يمكن وصف أداء الأسهم الأمريكية في النصف الأول من عام 2026 بأنه "يتحدى الجاذبية". فعلى الرغم من مواجهة الصراعات الجيوسياسية في الشرق الأوسط والمخاوف المستمرة بشأن التضخم، فقد أظهر السوق مرونة ملحوظة.

منذ بداية العام، سجل إس آند بي 500(SPX.US) مكاسب تراكمية كبيرة بلغت حوالي 9٪، ليثبت نفسه بقوة في حقبة جديدة فوق مستوى 7400 نقطة ويحقق باستمرار مستويات قياسية تاريخية.

يتماشى هذا الأداء المتميز مع إجماع وول ستريت الذي تشكل في أواخر العام الماضي: فمن المتوقع أن يستمر الاتجاه التصاعدي للأسهم الأمريكية مدفوعًا بتوسع الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي، وتحسن توقعات السيولة الكلية، وتوسع نمو الأرباح.

رفعت وول ستريت أسعارها المستهدفة بشكل مكثف: أعلى هدف لها هو 8100

مع التحقق من أرباح الشركات وتراجع المخاطر الاقتصادية الكلية جزئياً، رفعت المؤسسات المالية الكبرى في وول ستريت مؤخراً أسعارها المستهدفة لنهاية عام 2026 لمؤشر S&P 500 في توقعاتها لمنتصف العام.

تم تنظيم أهداف التوقعات المؤسسية لنهاية عام 2026 أدناه (تاريخ قطع البيانات: 29 يونيو 2026):

العوامل الرئيسية: تحسن كبير في الأرباح ودورة الذكاء الاصطناعي الفائقة

ينبع الدافع الرئيسي وراء هذه التحسينات الجماعية بشكل أساسي من التحسنات القوية والكبيرة في أرباح الشركات ودورة الإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. ولا تعتمد هذه الموجة من المكاسب على علاوات التقييم فحسب، بل تدعمها أيضًا نمو حقيقي في الأرباح مدفوع بالطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، مثل أشباه الموصلات ومراكز البيانات. وفي الوقت نفسه، ساهم التخفيف التدريجي للمخاطر الجيوسياسية والتصحيحات الفنية الأخيرة في تهدئة معنويات السوق المرتفعة، مما أتاح مزيدًا من المجال للنمو.

تُعدّ سيتي، وأوبنهايمر، وبي سي إيه ريسيرش الأكثر تفاؤلاً. ترى سيتي أن الازدهار الحالي قد تجاوز الدورات الاقتصادية التقليدية ليدخل في "دورة إنفاق رأسمالي فائقة" نادرة، وهي الآن في منتصف مرحلتها، معربةً عن ثقتها الكبيرة في أن أرباح الشركات ستواصل تجاوز التوقعات. وتؤكد بي سي إيه ريسيرش أن هذا التحسين في الهدف يعتمد كلياً على "تحسينات جوهرية في أرباح الشركات"، وليس على ارتفاع علاوات التقييم.

يخلص تحليل غولدمان ساكس إلى أن التوسع المطرد في أرباح الشركات كان المحرك الرئيسي لارتفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500. ورغم أن ارتفاع تكاليف التشغيل وضعف الإنفاق الاستهلاكي يشكلان تحديات اقتصادية كلية، فمن المتوقع أن تساهم الشركات العاملة في مجال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بنحو نصف نمو أرباح المؤشر هذا العام، مما يعزز قدرتها التنافسية ضد المخاطر. مع ذلك، حذرت غولدمان ساكس أيضاً من أن المكاسب الأخيرة في قطاع أشباه الموصلات الأساسي قد أثرت جزئياً على العوائد المتوقعة مستقبلاً.

أشار بنك ويلز فارجو إلى أن تخفيف المخاطر الاقتصادية الكلية قد خفف من حدة عمليات البيع السابقة في سوق الأسهم، وأن استقرار معنويات السوق قد هيأ الظروف لجولة جديدة من التداول باستخدام الذكاء الاصطناعي. ويعتقد البنك أنه في ظل سياسة نقدية توسعية محتملة، ستصبح الأسهم "أفضل أداة للتحوط من التضخم". من جانبها، أكدت كل من يو بي إس وآر بي سي ، انطلاقاً من العوامل الأساسية، على الطلب الرأسمالي الهائل الناجم عن إنشاء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

مخاوف خفية وراء التفاؤل

من ناحية أخرى، قامت كل من جي بي مورغان ، وباركليز ، ومجموعة ستيفل المالية ، التي لا تزال إيجابية أيضاً، بتحويل المزيد من اهتمامها نحو الشعاب المرجانية الخفية المحتملة في المستقبل.

أشار بنك جيه بي مورغان إلى أنه في حين ساهمت المرونة الاقتصادية وازدهار الذكاء الاصطناعي في رفع الأرباح، فإن النتائج القوية المتتالية قد رفعت توقعات السوق، مما يجعل تجاوز عتبات الأداء في المستقبل أكثر صعوبة، مؤكداً أن "المسار التصاعدي لن يكون خطياً". علاوة على ذلك، فإن الزيادة الكبيرة في إصدار الأسهم في الفصول القادمة واحتمال تشديد السياسة النقدية قد يضغطان على نظام التقييم الحالي.

صرح توماس كارول، الاستراتيجي في شركة ستيفل، صراحةً بأن تركيز الأسهم الأمريكية قد ارتفع إلى أعلى مستوى له منذ 40 عامًا. وتشير المؤشرات إلى تحول رؤوس الأموال تدريجيًا من أسهم الشركات الكبرى المكتظة إلى قطاعات اقتصادية متوازنة الأوزان ودورية.

وبعيدًا عن التفاؤل العام، فضّلت بعض المؤسسات التريث أو الدفاع. وقدّمت كلٌّ من HSBC و Ameriprise توقعات متحفظة نسبيًا، معربةً عن قلقها بالدرجة الأولى من تركز مكاسب السوق بشكل مفرط في أيدي عدد قليل من الشركات العملاقة. وصرح أحد استراتيجيي HSBC قائلاً: "على الرغم من استمرار قوة الأرباح، إلا أن معنويات السوق غير مستقرة نسبيًا"، مضيفًا أن نطاق الارتفاع الأخير كان محدودًا نسبيًا.

في غضون ذلك، أصدر بول سيانا، رئيس قسم الأبحاث الفنية في بنك أوف أمريكا ، تحذيراً شديد اللهجة من تراجع السوق. وأشار إلى أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 قد حقق مكاسب بلغت نحو 17% منذ أدنى مستوى له في مارس، ولكن منذ بلوغه أعلى مستوى له مؤخراً في 2 يونيو، أظهر الزخم الصعودي علامات واضحة على الإرهاق و"مبالغة مفرطة في التقييم". ويواجه السوق احتمالاً كبيراً جداً لحدوث "تصحيح حاد من ثلاث موجات" خلال فصل الصيف ، حيث قد ينخفض المؤشر إلى مستوى 6850 نقطة. وحثّ المستثمرين على تبني "موقف دفاعي" بين شهري يوليو وسبتمبر، وتوخي الحذر من "فخاخ الثيران".

المخاطر اللاحقة التي يجب مراقبتها

كما أشار أحد الاستراتيجيين في بنك جيه بي مورغان: "لن يكون مسار الصعود خطياً، لأن السوق بحاجة إلى تجاوز عقبات عديدة". وبالنظر إلى النصف الثاني من عام 2026، يتعين على المستثمرين توخي الحذر الشديد من عدة مخاطر محتملة رئيسية.

انتعاش التضخم ولعبة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي: على الرغم من تحسن الوضع الجيوسياسي، لا تزال هناك مخاوف خفية. حذر بنك باركليز من أن ارتفاع أسعار الفائدة في سوق العمل والمخاوف من انتعاش التضخم قد يؤديان إلى إعادة تقييم قرارات رفع أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي، مشيرًا إلى أن "العوائد أصبحت مرة أخرى عامل خطر رئيسي لسوق الأسهم".

تركيز السوق المفرط: أشار توماس كارول، استراتيجي سوق الأسهم في شركة ستيفل، إلى أن "تركيز الأسهم حاليًا في أعلى مستوياته منذ 40 عامًا، وأن التشتت قد بلغ ذروته". وبمجرد أن تهدأ موجة الذكاء الاصطناعي أو تتدفق رؤوس الأموال خارج أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى لتحقيق الأرباح، سيواجه السوق الأوسع مخاطر تقلبات كبيرة.

انتخابات التجديد النصفي الأمريكية: سيشهد النصف الثاني من العام انتخابات التجديد النصفي الأمريكية. وستؤثر السياسات العامة وتوجهات الميزانيات المالية قبل الانتخابات وبعدها بشكل كبير على استقرار السوق، مما سيزيد من تقلبات معنويات السوق.

ملخص

من المتوقع أن يشهد سوق الأسهم الأمريكية في النصف الثاني من عام 2026 صراعًا مستمرًا بين ازدهار أرباح شركات الذكاء الاصطناعي ومخاطر التضخم الكلي. وبفضل قوة أساسيات الشركات، يُتوقع أن يواصل مؤشر ستاندرد آند بورز 500 صعوده؛ إلا أنه في خضم هذا الصعود نحو مستوى 8000 نقطة أو حتى أعلى، ينبغي على المستثمرين توخي الحذر الشديد من ارتدادات التضخم، ومخاطر التركيز العالي، والتصحيحات الفنية المحتملة.