أطلق إد يارديني، الخبير المخضرم في وول ستريت، على السوق الحالية اسم "ارتفاع باز لايت يير"، بحجة أن الطلب على الحوسبة بالذكاء الاصطناعي سيتوسع "إلى ما لا نهاية وما بعدها".

يتفق معظم تجار السوق المتعددة على ذلك.

يشير إطار عمل يارديني، الذي استشهد به مقدمو حلقة الأحد من بودكاست "Take On The Week" التابع لصحيفة وول ستريت جورنال، إلى أن الإنفاق الرأسمالي المتزايد على الذكاء الاصطناعي سيرفع أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SPY ). وتستند هذه الفرضية إلى شركة إنفيديا (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: NVDA ) وقطاع صناعة الرقائق الإلكترونية بشكل عام، والذي كان المحرك الرئيسي لمكاسب العام.

لماذا تُعدّ رياضيات يارديني مهمة؟

وقد ارتفعت توقعات المحللين على المدى الطويل لنمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى أكثر من 20%، وفقًا ليارديني.

قد يكون هذا الرقم أعلى من المستوى الذي تم الوصول إليه في ذروة فقاعة الإنترنت عام 2000.

لقد سبقت القراءات السابقة عند تلك المستويات انخفاضات حادة تاريخياً، على الرغم من أن المتفائلين يجادلون بأن هذه الدورة ترتكز على الإنفاق الرأسمالي الحقيقي لشركات الحوسبة السحابية العملاقة بدلاً من الروايات التقنية غير المربحة.

الارتفاع ليس محدوداً كما يبدو. قال محللو مورغان ستانلي إن متوسط أرباح شركات مؤشر ستاندرد آند بورز 500 تجاوز توقعات أرباح الربع الأول بنسبة 6%، وهو أقوى مفاجأة متوسطة في أربع سنوات، مع نمو متوسط في الأرباح بنسبة 16%.

التحول من مستخدمي الذكاء الاصطناعي إلى بناة الذكاء الاصطناعي

تراجع أداء التداولات عن المؤشر. فقد تراجعت أسهم شركة ميتا بلاتفورمز (ناسداك: META ) هذا العام، وحذر تيم كوك، الرئيس التنفيذي لشركة أبل (ناسداك: AAPL )، خلال مكالمة الأرباح الأخيرة للشركة، من أن النفقات الرأسمالية سترتفع بسبب ارتفاع تكاليف الذاكرة.

انتقلت الأموال من الشركات التي تستخدم الذكاء الاصطناعي إلى الشركات التي توفر المعاول والمجارف.

تضاعفت قيمة أسهم شركة مايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU ) أكثر من مرتين منذ بداية العام. وارتفعت أسهم شركة برودكوم (ناسداك: AVGO ) بنحو 20%. كما ارتفع مؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات بأكثر من 50%.

جادل دان غالاغر، كاتب عمود في صحيفة وول ستريت جورنال، بأن ارتفاع أسعار الرقائق قد لا يكون قمة دورية نموذجية.

كانت أسهم الشركات شبه الصناعية تُتداول بمضاعفات منخفضة لأن أرباحها كانت تُعامل على أنها ذات دورة قصيرة وعرضة للانهيار.

قد تغير عقود التوريد متعددة السنوات لشركات الحوسبة السحابية العملاقة هذه المعادلة، مما يمنح السوق رؤية واضحة للإيرادات التي افتقرت إليها من قبل ويدعم مضاعفات موسعة بالإضافة إلى نمو الأرباح، بما يتماشى مع طفرة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الأوسع.

ما الذي يضعه تجار السوق المتعددة في الحسبان عند التسعير

يمنح عقد "انفجار فقاعة الذكاء الاصطناعي بحلول..." الصادر عن شركة بولي ماركت صناعة الذكاء الاصطناعي فرصة بنسبة 28% فقط لحدوث تراجع بحلول 31 ديسمبر 2026.

لا يُصدر السوق قرارًا بالموافقة إلا إذا تحققت ثلاثة شروط على الأقل خلال 90 يومًا من نهاية العام، بما في ذلك إغلاق سهم NVDA بانخفاض 50% عن أعلى مستوى له على الإطلاق، وانخفاض مؤشر iShares PHLX Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX ) بنسبة 40%، وإفلاس شركتي OpenAI أو Anthropic. ويبلغ حجم التداول أكثر من 2.2 مليون دولار.

كما أن المتداولين يتراجعون عن مسار القطع المكافئ.

يعطي موقع Polymarket مؤشر SPX فرصة بنسبة 86٪ للوصول إلى 7300 نقطة بحلول 30 يونيو من حوالي 7230 نقطة، ولكن فرصة بنسبة 8٪ فقط للوصول إلى 8000 نقطة.

إن حدوث انخفاض حاد في مؤشري NVDA أو SOXX هو ما سيختبر إطار عمل يارديني أولاً. في الوقت الراهن، يتوقع المتداولون استمراراً حذراً للارتفاع، وليس ارتفاعاً لا نهائياً.

صورة: Shutterstock