يحذر فرانك جوسترا، الممول في قطاع التعدين، من تحول هيكلي جذري في سوق السلع العالمية. فبعد 45 عامًا من الخبرة في تمويل هذا القطاع، يرى أن النحاس يواجه نقصًا حادًا في الإمدادات، في الوقت الذي يُعاد فيه تسعير الذهب كحماية من الديون السيادية وتراجع قيمة العملات.

قال جوسترا في مقابلة: "يمثل النحاس العمود الفقري لكل صناعة كهربائية تقريبًا في العالم"، محذرًا من أن الطلب من شبكات الطاقة والمركبات الكهربائية ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي والتخزين الاستراتيجي يصطدم بقطاع التعدين غير القادر على الاستجابة بسرعة.

ويجادل بأن النتيجة هي سوق ذو مسارين. فالنحاس يُتداول بشكل متزايد كأصل نادر مرتبط بالكهرباء، بينما يعمل الذهب بشكل أقل كسلعة وأكثر كعملة احتياطية محايدة في عالم تتزايد فيه ديون الحكومات.

إشارات مختلفة

يُفرّق جوسترا بين المعدنين. فالنحاس مؤشر صناعي، يتأثر بالركود الاقتصادي لأن الطلب عليه ينخفض عند تباطؤ النشاط الاقتصادي. أما الذهب، على النقيض، فهو "نقود"، كما يقول - عملية تداول تُؤدي إلى انخفاض قيمة العملات الورقية وتزايد أعباء الديون السيادية.

يُقدّر حجم الدين العالمي بنحو 350 تريليون دولار، مما يترك للحكومات خيارات سياسية محدودة. وأضاف أن زيادة الضرائب وخفض الإنفاق أمران مستبعدان، ما يعني أن البنوك المركزية ستعود في نهاية المطاف إلى أسعار فائدة منخفضة، والتيسير الكمي، والتوسع النقدي.

قال جوسترا: "إنها الضريبة الصامتة. سيسرقونك من خلال التضخم".

ويشير أيضاً إلى تراجع الاعتماد على الدولار. إذ تقوم البنوك المركزية بالتحول من أصول الدولار الأمريكي إلى الذهب، الذي يصنفه بنك التسويات الدولية الآن كأصل احتياطي من الدرجة الأولى ، يعادل سندات الخزانة.

وقال إن حصة الدولار من احتياطيات البنوك المركزية انخفضت من حوالي 70% إلى 56%، في حين أن "68% من البنوك المركزية التي شملها الاستطلاع هذا العام تتوقع أنها ستشتري المزيد من الذهب في عام 2026 وما بعده".

وأضاف أن الضعف الأخير ليس سوى "حدث سيولة"، وليس تحولاً في الأساسيات.

قال جوسترا: "بدأت شراء الذهب عام 2001 عندما كان سعره 250 دولارًا للأونصة. لم أبع ذهبي قط. إنه يرتفع. إلى أي مدى وفي أي فترة زمنية؟ لا أدري. لكنني أعتقد أنه سيرتفع كثيرًا."

أزمة إمدادات النحاس والتحالف الاستراتيجي الرباعي

وفيما يتعلق بالنحاس، يستشهد جوسترا بتوقعات جي بي مورغان بوجود عجز قدره مليوني طن بحلول عام 2030، والذي سيتسع إلى 8 ملايين طن بحلول عام 2035 - قبل احتساب مراكز البيانات، التي قد تستهلك وحدها ما يقرب من 500 ألف طن بحلول نهاية العقد.

ومع ذلك، قد تستغرق رواسب النحاس الكبيرة من 10 إلى 15 عامًا (وأحيانًا 20 عامًا) للانتقال من مرحلة الاكتشاف إلى مرحلة الإنتاج. وقال جوسترا إن العالم قد يحتاج إلى ستة مناجم نحاس جديدة عالمية المستوى كل عام حتى عام 2050 لتلبية الطلب.

إلا أن هذه الرواسب أصبحت نادرة على نحو متزايد. وقال إن أربعة رواسب فقط غير مطورة وقريبة من السطح، خارجة عن سيطرة شركات التعدين الكبرى، تفي بالحجم الذي تسعى إليه الصناعة عادةً: شركة كوبر جاينت ريسورسز (رمزها في بورصة OTCQB: LBCMF ) في كولومبيا (جوسترا مستثمر فيها)، وشركة سولاريس ريسورسز (رمزها في بورصة AMEX: SLSR ). في الإكوادور، وشركة Aldebaran Resources Inc. (OTCQX: ADBRF ) في الأرجنتين وشركة McEwen Inc. (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز NYSE: MUX ) التابعة لشركة McEwen Copper في الأرجنتين.

وأشار إلى أن "النظام العالمي كما عرفناه قد انتهى تماماً"، واصفاً التنافس على النحاس والمعادن الحيوية بأنه جزء من صراع جيوسياسي أوسع. بدأت الصين بتأمين رواسبها الخارجية منذ عقود، بينما تحاول الولايات المتحدة وأوروبا الآن اللحاق بها في ظل تشديد الدول المنتجة لضوابط التصدير وقواعد المعالجة المحلية ومتطلبات الترخيص.

عمليات الاندماج والاستحواذ قادمة

وعلى الرغم من الندرة، قال جوسترا إن شركات التعدين الكبرى لا تزال حذرة بعد دورة السلع الفائقة الأخيرة، عندما أضرت الصفقات العدوانية بالميزانيات العمومية قبل أن تنتهي الطفرة في حوالي عام 2012.

قال إن الشركات الكبرى تُفضّل الآن ترك الشركات الصغيرة تتحمّل مخاطر الاستكشاف والتراخيص ودراسات الجدوى قبل الشراء لاحقاً بأسعار أعلى. وأضاف جوسترا: "لا يهمّهم إن دفعوا ضعفين أو ثلاثة أو أربعة أضعاف السعر، فهم يريدون فقط تقليل المخاطر".

لن يصمد هذا النهج. يتوقع جوسترا حدوث اندماجات في جميع المستويات - عمليات اندماج بين الشركات الكبرى، واستحواذات على شركات ناشئة متميزة، وتحالفات دفاعية بين المطورين الأصغر حجماً الذين يسعون إلى التوسع.

وقال: "لم يعد ذلك الجنون بعد، لكنه سيعود".

صورة من موقع Shutterstock