لسنوات، امتلأت وسائل الإعلام المالية بروايات عن انهيار الدولار، والتضخم المفرط القادم، وفوز الذهب بمجرد أن تموت العملة الأمريكية في نهاية المطاف.

بحسب برنت جونسون ، مؤسس شركة سانتياغو كابيتال ومؤلف نظرية "ميلك شيك الدولار"، فإن هذا الطرح يُقلب الأمور رأساً على عقب. ويرى أن على المستثمرين أن يُقللوا من وقتهم في التساؤل عن كيفية عمل النظام النقدي الأمثل، وأن يُكرسوا المزيد من الوقت لدراسة كيفية عمله فعلياً.

قال جونسون: "بغض النظر عما تمليه علينا أخلاقنا أو رغباتنا بشأن شكل العالم، فهذه هي الحقيقة". لا يزال الاقتصاد العالمي قائماً على الدولار، ليس لأن الولايات المتحدة تتمتع بوضع مالي سليم، بل لأن كل دولة رئيسية أخرى تعاني من قيودها الخاصة المتعلقة بالديون أو التركيبة السكانية أو السياسة أو السوق.

لهذا السبب يرفض جونسون فكرة أن الدولار والذهب عدوان لدودان. ففي إطاره، يمكنهما أن يرتفعا معًا، وقد يكون ارتفاع الدولار أكثر زعزعة للاستقرار من انخفاضه.

لا يحتاج الذهب إلى انهيار الدولار

يُشكّل ارتفاع أسعار الذهب مؤخراً تحدياً لفرضية أساسية في سردية التشاؤم، وهي أن ارتفاع أسعار الذهب يتطلب انهيار العملات. فمنذ الأزمة المالية العالمية، ارتفع مؤشر الدولار بينما تضاعفت أسعار الذهب.

قال جونسون: "ليس عليك أن تكره الدولار، وليس عليك أن تعتقد أن الدولار سينهار، وليس عليك أن تعتقد أن الولايات المتحدة ستدخل في الكساد الكبير لتملك الذهب".

تصدر الذهب عناوين الأخبار في وقت سابق من هذا العام عندما تفوق على سندات الخزانة ليصبح المكون الرئيسي لاحتياطيات البنوك. ويقر جونسون بالتنويع المتعمد للمحافظ الاستثمارية بعيدًا عن سندات الخزانة، لكنه يرى أن الجانب الذي تم تجاهله هو مدى ارتفاع قيمة الذهب في حين انخفضت أسعار السندات.

ومع ذلك، فإن شراء الذهب لا ينهي الاعتماد على الدولار. يجادل جونسون بأن البنوك المركزية تُراكم السبائك تحديدًا لكي تتمكن من بيعها في أوقات الأزمات للحصول على الدولارات، وهو ما يُفسر جزئيًا سبب ارتفاع قيمة الذهب والدولار معًا خلال فترات شح السيولة، ثم تباعدهما عندما يتخلص حاملو الذهب المُرتفع سعره لتأمين الدولارات الشحيحة اللازمة للنفط والغذاء وخدمة الدين.

مشكلة الدولار القوي

بحسب جونسون، فإن ضعف الدولار لا يُؤدي إلى انهيار النظام، بل يُعززه، مما يُغذي التوسع الائتماني ويُقلل السيولة. أما الخطر الأكبر فيكمن في قوة الدولار.

وقال: "إن الدولار القوي سيفعل أكثر بتدمير النظام النقدي من الدولار الضعيف"، مشيراً إلى أن السبب يكمن في الخارج.

وأشار جونسون إلى أن "بقية العالم مدين بأكثر بكثير من 40 تريليون دولار. إنهم لا يدينون بذلك للولايات المتحدة. إنهم مدينون لبعضهم البعض. وهذا المبلغ بالدولار"، مستشهداً بتقديرات بنك التسويات الدولية التي تبلغ 80 تريليون دولار على الأقل - وربما أكثر من 100 تريليون دولار.

لا يستطيع هؤلاء المقترضون طباعة الدولارات. فعندما يرتفع الدولار مقابل العملات المحلية، تزداد تكلفة خدمة هذا الدين، مما يؤدي إلى أزمات ائتمانية وحالات تعثر عن السداد وأزمات سيولة. ويجادل بأن هذا النقص يمنح واشنطن أيضاً نفوذاً جيوسياسياً، مما يسمح لها بتمديد خطوط مقايضة بشروط معينة - كما يقول إنه حدث مع الأرجنتين.

وأضاف: "ربما تكون المستويات النسبية للعملات الورقية هي أهم شيء لا يفهمه أحد".

تجارة الابتكار تتجاوز الذهب

يشير إطار عمل جونسون أيضًا إلى فرص أقل وضوحًا، مثل السلع الزراعية . ويرى جونسون إمكانية ارتفاع أسعار الذرة والقمح وفول الصويا وكسب فول الصويا في وقت لاحق من هذا العام أو أوائل العام المقبل، وذلك لارتباط ذلك بتأخيرات محتملة في الأسمدة والمواد الكيميائية وغيرها من مستلزمات الإنتاج الزراعي نتيجةً للتوترات في الشرق الأوسط واضطرابات مضيق هرمز. صندوق إنفيسكو دي بي الزراعي ارتفع سهم (NYSE: DBA ) بنسبة 7.94% منذ بداية العام.

ثمة نقطة ضغط أخرى يتم تجاهلها ، وهي صيانة وإصلاح وتجديد الطائرات . يُعدّ الخليج مركزًا هامًا لصيانة وإصلاح وتجديد طائرات الشحن عريضة البدن، ويؤدي تجاوز مواعيد الصيانة إلى فرض عقوبات تنظيمية تتسبب في تفاقم مشاكل سلسلة التوريد.

صورة من موقع Shutterstock