عقدت لجنة تكوين رأس المال للشركات الصغيرة التابعة لهيئة الأوراق المالية والبورصات اجتماعًا عامًا في 24 فبراير لمناقشة سوق التداول الثانوي الخاص، مشيرة إلى ارتفاع في عروض الشراء .

وصف أعضاء اللجنة ذلك بأنه "ظاهرة لم تكن شائعة من قبل". وستظل الأسواق الثانوية مركزة بشكل غير متناسب في مجموعة ضيقة من القطاعات هذا العام - حيث تبرز قطاعات الذكاء الاصطناعي والعملات المشفرة والدفاع والفضاء باعتبارها "مستفيدة بشكل واضح".

"إذا اشتدت المنافسة على المواهب، وخاصة بالنسبة للشركات الناشئة في مجال الذكاء الاصطناعي، فقد أصبحت السيولة عنصراً حاسماً في توظيف الموظفين والاحتفاظ بهم، ولهذا السبب بدأنا نرى العديد من الشركات الناشئة الأكثر قيمة تنشر عروض المناقصة بانتظام"، هذا ما قالته إميلي تشنغ ، كبيرة محللي الأبحاث في Pitchbook، في الاجتماع.

تتطلع بعض أكبر الشركات في مجال الأسواق الخاصة، مثل SpaceX و Anthropic و OpenAI ، إلى طرح أسهمها للاكتتاب العام هذا العام، مما قد يترك فجوة كبيرة في السوق الثانوية.

قال تشنغ: "إذا لجأت عدة شركات إلى الاكتتاب العام الأولي في نفس الوقت تقريباً، فقد تتجاوز قدرة السوق العامة وإقبال المستثمرين قدرة السوق. إن انتعاش نشاط الاكتتاب العام الأولي يمثل طفرة شاملة للسوق، على الرغم من أننا قد نشهد انخفاضاً كبيراً في حجم الاكتتاب الثانوي في عام 2026".

وعلى الرغم من ذلك، يشعر تشنغ بأن السوق الثانوية قوية وأن المستثمرين سيواصلون الاستفادة من "السوق الأسرع نمواً".

واختتم تشنغ قائلاً: "ينتقل السوق من كونه ذا أهمية مثبتة إلى أن يصبح بنية راسخة. في عام 2026، سنختبر ما إذا كان السوق قادراً على العمل بكفاءة، واستيعاب التقلبات، وإعادة توزيع السيولة فعلياً بما يتجاوز حفنة من الأسماء النخبوية".

"قصة تحذيرية"

بدأ بول أتكينز، رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات، الاجتماع بتصريحات تتعلق بـ "الدور الحاسم للأسواق الثانوية الخاصة في تلبية احتياجات السيولة".

وأشار أتكينز إلى وجود قضيتين تم تسليط الضوء عليهما مع بقاء المزيد من الشركات خاصة.

الطلب على فرص الاستثمار في المجتمعات الخاصة والحاجة إلى السيولة بين المستثمرين الحاليين في المراحل المبكرة.

وأشار أتكينز إلى أن "أولويته هي إعادة تنشيط مسار الاكتتابات العامة الأولية الذي انخفض بنحو 40 بالمائة في العقود الأخيرة".

"كما أدليت بشهادتي مؤخراً أمام الكونجرس، فإن هذا المسار يروي قصة تحذيرية تعمل هيئة الأوراق المالية والبورصات على تصحيحها، أولاً، من خلال إعادة ربط الإفصاحات بالأهمية الجوهرية بحيث يمكن أن تعتمد قرارات الاستثمار على الإشارات الاقتصادية بدلاً من الضوضاء التنظيمية؛ ثانياً، من خلال تجريد اجتماعات المساهمين من الطابع السياسي وإعادة تركيزها على المسائل المؤسسية الهامة؛ وثالثاً، من خلال السماح للشركات العامة بالحصول على بدائل التقاضي حتى نحمي المبتكرين من التافهين والمستثمرين من الاحتيال"، قال في تصريحاته.

بينما تستطيع الشركات الكبيرة بسهولة جمع التمويل اللازم أو طرح أسهمها للاكتتاب العام، فإن الأمر أكثر صعوبة بالنسبة للشركات الصغيرة. وناقش أعضاء اللجنة خلال الاجتماع ضرورة خفض التكاليف وتخفيف العقبات التنظيمية أمام الشركات الصغيرة قبل أن تتمكن من التفكير في طرح أسهمها للاكتتاب العام في السوق الحالية.

"أظهر لنا ثلاثة متحدثين متتاليين أين تذهب رؤوس الأموال في الوقت الحالي - إلى شركات ضخمة ذات سيولة نقدية عالية لا تحتاج فعلياً إلى هذه السيولة. فهم ليسوا من يشعرون بهذا العبء"، كما صرح أحد أعضاء اللجنة.

تعتزم لجنة هيئة الأوراق المالية والبورصات استضافة متحدثين آخرين في اجتماعها القادم في 28 أبريل لمناقشة كيف يمكن لهيئة الأوراق المالية والبورصات مساعدة الشركات الصغيرة في الحصول على مسار نحو السيولة في بيئة السوق الحالية.

صورة: Shutterstock