شهدت أسهم أشباه الموصلات أسوأ شهر لها منذ ما يقرب من 24 عامًا، واستجاب مستثمرو صناديق المؤشرات المتداولة بالشراء بقوة أكبر من أي وقت مضى.

انخفض مؤشر iShares Semiconductor ETF (NASDAQ: SOXX ) بنسبة 22.1% في يوليو، وهو أسوأ أداء شهري له منذ ديسمبر 2002.

لكن تحت وطأة عمليات البيع التاريخية تلك، كشفت تدفقات الأموال عن قصة معاكسة.

استقطب صندوق SOXX صافي تدفقات بقيمة 6.92 مليار دولار خلال شهر يوليو، وفقًا لبيانات تدفقات الصناديق من TradingView. وكان هذا أكبر تدفق شهري منذ إطلاق الصندوق المتداول في البورصة.

إن حجم هذا الاستثمار مذهل لأن المستثمرين كانوا قد ضخوا بالفعل 7.75 مليار دولار في صندوق SOXX خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2026.

أضاف شهر يوليو وحده ما يقارب حجم الأموال التي أضافها النصف الأول من العام بأكمله. وبذلك ارتفع إجمالي التدفقات النقدية الداخلة لعام 2026 إلى حوالي 14.67 مليار دولار حتى 31 يوليو.

بمعنى آخر، أدى أحد أشد التصحيحات حدة في صناعة أشباه الموصلات منذ عقود إلى عمليات شراء قياسية بدلاً من نزوح المستثمرين.

يراهن المستثمرون على أن دورة الذكاء الاصطناعي لم تنتهِ بعد.

هذا الاعتقاد يستند إلى حجة أساسية قوية بشكل متزايد: الشركات التي تشتري رقائق الذكاء الاصطناعي لا تزال تسرع الإنفاق.

يتوقع فيفيك آريا، محلل أشباه الموصلات في بنك أوف أمريكا، الآن أن تصل النفقات الرأسمالية لشركات الحوسبة السحابية العملاقة العالمية إلى حوالي 859 مليار دولار في عام 2026، بزيادة قدرها 79٪ على أساس سنوي.

بحلول عام 2027، تتوقع شركة آريا أن يصل الإنفاق إلى ما يقارب 1.2 تريليون دولار، أي بزيادة قدرها 38% أخرى.

الأرقام مهمة لأن مستثمري أشباه الموصلات أمضوا شهر يوليو يتساءلون عما إذا كان ازدهار البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قد تجاوز الحد.

أما إجابة بنك أوف أمريكا فهي عكس ذلك تماماً.

قال آريا: "لا تزال القدرة الحاسوبية تعاني من قيود في العرض حتى اليوم".

هذا التمييز مهم. فالدورة الاستثمارية الحالية لا تحركها ببساطة الشركات التي تبني قدراتها تحسباً للطلب الافتراضي.

تشير تقديرات بنك أوف أمريكا إلى أن أكبر مزودي الخدمات السحابية لديهم بالفعل التزامات من العملاء وأعمال متراكمة تدعم تلك الاستثمارات بقيمة تزيد عن 2.3 تريليون دولار.

قال آريا: "نرى أن الطلب المتزايد يفوق القدرة التي يتم بناؤها".

ولا يقتصر المستفيدون على وحدات معالجة الرسومات فحسب.

حددت آريا الحوسبة والذاكرة ومعدات أشباه الموصلات وأشباه موصلات الطاقة والشبكات الضوئية باعتبارها أهم مصادر التعرض لأشباه الموصلات في دورة الإنفاق.

انخفضت تقييمات الرقائق الإلكترونية بينما صمدت قصة الأرباح

ويرى إد يارديني، رئيس شركة يارديني للأبحاث، أن عمليات البيع الأخيرة في سوق الذكاء الاصطناعي تمثل "فرصة للشراء".

تتمحور حجته حول الفجوة المتزايدة بين الأسعار والأرباح.

وقد تم تداول قطاع أشباه الموصلات في مؤشر S&P 500 مؤخراً بنحو 15.9 ضعف الأرباح المتوقعة، وهو خصم كبير مقارنة بالسوق الأوسع، وفقاً لشركة يارديني للأبحاث.

لم ينخفض هذا التقييم بسبب قيام المحللين فجأة بتخفيض توقعات أرباح أشباه الموصلات، ولكن بسبب انخفاض أسعار الأسهم بينما استمرت الأرباح المستقبلية في الارتفاع.

هذا لا يشبه بأي حال من الأحوال انهيار دورة أشباه الموصلات تحت ضغط الطلب الضعيف.