ارتفعت إيرادات مشغل مركز البيانات في هونج كونج بنسبة 10% في سنته المالية حتى يونيو، مدفوعة بالطلب من تطبيقات الذكاء الاصطناعي وحركة البيانات عبر الحدود

النقاط الرئيسية:

• ارتفعت إيرادات SUNeVision بنسبة 10% إلى 2.94 مليار دولار هونج كونج في سنتها المالية الأخيرة، بينما ارتفع صافي ربحها بنسبة 8% إلى 980 مليون دولار هونج كونج.
• انخفضت أسهم شركة تشغيل مركز البيانات بنسبة 13.8% بعد نشر نتائجها السنوية الأخيرة، على الرغم من أنها لا تزال مرتفعة بأكثر من 50% منذ بداية العام.

الطلب المتزايد على معالجة البيانات منخفضة الكمون، مدعومًا بمحركات استدلال الذكاء الاصطناعي، ومنصات التجارة الإلكترونية العابرة للحدود، وأنظمة التداول المالي، يُحوّل هونغ كونغ إلى بوابة مهمة بين الصين وبقية العالم لمراكز البيانات. ومن بين الشركات التي تتمتع بمكانة جيدة للاستفادة من هذا التوجه شركة SUNeVision Holdings Ltd. (1686.HK)، على الرغم من أن أحدث نتائجها السنوية لمشغل مراكز البيانات لم تُثر إعجاب المستثمرين.

أعلنت شركة SUNeVision عن إيرادات بلغت 2.94 مليار دولار هونغ كونغي (376 مليون دولار أمريكي) للسنة المالية المنتهية في يونيو، بزيادة قدرها 10% عن العام السابق. وساهمت وحدة البنية التحتية الأساسية - التي تضم مراكز البيانات والمرافق ذات الصلة - بالنصيب الأكبر من إجمالي الإيرادات، حيث بلغت 2.72 مليار دولار هونغ كونغي، بزيادة قدرها 11% على أساس سنوي. وأشارت الإدارة إلى أن ترقيات السعة من المستأجرين الحاليين، وتحديدًا من منصات الحوسبة السحابية التي تُمكّن من أعباء عمل استدلال الذكاء الاصطناعي، كانت عاملًا رئيسيًا في نمو هذا القطاع.

تقدم SUNeVision خدمات مراكز البيانات والاتصال واسعة النطاق، وتعمل كمزود خدمات استضافة مشتركة بالجملة. تؤجر الشركة سعة قاعات الخوادم لمقدمي خدمات السحابة، وشركات الاتصالات، والمؤسسات المالية، بموجب عقود ممتدة تضمن معدلات احتفاظ عالية بالمستأجرين ورؤية واضحة للإيرادات.

تُشغّل الشركة منشآت مُصممة خصيصًا في جميع أنحاء هونغ كونغ. ويُصنّف مركز MEGA-i التابع لها في حي تشاي وان بهونغ كونغ كأكثر مراكز البيانات كثافةً في آسيا من حيث الاتصال. ويدعم مركز MEGA Plus التابع لها في حي تسونغ كوان أو بالمدينة، ومركز MEGA Two في شا تين، تطبيقات سحابية متعددة الجنسيات وحوسبة عالية الكثافة مدعومة بالذكاء الاصطناعي. ويقع مركز MEGA Gateway التابع لها في تسوين وان بجوار محطات إنزال الكابلات البحرية الدولية. ويجري العمل على تطوير منشأة MEGA IDC الجديدة، حيث تعمل مرحلتها الأولى حاليًا على الإنترنت، بينما يجري العمل على المرحلة الثانية.

المستأجرين الجدد

أشارت الإدارة إلى أن تزايد الاستثمار في تطبيقات الذكاء الاصطناعي، في عمليات النشر التي تتطلب قربًا كبيرًا من المستخدمين، كان له دورٌ في استقطاب عملاء جدد بفضل المزايا الجغرافية والشبكية الاستراتيجية التي تتمتع بها هونغ كونغ. وقد ساعد ذلك على الحفاظ على معدلات الاستخدام في منشأة MEGA IDC التابعة لها، مع الحفاظ على مكاسب سنوية ثابتة خلال الفترة المالية. ورغم تباطؤ زخم التأجير خلال العام، استمرت المحادثات مع العملاء المحتملين في النمو، مما يشير إلى طلب قوي مستقبلًا.

بلغت أرباح الشركة 979 مليون دولار هونغ كونغي للسنة المالية الأخيرة، بزيادة قدرها 8% على أساس سنوي، متخلفةً قليلاً عن معدل نمو الإيرادات. ورغم ثبات التدفق النقدي من عمليات الاستضافة الأساسية، أفاد المسؤولون التنفيذيون بأن أعباء التمويل المرتفعة عرقلت تحقيق نمو أقوى لأرباح الشركة. وارتفعت تكاليف فوائد SUNeVision بنسبة 53% لتصل إلى 337 مليون دولار هونغ كونغي في السنة المالية الأخيرة، نتيجةً لانخفاض رأس مال الفوائد عقب إطلاق المرحلة الأولى من مشروع MEGA IDC، مما أثر سلباً على أرباح الشركة. ومع ذلك، ارتفعت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بنسبة 15% لتصل إلى 2.13 مليار دولار هونغ كونغي، مما ساهم في تحسين هامش الربح التشغيلي للشركة بثلاث نقاط مئوية ليصل إلى 72%، مما يعكس كفاءةً أكبر بفضل وفورات الحجم والانضباط المالي.

أقرت الشركة بضغوط اقتصادية كلية، تتمثل في احتياجات ضخمة من النفقات الرأسمالية على المدى القريب لمشاريع تشمل المرحلة الثانية من مشروع تطوير آي دي سي الضخم، بالإضافة إلى مشاريع أخرى في منطقتي شاتين وتسوين وان تتطلب إنفاقًا كبيرًا في السنوات القادمة. وتتمتع الشركة ببعض المرونة المالية من خلال شركتها الأم، عملاق العقارات المحلي صن هونغ كاي بروبرتيز. ومع ذلك، ستظل تكاليف التمويل عاملًا مهمًا على المدى القصير، لا سيما في ظل ارتفاع أسعار الفائدة.

أكدت الشركة أن بنيتها التحتية في وضع تشغيلي مثالي، مع ارتفاع سريع في معدلات استخدامها بفضل الاستخدام المتزايد لتطبيقات الذكاء الاصطناعي والطلب على تدفقات البيانات عبر الحدود. وقد ساهمت متطلبات الامتثال الصارمة التي تفرضها الصين في ترسيخ مكانة هونغ كونغ كمركز عبور مهم، حيث تُفضل المؤسسات المالية الدولية بشكل متزايد توجيه بياناتها الحساسة عبر أطر أمنية محلية.

ولكن هذا التموضع يجذب أيضًا كل من الشركات العالمية الكبرى والشركات الصينية، مما يؤدي إلى تكثيف المنافسة في هونج كونج من أمثال Equinix (EQIX.US) و Digital Realty (DLR.US) من الخارج، فضلاً عن المشغلين الصينيين الرئيسيين مثل China Mobile (0941.HK) و GDS (9698.HK؛ GDS.US).

بيع الأسهم

بينما أبدت شركة SUNeVision تفاؤلاً بشأن أدائها وتوقعاتها المستقبلية، بدا أن المستثمرين لم يتفقوا معها. ففي أول يوم تداول بعد صدور التقرير، انخفضت أسهم الشركة بنسبة 13.8% لتغلق عند 6.99 دولار هونج كونج. وانخفض السهم بنسبة 16% خلال التداولات اليومية، بينما بلغ حجم تداوله ثمانية أضعاف المتوسط اليومي.

يتركز اهتمام المستثمرين الرئيسي على قدرة SUNeVision على الحفاظ على زخم التأجير في منشآتها الأحدث، مثل MEGA Gateway وMEGA Two. أي تقصير في ارتفاع معدلات الاستخدام كما هو متوقع سيؤثر بشكل مباشر على نمو إيرادات الشركة. في الوقت نفسه، تُضعف تكاليف التمويل المتصاعدة في ظل ارتفاع أسعار الفائدة الحالية الثقة في قدرة الشركة على تحقيق أرباح مستقبلية. والجدير بالذكر أن أسهم SUNeVision تضاعفت تقريبًا هذا العام قبل إعلان النتائج، مما يُشير إلى أن بعض عمليات البيع الأخيرة ربما كانت نتيجةً لجني الأرباح.

من منظور التقييم، تبدو الأمور أكثر تفاؤلاً لشركة SUNeVision. يُتداول السهم الآن عند مضاعف ربحية (P/E) يبلغ حوالي 29 مرة، وهو ما يمثل خصمًا كبيرًا مقارنةً بمضاعف ربحية Equinix البالغ 75 مرة ومضاعف ربحية Digital Realty البالغ 43 مرة، مما يجعل أسهمها تبدو رخيصة نسبيًا. والأهم من ذلك، أن دعم Sun Hung Kai للشركة يوفر مزايا جوهرية من حيث دعم رأس المال المستقبلي وتوفير الأراضي، مما يقلل من بعض المخاطر المالية المحتملة. ومن شأن انتعاش التأجير لمبادرات الشركة الجديدة للطاقة أن يُسهم في تحسين تدفقاتها النقدية، مما يُحفز بعض الارتفاع في قيمتها.

أشارت شركة BofA Securities إلى أن أحدث نتائج SUNeVision جاءت متوافقة عمومًا مع التوقعات، وأبقت على توصيتها بشراء سهم الشركة، مع خفض سعره المستهدف من 9.60 دولار هونغ كونغي إلى 9.20 دولار هونغ كونغي. وتعتقد الشركة أن الطلب على مراكز البيانات في هونغ كونغ سيكون قويًا، مدعومًا بالذكاء الاصطناعي. وتتوقع أن يصل متوسط سعر إيجار MEGA IDC إلى حوالي 40% خلال السنة المالية الحالية التي تنتهي في يونيو المقبل، وأن يرتفع إلى حوالي 80% بحلول السنة المالية التي تنتهي في يونيو 2027. ومن المتوقع أن يؤدي هذا الارتفاع في الأسعار في نهاية المطاف إلى زيادة نمو أرباح SUNeVision قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.

في حين أن أسهم SUNeVision قد تواجه بعض الضغوط على المدى القصير بعد ارتفاعها هذا العام، إلا أنها قد تحقق أداءً أفضل على المديين المتوسط والطويل في ظل تزايد الطلب على مراكز البيانات في هونغ كونغ، مدفوعًا بالذكاء الاصطناعي ومتطلبات البيانات العابرة للحدود. في مثل هذه البيئة، قد يرغب المستثمرون في النظر في أسهم الشركة بعد انتهاء التصحيح الحالي.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.