الفائدة، بينما يدفع عوائد سندات الخزانة إلى الانخفاض.

ومع ذلك، فإن التقرير الضعيف للغاية قد يعيد إثارة المخاوف بشأن التباطؤ الاقتصادي الأوسع، مما يحد من رد الفعل الإيجابي في أسواق الأسهم.

الأسواق تتطلع إلى ما هو أبعد من مجرد نقطة بيانات واحدة

وقد عزز تقرير JOLTS الأقوى من المتوقع وجهة النظر القائلة بأن سوق العمل الأمريكي لا يزال يتمتع بمرونة جوهرية، ولكنه لم يحسم الجدل حول الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي.

بدلاً من ذلك، ينظر المستثمرون الآن إلى بيانات التوظيف الصادرة هذا الأسبوع كسلسلة متكاملة بدلاً من كونها تقارير منفصلة. يكشف نظام JOLTS عن الطلب على العمالة، بينما يقدم نظام ADP مؤشراً مبكراً على التوظيف في القطاع الخاص، وستحدد بيانات الوظائف غير الزراعية الصادرة يوم الخميس في نهاية المطاف ما إذا كان الاقتصاد يتباطأ بشكل منظم أم أنه يحافظ على زخم كافٍ لإبقاء صناع السياسات حذرين.

مع ارتباط توقعات أسعار الفائدة وعوائد سندات الخزانة وتقييمات الأسهم ارتباطاً وثيقاً بسوق العمل، فمن المرجح أن يصبح تقريرا التوظيف القادمان المحفز الرئيسي للأسواق الأمريكية مع اقتراب شهر يوليو.