تقدمت الشركة بطلب للاكتتاب العام الأولي في هونج كونج، سعياً للحصول على أموال جديدة لدعم تطوير أعمال بطاريات السيارات الكهربائية.

النقاط الرئيسية:

• تسعى شركة Sunwoda إلى الحصول على أموال من طرح عام أولي في هونج كونج للبقاء على قيد الحياة في ظل حروب أسعار بطاريات السيارات الكهربائية الوحشية في الصين والتي تضغط على أرباحها
• يخسر قطاع بطاريات السيارات الكهربائية التابع للشركة الأموال على الرغم من النمو، حيث يعتمد على بطاريات الإلكترونيات الاستهلاكية القديمة للحفاظ على الربحية

تُعدّ شركتا CATL وBYD ملكتي سوق بطاريات السيارات الكهربائية في الصين، تاركتين فتات الخبز لقائمة طويلة من الشركات من الدرجة الثانية تتصارع عليها. وتشهد هذه المجموعة حالة من الصراع الشرس، إذ تُهدد حرب أسعار ضارية بالقضاء على العديد منها - وهو أمر شائع في العديد من القطاعات الصينية الناشئة التي تعاني من فائض الطاقة الإنتاجية.

في ظل هذه البيئة الصعبة، تكافح الشركات جاهدةً للحصول على التمويل اللازم لتجاوز أزمة البناء. يُعدّ هذا التمويل ضروريًا ليس فقط لمواصلة العمل، بل أيضًا لمواصلة الابتكار في قطاع سريع التطور، حيث لا يرغب العملاء إلا في أحدث التقنيات.

من بين هذه الشركات التي تأمل في تجاوز هذه الأزمة شركة صنودا الإلكترونية المحدودة ، التي تسعى إلى استقطاب مستثمرين عالميين لتمويل استثماراتها من خلال طرح عام أولي مُخطط له. في الأسبوع الماضي، قدمت الشركة نشرة الاكتتاب الأولية لإدراجها في هونغ كونغ، بعد أسابيع فقط من الكشف عن نواياها.

تأمل شركة سنودا في الاستفادة من المعنويات الإيجابية الأخيرة في سوق الاكتتابات العامة الأولية في هونغ كونغ، والتي شهدت انتعاشًا ملحوظًا مع إطلاق سلسلة من الشركات الصينية المدرجة بالفعل في أسواق الأسهم المحلية من الفئة "أ" في شنغهاي وشنتشن إدراجات ثانوية. وستسير سنودا على خطى شركة CATL (300750.SZ؛ 3750.HK)، التي تصدرت عناوين الصحف بجمعها 4.6 مليار دولار أمريكي في مايو، وهو أكبر طرح عام أولي عالمي هذا العام.

لم تكشف شركة سنودا عن المبلغ الذي تخطط لجمعه حتى الآن. لكن تعيينها لشركتي اكتتاب رائدتين، غولدمان ساكس وسيتيك سيكيوريتيز، يعني طرحًا عامًا أوليًا ضخمًا - من شبه المؤكد أن قيمته ستتجاوز 100 مليون دولار، بناءً على الصفقات النموذجية التي تُجريها هاتان المصرفتان.

دفع السيارة الكهربائية

أسس الأخوان وانغ مينغوانغ ووانغ وي شركة صن وودا في مدينة شنتشن الجنوبية المزدهرة عام ١٩٩٧، في وقت كانت فيه السيارات الكهربائية لا تزال في مراحلها الأولى. وعلى غرار شركة بي واي دي (BYD) العملاقة للسيارات الكهربائية (1211.HK؛ 002594.SZ)، ومقرها أيضًا في شنتشن، بدأت صن وودا كشركة مصنعة لبطاريات الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية. ومنذ ذلك الحين، أصبحت من بين أبرز الشركات في هذا القطاع، حيث تُصنف كأكبر مُصنّع لبطاريات الهواتف المحمولة في العالم منذ عام ٢٠٢٠. ورغم أن معظم الناس لا يدركون ذلك، إلا أن بطاريات صن وودا تُعدّ جزءًا لا يتجزأ من معظم الأجهزة الإلكترونية الاستهلاكية الرئيسية اليوم، حيث تُستخدم في علامات تجارية من هواوي إلى فيليبس.

دخلت الشركة مجال بطاريات السيارات الكهربائية عام ٢٠١٤ بعد تأسيس وحدة متخصصة في بطاريات الطاقة. وقد حققت نجاحًا نسبيًا في هذا المجال، حيث دخلت شركات منافسة عديدة، مثل CATL، التي دخلت هذا المجال عام ٢٠٠٨، بعد أن دخلته قبل عقد من الزمن.

لكن التطور السريع لقطاع مركبات الطاقة الجديدة في الصين أتاح لشركة Sunwoda فرصةً واعدةً للنمو السريع. وارتفعت إيرادات قطاع بطاريات السيارات الكهربائية إلى 15.1 مليار يوان (2 مليار دولار أمريكي) في عام 2024، مقارنةً بـ 12.7 مليار يوان في عام 2022، وفقًا لوثيقة إدراجها. وقد تجاوز قطاع السيارات الكهربائية النمو الإجمالي للشركة، حيث ارتفعت حصته إلى 27% من إجمالي إيراداتها العام الماضي، مقارنةً بـ 24.3% في عام 2022.

تُورّد الشركة بطاريات للعديد من كبرى شركات تصنيع السيارات الكهربائية في الصين، بما في ذلك لي أوتو، وإكس بينج، وليب موتور، وجي إيه سي، وسايك، ورينو، ونيسان، وفقًا لوثيقة الإدراج. ورغم امتلاكها قائمة عملاء واسعة، أفادت وسائل إعلام محلية أن حصة كبيرة من شحناتها - 40% العام الماضي - ذهبت إلى عميل واحد، وهو لي أوتو.

وفقًا لشركة SNE Research، سيطرت CATL وBYD معًا على 67% من سوق بطاريات السيارات الكهربائية في الصين من حيث السعة المُركّبة خلال الأشهر الخمسة الأولى من هذا العام. وتحتل Sunwoda المرتبة السابعة بحصة سوقية تبلغ 2.87%، مُنافسةً شركاتٍ أخرى أقل شهرةً من الدرجة الثانية، مثل China Aviation Lithium Battery (رقم 3931.HK)، و Gotion High-tech (رقم 002074.SZ)، و EVE Energy (رقم 300014.SZ)، و Svolt Energy Technology ، والتي تُسيطر على ما بين 2.99% و6.26% من السوق.

بفضل تاريخها العريق ومكانتها المرموقة في مجال الإلكترونيات الاستهلاكية، تمكنت شركة صنودا من تحقيق أرباح جيدة، وهو أمرٌ لا تستطيع معظم الشركات المماثلة تأكيده. وقد حققت الشركة أرباحًا ربع سنوية على مدار العقد الماضي، وفقًا لشركة ويند الصينية لتجميع البيانات. وواصلت الشركة هذا النهج في الربع الأول من عام 2025، حيث أعلنت مجددًا عن صافي ربح قدره 387 مليون يوان، بزيادة قدرها 21% على أساس سنوي، وإيرادات بلغت 12.3 مليار يوان.

مع ذلك، لا تنخدع بهذه الأرقام. تعكس ربحية الشركة إلى حد كبير قوة قطاع بطاريات المستهلك التقليدية، الذي حقق هامش ربح إجمالي قدره 20.2% في الربع الأول من هذا العام. بالمقارنة، حقق قطاع بطاريات السيارات الكهربائية هامش ربح أقل بكثير خلال تلك الفترة، حيث بلغ 12.9% فقط.

لم تُحدد وثيقة إدراج شركة Sunwoda في بورصة هونغ كونغ حجم خسائر قطاع بطاريات السيارات الكهربائية لديها. ولكن وفقًا للوثائق المُقدمة إلى بورصة شنتشن عند محاولتها فصل أعمالها في مجال بطاريات السيارات الكهربائية لإدراجها في البورصة، تكبد القطاع خسائر مالية بين عامي 2020 و2023، بما في ذلك خسارة قدرها 1.56 مليار يوان في عام 2023. وفي النهاية، أوقفت الشركة عملية الفصل بعد فشلها في استيفاء متطلبات الربحية في بورصة شنتشن.

من المؤكد أن هذه الخسائر لا تقتصر على شركة Sunwoda. فالعديد من الشركات المماثلة لم تُفصّل خسائرها في قطاعات بطاريات السيارات الكهربائية، لكن تقاريرها المالية تُظهر هوامش ربح منخفضة بنفس القدر، إن لم تكن أقل. على سبيل المثال، حققت شركة EVE Energy، التي تسعى أيضًا إلى إدراج ثانوي في بورصة هونغ كونغ، هامش ربح إجمالي قدره 14.2% في قطاع بطاريات السيارات الكهربائية في عام 2024، وهو أفضل بقليل من هامش ربح Sunwoda البالغ 12.9% خلال الأشهر الثلاثة الأولى من هذا العام.

إن هذه الهوامش الضئيلة للغاية هي في الأساس نتيجة لحرب أسعار، تفاقمت بسبب الضغوط من جانب شركات صناعة السيارات الكهربائية التي تكبدت خسائر فادحة، والتي انخرطت في حروب أسعار خاصة بها في محاولة للحفاظ على المبيعات في سباق من أجل البقاء.

في إطار استراتيجيتها التوسعية، أعلنت شركة صنودا عن خططها لتسريع نموها الخارجي. تبدو هذه الاستراتيجية حكيمة بالنظر إلى حالة التشبع المتزايدة في سوق السيارات الكهربائية في الصين، مع أن صنودا ليست الشركة الوحيدة التي تنتهج هذا النهج. لم تكشف الشركة عن إيراداتها الخارجية من أعمال بطاريات السيارات الكهربائية، مع أن إجمالي مبيعاتها الخارجية مثّل 40% من إيراداتها في الربع الأول من هذا العام.

تسعى الشركة بالفعل إلى تعزيز حضورها التصنيعي الدولي، حيث تبلورت استثمارات خارجية ضخمة في تايلاند. في مارس، وافقت السلطات المحلية على بناء قاعدة إنتاج ضخمة لخلايا البطاريات في مقاطعة تشونبوري، باستثمارات تزيد عن 10 مليارات يوان في مصنعين.

في المستقبل، سيظل سوق بطاريات السيارات الكهربائية محور التركيز الرئيسي لنمو شركة Sunwoda، حيث يوفر قطاع بطاريات المستهلكين الأكثر نضجًا الأساس المالي لتمويل التوسع المستمر. ومع ذلك، قد تحتاج الشركة إلى إيجاد نهج آخر غير المنافسة على الأسعار للبقاء في سباق بطاريات السيارات الكهربائية. بدلًا من ذلك، تحتاج إلى تكثيف استثماراتها في تطوير المنتجات لابتكار تقنية متميزة بأسعار مميزة يصعب على منافسيها تقليدها.

في حين أن التوسع الخارجي أمر بالغ الأهمية، يجب على الشركة أيضًا ضبط وتيرة التوسع بعناية لتجنب الإفراط في الإنفاق المالي في حين لا يزال نشاطها المحلي في مجال بطاريات السيارات الكهربائية غير مربح. تتمتع الشركة بميزة كبيرة على العديد من منافسيها بفضل أعمالها المربحة في مجال بطاريات المستهلكين، مما سمح لها بتكوين احتياطي نقدي تجاوز 10 مليارات يوان بنهاية مارس. والآن، يعتمد نجاحها المستقبلي على تحقيق التوازن الأمثل بين تطوير أعمالها في مجال السيارات الكهربائية لتحقيق الربحية، والحفاظ على الانضباط التشغيلي لتجنب نقص السيولة النقدية.

إخلاء مسؤولية بنزينجا: هذه المقالة من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. لا تعكس هذه المقالة تقارير بنزينجا، ولم تُحرَّر من حيث المحتوى أو الدقة.