اشترك في موضوع "صائد الاتجاهات" / موضوع "مرتكز القيمة" — وافتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

1. إشارة "تجاوز الحساب"

استحوذت نتائج جوجل ألفابيت (جوجل)(GOOG.US) ، ألفابيت A(GOOGL.US) ) المذهلة في الربع الثاني، والتي تميزت بارتفاع الإيرادات بنسبة 82%، على اهتمام وسائل الإعلام، لكنّ الميزة الحقيقية لسلسلة توريد البنية التحتية تكمن في "مشكلة إيجابية": تراكم هائل للعقود بقيمة 514 مليار دولار. وقد اعترفت الإدارة ضمنيًا بأن ألفابت ببساطة لا تستطيع توفير البنية التحتية اللازمة بالسرعة الكافية لتلبية الطلب المتزايد على الذكاء الاصطناعي. ولتجاوز هذه الفجوة في القدرات والوفاء بالعقود متعددة السنوات التي تبدأ في الربع الثالث، تُضطر جوجل إلى إسناد بعض أحمال العمل إلى بنية تحتية تابعة لجهات خارجية. هذه ليست مشكلة مؤقتة، بل هي "زيادة هيكلية في القدرة الحاسوبية" تُؤدي إلى إعادة تقييم هائلة لفئة جديدة من مزودي الخدمات البديلة تُعرف باسم "السحابات الجديدة".

2. استغلال الفرص: كيف تجني السحابات الجديدة الأرباح

يكمن جوهر هذا الارتفاع في ضغط هائل بين العرض والطلب. تعاني شركات الحوسبة السحابية العملاقة من قيود الطاقة والشبكة، مما يترك مليارات الدولارات متاحة لشركات الحوسبة السحابية الجديدة المرنة القادرة على التدخل. هذا الوضع يبشر بالخير على جبهتين رئيسيتين:

• صفقات ضخمة: يتجسد الطلب الفوري في عقود هائلة طويلة الأجل. على سبيل المثال، أبرمت IREN Limited(IREN.US) مؤخرًا صفقة بقيمة 2.8 مليار دولار أمريكي في مجال الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي، بينما وقّعت HUT 8(HUT.US) صفقة ضخمة مذهلة لمدة 15 عامًا بقيمة إجمالية محتملة تصل إلى 50 مليار دولار أمريكي.
• تمويل شركات التكنولوجيا الكبرى: تعمل نخبة وادي السيليكون بنشاط على تقليل المخاطر التي تواجه هذه الشركات الناشئة. ويُعدّ شيك إنفيديا(NVDA.US) الأخير بقيمة ملياري دولار تقريبًا مقابل حصة 9.3% في NEBIUS(NBIS.US) بمثابة شهادة اعتماد نهائية، مما يُرسّخ نماذج الإيرادات طويلة الأجل لهذا القطاع في وول ستريت.

3. اللاعبون الذين يجب متابعتهم

يؤدي تدفق رأس المال إلى تقسيم القطاع إلى مسارين متميزين ومربحين للغاية:

المسار أ: كارتل الحوسبة السحابية للذكاء الاصطناعي الخالص

تتطور هذه الشركات لتتجاوز مجرد تأجير وحدات معالجة الرسومات البسيطة، وتتحول إلى منصات ذكاء اصطناعي متكاملة تعمل جنبًا إلى جنب مع شركة Nvidia.

• CoreWeave(CRWV.US) : الشركة الرائدة بلا منازع. مع تراكم طلبات يقارب 100 مليار دولار، تُعدّ معيارًا يُحتذى به في هذا القطاع. يدور النقاش الرئيسي بين مؤيديها ومعارضيها حول قدرتها على استيعاب حجم نفقاتها الرأسمالية الهائلة وديونها المتراكمة دون التخلف عن مواعيد التسليم.
• NEBIUS(NBIS.US) : الشركة الرائدة في مجال تطوير البرمجيات المتكاملة. بفضل هندسة الخوادم والشبكات الداخلية، ودعمها القوي ببنية تحتية ضخمة مع ميتا، فهي مهيأة للحصول على تقييم ممتاز كمنصة متكاملة تمامًا.
• IREN Limited(IREN.US) : رائدة في مجال "الطاقة + وحدة معالجة الرسومات". تحوّل قدرتها التقليدية في مجال الطاقة الرقمية الرخيصة إلى حوسبة ذكاء اصطناعي عالية الربحية. تتميز اقتصاديات الوحدة بأداء ممتاز، لكن التوسع السريع ينطوي على مخاطر تنفيذية كبيرة.
• WhiteFiber(WYFI.US) : شركة متخصصة. تتميز بمرونة عالية ومصممة خصيصًا لتلبية احتياجات الشركات. توفر إمكانات نمو هائلة، ولكنها تنطوي على تحديات تتمثل في تركيز العملاء وصعوبة التمويل.

المسار ب: أباطرة "العقارات الحاسوبية"

انسَ طبقة البرمجيات - فهذه الشركات تمتلك العائق النهائي: التربة النشطة.

• Applied Digital(APLD.US) HUT 8(HUT.US) : شركات تعدين عملات رقمية تقليدية تستغل تقلبات معدلات التجزئة لتحقيق تدفقات نقدية ثابتة ومستقرة. وتبرم هذه الشركات صفقات استضافة مشتركة ضخمة مع مستأجرين ذوي تصنيف استثماري عالٍ.
• وكلاء جوجل ( TeraWulf Inc.(WULF.US) و Cipher Mining(CIFR.US) ): عندما تستخدم ألفابت ميزانيتها العمومية لتمويل مشاريع البنية التحتية الخاصة بك مقابل أسهم، فقد حققت النجاح. نجحت TeraWulf Inc.(WULF.US) و Cipher Mining(CIFR.US) في الانتقال من سوق العملات الرقمية المتقلبة إلى منصات ذكاء اصطناعي مستقرة ومربحة. (تحذير للسوق: لا يمكن لشركات منافسة مثل Riot Platforms(RIOT.US) و MARA Holdings(MARA.US) و Cleanspark, Inc.(CLSK.US) مجرد ذكر مصطلح "الذكاء الاصطناعي" للحصول على قيمة سوقية مماثلة لـ Neocloud دون إبرام هذه الصفقات الهيكلية المدعومة بالأجهزة).

اشترك في موضوع "صائد الاتجاهات" / موضوع "مرتكز القيمة" — وافتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

4. الخلاصة

إن نجاح جوجل ليس بمثابة موجة عارمة سترفع من شأن كل شركة تدرج "مركز بيانات" في عروضها التقديمية. في هذه المرحلة من سباق التسلح في مجال الذكاء الاصطناعي، لم يعد مجرد تكديس وحدات معالجة الرسومات (GPUs) كافيًا لتحقيق ميزة تنافسية. تعتمد وول ستريت معايير صارمة، من أربعة محاور رئيسية، لتمييز الشركات الناجحة عن غيرها: 1) هل لديك إمكانية الوصول الفوري إلى الطاقة الكهربائية؟ 2) هل يمكنك تسليم المرافق في الوقت المحدد؟ 3) هل مستأجروك يتمتعون بتصنيف ائتماني ممتاز؟ 4) هل تمويل نفقاتك الرأسمالية منخفض التكلفة؟ إذا استوفيت هذه المعايير الأربعة، فستسيطر على زمام الأمور.