تستثمر شركة تسلا مليارات الدولارات في الذكاء الاصطناعي والقيادة الذاتية والروبوتات الشبيهة بالبشر، لكن المستثمرين ما زالوا منقسمين حول أي قطاع من الأعمال سيصبح المحرك الرئيسي التالي لأرباح الشركة.

أكبر جدل في السوق: هل أوبتيموس مستعد ليصبح شركة حقيقية؟

وصف إيلون ماسك، الرئيس التنفيذي تسلا(TSLA.US) الروبوت البشري أوبتيموس مرارًا وتكرارًا بأنه "أهم منتج للشركة على الإطلاق". ولكن على الرغم من هذه الرؤية طويلة المدى، لا يزال المستثمرون يناقشون مدى سرعة إمكانية أن يصبح المشروع قابلاً للتطبيق تجاريًا.

يرتكز التفاؤل على حجم الفرصة المتاحة. وتشير تقديرات مورغان ستانلي إلى أن سوق الروبوتات الشبيهة بالبشر عالميًا قد يصل في نهاية المطاف إلى حوالي 5 تريليونات دولار بحلول عام 2050 ، بينما تتوقع غولدمان ساكس أن ينمو هذا القطاع إلى ما يقرب من 38 مليار دولار بحلول عام 2035 مع توسع استخدام الذكاء الاصطناعي.

أما وجهة النظر الأكثر حذراً فتركز على التنفيذ.

يعتقد روس جيربر، الرئيس التنفيذي لشركة الاستثمار جيربر كاواساكي، أن العقبة الأكبر ليست الطلب، بل بناء روبوت يمكنه أداء الحركات البشرية بشكل موثوق وعلى نطاق واسع.

قال جيربر: "على مدى ملايين السنين من التطور، خلق الله البشر بشكل جيد للغاية. الأيدي صلبة، والأقدام صلبة، والعيون يصعب [تكرارها]".

وأشار إلى أن الروبوتات المبنية على عجلات أو مسارات كانت تاريخياً أسهل بكثير في التسويق التجاري من الآلات المصممة للمشي والعمل مثل البشر.

كما تساءل جيربر عما إذا كانت الروبوتات البشرية الاستهلاكية قادرة على تحقيق عوائد كافية على المدى القريب لتبرير مستويات الاستثمار الحالية.

"إنفاق تريليون دولار لتطوير روبوت يقوم بطي الملابس أمر لا معنى له على الإطلاق بالنسبة لي."

ويرى أن الروبوتات الشبيهة بالبشر من المرجح أن تحقق نجاحًا تجاريًا مبكرًا في التطبيقات الصناعية والفضائية والعسكرية أكثر من استخدامها من قبل المستهلكين.

تقول شركة تسلا إن الإنتاج يقترب، لكن الجزء الأصعب لا يزال في انتظارنا.

أقرت إدارة شركة تسلا(TSLA.US) خلال مكالمة الأرباح للربع الثاني من عام 2026 بأن طرح Optimus للإنتاج الضخم لن يكون أمرًا سهلاً.

قال ماسك إن الصناعة لا تزال تفتقر إلى سلسلة توريد راسخة للعديد من المكونات الحيوية، وخاصة الأيدي الروبوتية القادرة على محاكاة براعة الإنسان. وبينما أشار إلى أن الإنتاج سيبدأ "قريبًا جدًا"، فمن المتوقع أن تكون أحجام التصنيع الأولية محدودة ريثما تقوم الشركة ببناء طاقتها الإنتاجية تدريجيًا.

تتفق هذه الرسالة الحذرة بشكل عام مع نظرة وول ستريت إلى عملية الإطلاق: فالإنتاج التجاري يقترب، لكن من المرجح أن يستغرق توسيع نطاق التكنولوجيا بعض الوقت.

أظهرت أرباح الربع الثاني المجالات التي تنفق فيها تسلا اليوم

كما أبرزت أحدث أرباح تسلا(TSLA.US) سبب تركيز المستثمرين على التنفيذ بدلاً من مجرد الإمكانات طويلة الأجل.

بعد نتائج الشركة للربع الثاني من عام 2026، حافظت جي بي مورغان تشيس وشركاه(JPM.US) على تصنيفها المحايد مع خفض سعرها المستهدف من 475 دولارًا إلى 450 دولارًا .

بحسب البنك، انخفض كل من الربح قبل الفوائد والضرائب وربحية السهم بشكل كبير عن التوقعات، ويعود ذلك في معظمه إلى ضعف هوامش الربح الإجمالية لقطاع السيارات عن المتوقع. وعزا البنك هذا الضغط إلى انخفاض إيرادات الائتمان التنظيمي، وارتفاع تكاليف حوافز التمويل، وزيادة نفقات الضمان لأنظمة تخزين الطاقة، وارتفاع أسعار السلع الأساسية.

وفي الوقت نفسه، أشار بنك جيه بي مورغان إلى العديد من المجالات التي استمرت في التحسن.

وأشار البنك إلى أن هامش الربح الإجمالي لشركة تسلا في قطاع السيارات، باستثناء الاعتمادات التنظيمية، لم يتغير بشكل كبير عن الربع السابق، مما يشير إلى أن نمو التسليم الأخير لم يكن مدفوعًا بالحوافز فقط.

كما سلط التقرير الضوء على التقدم المستمر في عمليات سيارات الأجرة ذاتية القيادة. وأكدت الإدارة أن الشركة تُعطي الأولوية لزيادة المسافة المقطوعة بالقيادة الذاتية بدلاً من مجرد زيادة عدد المركبات. ووفقًا لشركة تسلا(TSLA.US) ، فقد ارتفعت المسافة المقطوعة بسيارات الأجرة ذاتية القيادة غير الخاضعة للإشراف بنحو 10% أسبوعيًا منذ يناير 2026 ، مع الحفاظ على سجل سلامة قوي حتى الآن.

ويرى بنك جيه بي مورغان أيضاً أن أعمال خدمات تسلا - بما في ذلك اشتراكات القيادة الذاتية الكاملة - تُعدّ مساهماً متزايد الأهمية في الأرباح مع نمو اعتماد البرمجيات وزيادة كفاءة البنية التحتية.

لماذا لا يزال الإنفاق الرأسمالي مرتفعاً للغاية؟

أكدت تسلا(TSLA.US) مجدداً خططها لإنفاق أكثر من 25 مليار دولار على النفقات الرأسمالية خلال عام 2026، مما يعكس استمرار الاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والقيادة الذاتية و Optimus.

بالنسبة لشركة JPMorgan، هذا يفسر سبب بقاء السهم ضمن نطاق محدد على المدى القريب: فالشركة لا تزال تستثمر بكثافة في حين أن العديد من مبادرات النمو الكبرى لديها لم تقدم بعد مساهمة ملموسة في الأرباح.

ما الذي يراقبه المستثمرون لاحقاً؟

استنادًا إلى تعليقات إدارة تسلا(TSLA.US) والأبحاث المؤسسية الحديثة، يركز السوق حاليًا على ثلاثة أسئلة:

• هل يمكن لسيارات الأجرة الآلية أن تستمر في التوسع بأمان مع زيادة المسافة المقطوعة بالقيادة الذاتية؟
• هل تستطيع شركة أوبتيموس الانتقال من إنتاج النماذج الأولية إلى التصنيع على نطاق واسع رغم تحديات سلسلة التوريد؟
• هل يمكن للبرامج والخدمات ذات الهوامش الربحية الأعلى أن تحقق أرباحاً كافية لتعويض الإنفاق الاستثماري المرتفع اليوم؟

من المرجح أن تشكل هذه الأسئلة، بدلاً من حجم السوق على المدى الطويل وحده، كيفية تقييم المستثمرين للمرحلة التالية من نمو شركة تسلا.