قد لا تكون أهم ميزة تنافسية في صناعة صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) مهمة بقدر ما يعتقد المستثمرون، على الأقل ليس داخل حسابات التقاعد.

اجتذبت صناديق المؤشرات المتداولة تريليونات الدولارات من الأصول، ويعود ذلك جزئيًا إلى هيكلها الفعال من حيث الضرائب. فعلى عكس صناديق الاستثمار المشتركة، تستطيع صناديق المؤشرات المتداولة عمومًا تجنب توزيع أرباح رأس المال الخاضعة للضريبة من خلال آلية إنشائها واستردادها العينية. وفي حسابات الوساطة الخاضعة للضريبة، يمكن لهذه الميزة أن تضيف عوائد مجزية بعد خصم الضرائب بمرور الوقت.

لكن بالنسبة لملايين الأمريكيين الذين يستثمرون من خلال خطط التقاعد 401(k) وحسابات التقاعد الفردية التقليدية، فإن الميزة الضريبية لصناديق الاستثمار المتداولة غير ذات صلة إلى حد كبير.

ذلك لأن حسابات التقاعد تتمتع بمزايا ضريبية بالفعل. لا يدفع المستثمرون عادةً ضرائب سنوية على الأرباح الرأسمالية أو توزيعات الأرباح أو دوران المحفظة الاستثمارية داخل حساب 401(k). بدلاً من ذلك، تُؤجل الضرائب حتى بدء عمليات السحب. ونتيجةً لذلك، قد يركز العديد من المدخرين للتقاعد على ميزة ليس لها تأثير يُذكر على نتائج استثماراتهم الفعلية.

العامل الأكبر في العوائد

بالنسبة للمستثمرين المتقاعدين، فإن عوامل مثل معدلات المساهمة، وبرامج مطابقة أصحاب العمل، وتخصيص الأصول، ونفقات الصناديق غالباً ما تكون أكثر أهمية بكثير من مسألة ما إذا كانت المحفظة مبنية باستخدام صناديق المؤشرات المتداولة أو الصناديق المشتركة.

قد يحقق العامل الذي يساهم بمبلغ كافٍ للحصول على مساهمة كاملة من صاحب العمل عائدًا فوريًا يفوق بكثير أي فائدة ضريبية إضافية مرتبطة بامتلاك صناديق المؤشرات المتداولة. وبالمثل، فإن الحفاظ على مساهمات منتظمة خلال دورات السوق يمكن أن يكون له تأثير أكبر بكثير على تراكم الثروة على المدى الطويل من الاختيار بين أداتين استثماريتين منخفضتي التكلفة تتبعان نفس المؤشر المرجعي.

يُعدّ هذا التمييز ذا أهمية خاصة لأن معظم خطط التقاعد في أماكن العمل لا تزال تعتمد بشكل كبير على صناديق الاستثمار المشتركة. فبينما تهيمن صناديق المؤشرات المتداولة على التدفقات في حسابات الوساطة الخاضعة للضريبة، تظل صناديق الاستثمار المشتركة الخيار الاستثماري الرئيسي في خطط 401(k) نظرًا لبنية قطاع التقاعد التحتية، وأنظمة حفظ السجلات، وميزات المساهمة التلقائية.

لماذا تستمر صناديق الاستثمار المشتركة في الهيمنة على خطط التقاعد 401(k)؟

تقدم العديد من خطط التقاعد صناديق استثمار مشتركة منخفضة التكلفة تعكس بشكل وثيق صناديق المؤشرات المتداولة الشائعة.

على سبيل المثال، غالبًا ما يُتاح للمستثمرين الوصول إلى صناديق الاستثمار المشتركة التي تُشير إلى مؤشر ستاندرد آند بورز 500، بنسب مصاريف تُضاهي نسب مصاريف صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) الشائعة، مثل صندوق فانجارد ستاندرد آند بورز 500 المتداول. في هذه الحالات، تتلاشى إلى حد كبير ميزة الكفاءة الضريبية التي تُميّز صناديق المؤشرات المتداولة في الحسابات الخاضعة للضريبة، وذلك ضمن خطة التقاعد.

كما تحتفظ صناديق الاستثمار المشتركة بميزة تشغيلية للمدخرين للتقاعد لأنها مصممة لاستيعاب خصومات الرواتب والاستثمارات التلقائية والمساهمات الجزئية دون الحاجة إلى التداول خلال اليوم.

ماذا يعني ذلك لمستثمري صناديق المؤشرات المتداولة؟

الخلاصة ليست أن صناديق المؤشرات المتداولة تفقد ميزتها التنافسية، بل إن ميزتها الهيكلية الأكبر تكمن في أهميتها في الحسابات الخاضعة للضريبة، حيث يمكن لتجنب توزيعات أرباح رأس المال أن يحسن العوائد بعد الضريبة.

أما بالنسبة للمستثمرين المتقاعدين، فقد يكون من الأفضل التركيز على جوانب أخرى، مثل زيادة المساهمات إلى أقصى حد، وتقليل الرسوم إلى أدنى حد، والحفاظ على التنويع، والاستمرار في الاستثمار خلال تقلبات السوق.

مع استمرار صناديق المؤشرات المتداولة في جذب الأصول من صناديق الاستثمار المشتركة التقليدية، قد تحتاج الرسالة التسويقية للقطاع بشكل متزايد إلى التحول من الكفاءة الضريبية إلى خفض التكاليف، ومرونة المحفظة، والوصول إلى استراتيجيات استثمارية متخصصة. بالنسبة للعديد من المدخرين للتقاعد، لا تكمن الميزة الحقيقية لبناء الثروة في اختيار صناديق المؤشرات المتداولة بدلاً من صناديق الاستثمار المشتركة، بل في تمويل حساباتهم باستمرار بغض النظر عن الجهة التي تستثمر فيها.

صورة: Shutterstock