خلال معظم السنوات الثلاث الماضية، بدت التداولات في وول ستريت آلية إلى حد كبير: شراء أكبر شركات التكنولوجيا وترك التراكم يقوم بالباقي.

اندفع المستثمرون نحو ما يسمى بالسبعة الرائعين - شركة NVIDIA (NASDAQ: NVDA )، وشركة Microsoft (NYSE: MSFT )، وشركة Apple (NASDAQ: AAPL )، وشركة Alphabet (NASDAQ: GOOG )(NASDAQ: GOOGL )، وشركة Amazon (NASDAQ: AMZN )، وشركة Meta Platforms (NASDAQ: META )، وشركة Tesla (NASDAQ: TSLA ) - وتجاهلوا إلى حد كبير بقية السوق.

لقد نجحت الاستراتيجية.

بين أواخر عام 2023 وأواخر عام 2025، ارتفع مؤشر Roundhill Magnificent Seven ETF (NYSE: MAGS ) بنسبة 130% تقريبًا.

خلال نفس الفترة، حقق صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) مكاسب بنحو 50٪، بينما ارتفع صندوق Invesco S&P 500 Equal Weight ETF (NYSE: RSP ) بنسبة 28٪ فقط.

لم يقتصر الأمر على مكافأة تركز الشركات العملاقة، بل هيمنت أيضاً. فمن حيث حجم السوق، بلغت قيمة مجموعة النخبة التقنية أكثر من 22 تريليون دولار، وهو ما يمثل 35% من مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

لكن بالانتقال سريعاً إلى أوائل عام 2026، فإن الصفقة التي حددت السوق الصاعدة في وول ستريت بدأت تتصدع.

كسر زخم السبعة الرائعين:

في منتصف فبراير، انخفضت مجموعة "السبعة الرائعون" إلى ما دون متوسطها المتحرك لمدة 200 يوم - وهو مستوى يراقبه المستثمرون عن كثب باعتباره خطًا فاصلاً بين الاتجاهات الصعودية الهيكلية وانعكاسات الاتجاه المحتملة.

بالنسبة لتداول Mag-7، كان المتوسط المتحرك لمدة 200 يوم بمثابة حد أدنى ديناميكي لمعظم العامين الماضيين.

قوبلت عمليات التراجع في سعر السهم باستمرار بعمليات شراء مكثفة. وقد عزز كل اختبار الرواية القائلة بأن ضعف شركات التكنولوجيا العملاقة يمثل فرصة، وليس تحذيراً.

باستثناء صدمة التقلبات القصيرة الناجمة عن التعريفات الجمركية في عام 2025 - والتي ثبت أنها مؤقتة وسرعان ما تم عكسها - لم تعاني المجموعة من انقسام فني مستمر منذ عام 2023.

يُظهر الأداء حتى الآن من هذا العام قصة تغيير القيادة:

• السبعة الرائعون: -8%
• مؤشر ستاندرد آند بورز 500: مستقر تقريبًا
• مؤشر RSP (مؤشر ستاندرد آند بورز 500 متساوي الأوزان): +5%

بالنسبة لسوق كان يعتمد بشكل كبير على عدد قليل من الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية، يُعد هذا التباين لافتًا للنظر. ما كان يُعتبر مستحيلاً قبل أسابيع قليلة - وهو تحول الشركات من قطاع التكنولوجيا إلى قطاع التكنولوجيا - أصبح الآن واقعًا ملموسًا.

السؤال الذي يطرحه المستثمرون الآن: هل هذه مجرد فترة توقف مؤقتة، أم بداية لتحول جذري في النظام؟

"التحول الكبير في التقييم"

بحسب المستثمر المخضرم إد يارديني من شركة يارديني للأبحاث، فإن السوق قد يكون بالفعل يمر بما يسميه "التحول الكبير في تقييم الشركات خلال العقد الثاني من القرن الحادي والعشرين".

في مذكرة موجهة إلى العملاء هذا الأسبوع، أشار يارديني إلى أن عملية إعادة التوازن العالمية التي بدأت أواخر العام الماضي من المرجح أن تستمر حتى عام 2026.

يكمن جوهر هذا التحول في إعادة تقييم مسار أرباح "السبعة الرائعين".

إن التزامات الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية بالإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي - والتي كانت تُعتبر في السابق مجرد محفز للنمو - تخضع الآن للتدقيق من حيث الاستدامة والضغط على هوامش الربح.

مع تزايد الشكوك، انخفضت مضاعفات التقييم.

لم يحدث هذا الانكماش بمعزل عن غيره. فقد تحول رأس المال نحو قطاعات السوق التي تشهد تحسناً في زخم الأرباح وتبقى مضاعفاتها أكثر منطقية - سواء داخل الولايات المتحدة أو خارجها.

وكتب يارديني: "نواصل التوصية بتقليل وزن مجموعة Magnificent-7، كما فعلنا منذ أوائل ديسمبر"، مشيرًا إلى أن شركته خفضت أيضًا تصنيف تكنولوجيا المعلومات وخدمات الاتصالات من وزن زائد إلى وزن السوق في ذلك الوقت.

بدلاً من ذلك، يميل يارديني إلى ما يسميه "الاقتصاد القديم".

يؤكد الخبير على زيادة مراكزه في قطاعي الصناعات والرعاية الصحية، مع الحفاظ على موقف إيجابي تجاه المعادن الثمينة والأساسية، ورفع مستوى قطاع المواد، وتفضيل الأسهم الأجنبية - وخاصة الأسواق الناشئة.

ثلاثة أسباب تدفع المستثمرين إلى سحب استثماراتهم من مؤشر ماج 7

بحسب آدم تورنكويست، كبير المحللين الفنيين في شركة LPL Financial، هناك ثلاثة عوامل تدفع هذا التحول:

أولاً، بدأت نشوة الذكاء الاصطناعي بالانحسار. فبعد تدفقات هائلة خلال عام 2025، بدأ المستثمرون يتساءلون عما إذا كان بإمكان الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية الحفاظ على إنفاقها الضخم على الذكاء الاصطناعي، مما يضغط على التقييمات المبالغ فيها.

ثانياً، تتجه الأموال نحو الأسواق الأقل تكلفة. فمع استحواذ قطاع التكنولوجيا على حصة كبيرة من مكاسب مؤشر ستاندرد آند بورز 500، يتجه رأس المال نحو أسهم القيمة، والشركات الصغيرة، والأسهم الدولية بعد سنوات من هيمنة الولايات المتحدة.

ثالثًا، يتسع نطاق نمو الأرباح. فخفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وتراجع التضخم يدعمان نموًا أقوى للأرباح خارج نطاق الشركات السبع الكبرى، مما يؤدي تدريجيًا إلى إضعاف قبضة شركات التكنولوجيا العملاقة على ريادة السوق.

الخلاصة

لسنوات، لم تكن الشركات السبع الرائعة مجرد رواد في السوق، بل كانت هي السوق نفسها. لقد أثبت التركيز نجاحه، وتعزز الزخم، وكان كل انخفاض في الأسعار بمثابة فرصة.

هذا الوضع الديناميكي يخضع للاختبار الآن.

تتراجع التقييمات، وتصدّعت ريادة التقنية، ويتسع نطاق نمو الأرباح ليشمل قطاعات أخرى غير شركات التكنولوجيا العملاقة. لا يهجر رأس المال الأسهم، بل يعيد توزيعه. ويبدو هذا التحول أقرب إلى عودة الانضباط إلى إدارة الأصول منه إلى حالة ذعر.

لا يُشير هذا بالضرورة إلى نهاية هيمنة الشركات السبع الكبرى، ولكنه يُوحي بأن عصر التفوق السهل الذي حققته حفنة من الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية قد يفسح المجال لسوق أكثر توازناً.

إذا كانت السنوات الثلاث الماضية قد حُددت بالتركيز، فقد تُعرف سنة 2026 بالتناوب.

صورة: Shutterstock