أعلنت شركة سوبر مايكرو كمبيوتر (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: SMCI ) عن لمحة أولية لسوق الأسهم حول تقرير أرباحها المرتقب، والمقرر إصداره يوم الثلاثاء بعد إغلاق السوق. وكشف تحديث أعمال الشركة الصادر في 21 يوليو عن طلبات جديدة بقيمة تزيد عن 60 مليار دولار، ورفع توقعات هامش الربح الإجمالي إلى 15%-17%، أي ما يقارب ضعف التوقعات السابقة التي تراوحت بين 8.2% و8.4%. وقفزت أسهم SMCI بنسبة تصل إلى 24% عقب هذا الإعلان.

• سهم شركة SMCI يتحرك قبل إعلان الأرباح. شاهد حركة السعر في الوقت الفعلي هنا.

بالنسبة لمعظم الشركات، سيؤكد تقرير يوم الثلاثاء تلك الأرقام الأولية فحسب. أما بالنسبة لشركة سوبر مايكرو، فإن عبارة "غير مدققة" تحمل وزناً إضافياً.

تاريخ يجعل مصطلح "غير مدقق" محفوفًا بالمخاطر

استقالت شركة إرنست ويونغ في أكتوبر 2024، وأبلغت مجلس الإدارة أنها لم تعد قادرة على الاعتماد على تصريحات الإدارة. وخسر السهم ما يقارب ثلث قيمته في تلك الجلسة. وتلا ذلك تأخير في تقديم التقرير السنوي (10-K)، وإشعار بعدم الامتثال لقواعد ناسداك، وأشهر من مخاطر الشطب من البورصة، قبل أن تنضم شركة بي دي أو يو إس إيه في نوفمبر 2024.

تم تقديم التقارير المتأخرة في فبراير التالي دون أي تعديلات. ولم يتم استعادة الامتثال الكامل لقواعد ناسداك حتى يناير 2026.

هذا التاريخ يفسر سبب اختلاف التحذير الحالي هنا عما هو عليه بالنسبة لنظيره.

يُشير ملف شركة سوبميكرو المُقدّم إلى هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC) بشأن تحديث شهر يوليو إلى أن مجلس الإدارة يُجري مراجعة مستقلة للمعاملات المرتبطة بانتهاكات مزعومة لضوابط التصدير، وأن النتائج قد تؤثر على التوقعات ونتائج الفترة السابقة. ولا تزال شركة BDO هي المدقق المُعتمد، وهي شركة تربطها علاقة راسخة بالشركة، وليست شركة جديدة تسعى لمواكبة التطورات.

يعود التحقيق المستقل إلى لائحة اتهام صادرة عن وزارة العدل تم الكشف عنها في مارس 2026. وقد اتهم المدعون المؤسس المشارك يي شيان "والي" لياو، ومدير تايوان روي تسانغ "ستيفن" تشانغ ، والمقاول تينغ وي "ويلي" صن بتحويل ما يقرب من 2.5 مليار دولار من الخوادم التي تحتوي على وحدات معالجة الرسومات Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) H200 وB200 إلى مشترين صينيين من خلال شركات وهمية في جنوب شرق آسيا.

انخفضت أسهم شركة SMCI بنسبة 33% في اليوم الذي ظهرت فيه لائحة الاتهام، واستقال لياو من مجلس الإدارة. ولم تُذكر شركة Supermicro نفسها كمدعى عليها.

فتح مكتب المدعي العام في مقاطعة كيلونغ بتايوان تحقيقاً موازياً اتسع نطاقه باطراد. ألقت السلطات القبض على ثلاثة مشتبه بهم في مايو، ثم وسعت نطاق التحقيق ليشمل تسعة أشخاص، وداهمت مكتب الشركة في تايوان في أواخر يونيو، ثم ألقت القبض على موظفين آخرين في أوائل يوليو.

في 28 يوليو، احتجز المدعون موظفًا في شركة إنفيديا في جولة ثالثة من عمليات التفتيش، موسعين نطاق التدقيق ليشمل موظفين آخرين غير موظفي شركة سوبر مايكرو، وفقًا لرويترز. وانخفضت أسهم الشركة بنحو 8% بعد مداهمة يونيو وحدها، ضمن انخفاض شهري بنسبة 37%، بحسب بنزينغا برو .

لا يؤثر أي من هذا على البيانات المالية بشكل مباشر، ولكنه يفسر سبب وجود عبارة "مراجعة مستقلة" في نفس الملف الذي يتضمن بيانات الهامش وأرقام الطلبات. سيرغب المستثمرون الذين يدرسون نتائج التدقيق الصادرة يوم الثلاثاء في معرفة ما إذا كان تحقيق مجلس الإدارة قد أسفر عن نتائج قد تؤثر على التوجيهات المستقبلية، أو مواعيد الشحن، أو علاقات العملاء.

تراكم الأعمال، والهوامش، وما تبقى لإثباته

يُعد تحويل الطلبات المتراكمة مسألة أخرى مفتوحة. فقد تراكمت الطلبات بوتيرة أسرع من عمليات التسليم، وهو عجز في إدارة الفجوات يُعزى إلى نقص المكونات وجاهزية مراكز بيانات العملاء بدلاً من انخفاض الطلب.

من المرجح أن يضغط المحللون للحصول على جدول زمني حول موعد تحويل هذا التراكم إلى إيرادات، وما إذا كانت مراجعة مراقبة الصادرات ستضيف احتكاكًا للشحنات في هذه الأثناء.

نشاط سعر سهم شركة سوبر مايكرو: ارتفع سعر سهم الشركة بنسبة 1.40% ليصل إلى 31.90 دولارًا أمريكيًا وقت نشر هذا التقرير يوم الثلاثاء. ويتراوح سعر السهم خلال 52 أسبوعًا بين 19.48 دولارًا و58.78 دولارًا، وفقًا لبيانات بنزينغا برو .

صورة: بيوتر سوات / شترستوك