دعت شركة Pineal Capital Management مجلس إدارة شركة Teladoc Health Inc. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TDOC ) إلى اتخاذ خطوات عاجلة لإطلاق قيمة المساهمين، محذرةً من أن التقييم المنخفض للشركة يجعلها عرضة للاستحواذ الانتهازي المحتمل.

قال مستشار الاستثمار، الذي يمتلك حصة في شركة Teladoc من خلال صندوق Pineal Capital Fund 1، إنه تواصل مع الإدارة لعدة أشهر ولكنه لا يزال قلقاً بشأن بطء وتيرة عمل مجلس الإدارة بشأن القضايا الاستراتيجية الحاسمة.

يجادل بينال بأن سعر السوق الحالي لشركة Teladoc يقلل بشكل كبير من قيمة آفاق نموها على المدى الطويل، على الرغم من مكانتها الريادية في مجال الرعاية الصحية الافتراضية وقاعدة أعضائها التي تتجاوز 100 مليون مستخدم على مستوى العالم.

تواصلت بنزينغا مع شركة تيلادوك للتعليق على رسالة باينال كابيتال، لكنها لم تتلق رداً حتى وقت النشر.

مخاوف بشأن تخصيص رأس المال والحوكمة

سلطت الشركة الضوء على سلسلة من الأخطاء التي أثرت سلباً على ثقة المستثمرين، بما في ذلك عمليات الاستحواذ السابقة وقرارات تخصيص رأس المال.

وأشارت على وجه التحديد إلى عملية الاستحواذ على شركة Livongo في عام 2020، والتي وصفتها بأنها مبالغ فيها وغير مناسبة التوقيت، متسائلة عن قرار تمويل الصفقة جزئياً بالدين على الرغم من التقييم القوي للأسهم في ذلك الوقت.

كما تم التدقيق في الصفقات الأحدث - بما في ذلك Catapult و UpLift و Telecare Australia - حيث أشار Pineal إلى عدم وضوح مساهمتها المالية وسلط الضوء على انخفاض قيمة الشهرة المرتبط ببعض المعاملات.

وانتقد المستثمر كذلك عدم وجود عمليات إعادة شراء الأسهم، بحجة أن شركة Teladoc فشلت في اتخاذ إجراء على الرغم من انخفاض قيمة أسهمها بشكل كبير وانخفاض مديونيتها.

أداء أسهم شركة Teladoc وفجوات التواصل

انخفضت أسهم شركة Teladoc بأكثر من 90% عن أعلى مستوياتها قبل جائحة كوفيد-19، على الرغم من أن الشركة عززت موقعها التنافسي.

وقال بينال إن عدم وجود استراتيجية متعددة السنوات واضحة المعالم، بما في ذلك محدودية التواصل مع المستثمرين وعدم عقد يوم للمستثمرين مؤخراً، قد زاد من حالة عدم اليقين في السوق.

وأشارت الشركة أيضاً إلى التخفيف المستمر لحقوق الملكية الناتج عن التعويضات القائمة على الأسهم، مشيرة إلى أن عدد الأسهم القائمة قد تضاعف تقريباً منذ عام 2020 دون عمليات إعادة شراء الأسهم التي تعوض ذلك.

استراتيجية مقترحة لإطلاق القيمة

حدد بينيل خطة من ثلاثة أجزاء لتحسين الأداء، بما في ذلك تخفيضات التكاليف، وبرنامج إعادة شراء أسهم بقيمة تزيد عن 200 مليون دولار، ومراجعة استراتيجية كاملة.

قد تشمل المراجعة فصل قطاعي الرعاية المتكاملة و BetterHelp التابعين لشركة Teladoc، وهو ما يعتقد بينال أنه سيؤدي إلى القضاء على "خصم التكتل" وإطلاق القيمة.

عوامل النمو والقيمة الخفية للأصول

وعلى الرغم من الانتقادات الموجهة إليها، أكدت بينال على وجود أسس قوية، بما في ذلك التغييرات الإيجابية في السياسات، وإطلاق منصة رعاية افتراضية تعمل على مدار الساعة، والنمو في نموذج BetterHelp القائم على التأمين.

كما وصفت الشركة قطاع الصحة العقلية في شركة Teladoc بأنه "جوهرة تاج خفية"، مشيرة إلى أكثر من 1.1 مليار دولار من الإيرادات ذات الصلة في عام 2025 وإمكانات نمو طويلة الأجل كبيرة.

وأضافت أن مضاعفات التقييم الأخيرة في الصفقات المماثلة، مثل Talkspace، تسلط الضوء بشكل أكبر على الفجوة بين التقييم الحالي لشركة Teladoc وقيمتها الجوهرية.

أعلنت إدارة الإصلاحيات في ولاية تينيسي عن نتائج ربع سنوية أقوى من المتوقع

في فبراير، أعلنت شركة Teladoc Health عن خسارة ربع سنوية قدرها 14 سنتًا للسهم الواحد، وهو ما كان أفضل من الخسارة المتوقعة البالغة 18 سنتًا .

بالإضافة إلى ذلك، ارتفعت المبيعات إلى 642.27 مليون دولار، متجاوزة الرقم المتوقع البالغ 635.24 مليون دولار، مدفوعة بزيادة قدرها 24٪ في مصادر الإيرادات الأخرى، على الرغم من انخفاض إيرادات رسوم الوصول بنسبة 4٪.

تتوقع شركة Teladoc Health أن تتراوح خسارة الربع الأول من عام 2026 بين 35 و45 سنتًا مقارنة بالخسارة المتوقعة البالغة 25 سنتًا، مع مبيعات تتراوح بين 598 و620 مليون دولار مقابل المبيعات المتوقعة البالغة 633.75 مليون دولار .

تتوقع شركة الرعاية الصحية عن بعد خسارة مالية في عام 2026 تتراوح بين 70 سنتًا و1.10 دولارًا، مع مبيعات تتراوح بين 2.47 مليار دولار و2.59 مليار دولار، مقارنة بتوقعات المحللين البالغة 76 سنتًا و2.55 مليار دولار على التوالي.

نشاط سعر سهم TDOC: انخفضت أسهم Teladoc Health بنسبة 0.64٪ لتصل إلى 5.52 دولارًا وقت النشر يوم الأربعاء، وفقًا لبيانات Benzinga Pro .

صورة من Teladoc