فقدت أكبر صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الرابحة في العام الماضي شعبيتها.

بعد أن هيمنت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والبيتكوين الفوري على تدفقات الاستثمار خلال معظم عام 2025، شهدت هذه الصناديق سحب المستثمرين مليارات الدولارات خلال النصف الأول من عام 2026 مع تحول رأس المال نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ، وأجهزة أشباه الموصلات، وغيرها من المواضيع الموجهة نحو النمو.

بحسب بيانات تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) للنصف الأول من العام، والتي جمعتها شركة VettaFi، سجلت صناديق المؤشرات المتداولة للذهب صافي تدفقات خارجة بقيمة 3 مليارات دولار ، بينما خسرت صناديق المؤشرات المتداولة للبيتكوين الفوري 4 مليارات دولار ، مسجلةً بذلك أضعف أداء لها هذا العام. وجاء هذا التراجع رغم وصول إجمالي تدفقات صناديق المؤشرات المتداولة إلى مستويات قياسية، مما يؤكد تحولاً حاداً في معنويات المستثمرين بدلاً من انسحاب واسع النطاق من سوق صناديق المؤشرات المتداولة.

تواجه صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب تحديات رغم جاذبيتها كملاذ آمن

واجهت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب صعوبات في ظل سياسة نقدية متشددة من جانب مجلس الاحتياطي الفيدرالي، وارتفاع قيمة الدولار الأمريكي، وانخفاض أسعار الذهب. وانخفض سعر الذهب الفوري إلى ما دون 4000 دولار للأونصة لأول مرة منذ نوفمبر، مما دفع المستثمرين إلى تقليص استثماراتهم بعد ارتفاع قوي في وقت سابق من العام.

واجهت أكبر صناديق الاستثمار المدعومة بالذهب في العالم، بما في ذلك صندوق SPDR Gold Shares (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: GLD ) وصندوق iShares Gold Trust (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: IAU )، ضغوطًا متزايدة مع ابتعاد المستثمرين عن الأصول الدفاعية التقليدية. وشهد صندوق GLD تدفقات خارجة بلغت 9.2 مليار دولار، بينما شهد صندوق IAU تدفقات خارجة بلغت حوالي 4 مليارات دولار، وفقًا لبيانات ETFDb.

ومن المثير للاهتمام أنه خلال النصف الأول من عام 2025، جمعت GLD و IAU ما يقرب من 8 مليارات دولار و 5 مليارات دولار من التدفقات الداخلة، و 23 مليار دولار و 11 مليار دولار على التوالي للعام بأكمله.

كان صندوق SPDR Gold MiniShares Trust (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: GLDM ) استثناءً بارزاً. فقد استمر هذا الصندوق المتداول في البورصة منخفض التكلفة في جذب الأصول، محافظاً على تدفقات نقدية تقارب 4 مليارات دولار منذ بداية العام، حيث استغل المستثمرون المهتمون بالتكلفة انخفاض أسعار الذهب لزيادة مراكزهم الاستثمارية.

يشير هذا التباين إلى أن المستثمرين لم يتخلوا عن الذهب تمامًا، لكنهم أصبحوا أكثر انتقائية، مفضلين أدوات الاستثمار الأرخص على المنتجات التقليدية.

تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة للبيتكوين تتحول إلى سلبية

كما فقدت صناديق الاستثمار المتداولة في العملات المشفرة زخمها.

عانت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين الفورية من صافي تدفقات خارجة بقيمة 4 مليارات دولار بعد أن انخفض سعر البيتكوين إلى ما دون مستوى الدعم الرئيسي البالغ 60 ألف دولار ، مما أدى إلى استمرار الانخفاض لمدة ثمانية أشهر منذ ذروته في مارس.

جاءت أكبر التدفقات الخارجة من صندوق iShares Bitcoin Trust (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: IBIT )، الذي خسر ما يقارب 3 مليارات دولار خلال تلك الفترة، حيث قلّص المستثمرون المؤسسيون انكشافهم على منتجات البيتكوين الفورية واسعة النطاق. في المقابل، حقق الصندوق خلال الفترة نفسها من العام الماضي تدفقات داخلية تجاوزت 15 مليار دولار.

مع ذلك، لم ينسحب المستثمرون تماماً من سوق الأصول الرقمية. بل اتجهت التدفقات بشكل متزايد نحو استراتيجيات العملات المشفرة الموجهة نحو الدخل، حيث اجتذب صندوق NEOS Bitcoin High Income ETF (BATS: BTCI ) الأصول حيث سعى المستثمرون إلى تحقيق عائد بالإضافة إلى التعرض للبيتكوين.

يعكس هذا التحول اتجاهاً أوسع نطاقاً في صناعة صناديق المؤشرات المتداولة، حيث يفضل المستثمرون بشكل متزايد المنتجات التي تولد دخلاً أو تقدم استراتيجيات متميزة بدلاً من التعرض المباشر للسوق.

تدفقات رأس المال إلى صناديق المؤشرات المتداولة للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي

في حين عانت صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب والبيتكوين، اتجه المستثمرون بقوة نحو القطاعات المرتبطة بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي.

برز صندوق Roundhill Memory ETF (BATS;DRAM) كواحد من أكبر قصص النجاح لهذا العام، حيث اجتذب 17 مليار دولار من التدفقات الداخلة في الربع الثاني ونما بسرعة ليصل إلى ما يقرب من 25 مليار دولار من الأصول ، مما يجعله أسرع صندوق ETF نموًا على الإطلاق.

كما ظلت صناديق الاستثمار المتداولة في قطاع أشباه الموصلات تحظى بشعبية، حيث جذبت مجتمعة 23 مليار دولار من التدفقات الصافية خلال الربع، حيث توسع المستثمرون من برامج الذكاء الاصطناعي إلى موردي الأجهزة ورقائق الذاكرة وتصنيع أشباه الموصلات.

امتدت تجارة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لتشمل ما هو أبعد من الرقائق الإلكترونية. فقد خصص المستثمرون بشكل متزايد رؤوس أموالهم لمنتجات مثل صندوق AdvisorShares HVAC and Industrials ETF (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: HVAC )، والذي يوفر التعرض لشركات معدات التدفئة والتبريد والمعدات الصناعية التي من المتوقع أن تستفيد من ازدهار بناء مراكز البيانات وارتفاع الطلب على الطاقة.

كما اكتسبت صناديق الاستثمار المتداولة المتعلقة بالمرافق والطاقة النووية ومراكز البيانات زخماً حيث بحث المستثمرون عن طرق للاستفادة من البنية التحتية المادية اللازمة لدعم التوسع السريع للذكاء الاصطناعي.

شهية المخاطرة والعوائد

تُبرز اتجاهات التدفق المتباينة تغيراً في سردية السوق.

بدلاً من البحث عن الحماية في الملاذات الآمنة التقليدية مثل الذهب أو القيام بمراهنات واسعة النطاق على البيتكوين، فضل المستثمرون بشكل متزايد القطاعات ذات الروابط المباشرة بالاستثمار طويل الأجل في الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك أشباه الموصلات والكهرباء وأنظمة التبريد والبنية التحتية للطاقة.

ويعكس هذا التحول أيضاً تحسناً في تقبل المخاطر. فقد شجعت الأرباح القوية للشركات، ومرونة أسواق الأسهم، واستمرار الإنفاق الرأسمالي المدعوم بالذكاء الاصطناعي، المستثمرين على التحول من الأصول الدفاعية إلى الأصول الموجهة نحو النمو، مما يشير إلى أن البنية التحتية للذكاء الاصطناعي أصبحت، بالنسبة للعديد من مستثمري صناديق المؤشرات المتداولة، الخيار المفضل في السوق على المدى الطويل، بينما تراجعت مكانة الذهب والبيتكوين مؤقتاً.

صورة: Shutterstock