إن أزمة الذاكرة العالمية لا تخف حدتها، بل تزداد حدة، ووفقاً لغولدمان ساكس، فإن هذا يهيئ بيئة تسعيرية قد تدفع الأرباح وهوامش الربح نحو أعلى مستوياتها في الدورة بالنسبة للاعبين في هذا القطاع.

بحسب المحلل جيوني لي من غولدمان ساكس في مذكرة بحثية نُشرت يوم الاثنين، فإن رقائق الذاكرة - وخاصة DRAM وNAND وذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM) - تتجه نحو واحدة من أكثر بيئات العرض والطلب ضيقًا منذ أكثر من عقد.

لماذا تبدو أزمة التخزين العالمية بعيدة عن الانتهاء

يتوقع غولدمان ساكس الآن نقصًا في المعروض من ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) بنسبة 4.9% و2.5% على التوالي في الفترة 2026-2027، وهو أعلى بكثير من التوقعات السابقة، ونقصًا في المعروض من ذاكرة NAND بنسبة 4.2% و2.1%.

قال لي: "هذه هي الأشد خطورة خلال السنوات الخمس عشرة الماضية".

تُعد ذاكرة الخوادم - بما في ذلك ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية التقليدية، وذاكرة SOCAMM، وذاكرة HBM - الآن المحرك الرئيسي للطلب العالمي على ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية.

مع الانتشار القوي في خوادم الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات، من المتوقع أن تشكل الذاكرة المتعلقة بالخوادم أكثر من 50٪ من إجمالي الطلب على ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) في عامي 2026 و2027.

بينما يستمر الطلب على الذاكرة المتعلقة بالخوادم في الارتفاع بشكل حاد مع ازدياد اعتماد أحمال العمل في مراكز البيانات على الذاكرة، فإن النمو المرتبط بأجهزة الكمبيوتر الشخصية والهواتف الذكية يتباطأ تحت ضغط ارتفاع تكاليف المكونات.

يتزايد الطلب على حلول التخزين المؤسسية بوتيرة متسارعة. وتشير تقديرات غولدمان ساكس إلى أن استخدام محركات الأقراص الصلبة المؤسسية ينمو بوتيرة تتجاوز بكثير وتيرة نمو السوق بشكل عام، مما يعكس الحاجة إلى تخزين واسترجاع كميات كبيرة من بيانات الاستدلال الخاصة بالذكاء الاصطناعي.

لماذا قد ترتفع أسعار الذاكرة أكثر؟

تتوقع شركة غولدمان ساكس الآن ارتفاع أسعار ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية التقليدية بنحو 176% على أساس سنوي في عام 2026، مع اقتراب متوسط أسعار البيع من مستويات قوية تاريخياً.

من المتوقع أن تصل هوامش التشغيل لكبار منتجي الذاكرة - وخاصة ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) - إلى 70% - 80%، وهو ما يقارب المستويات القياسية.

من المتوقع أيضاً ارتفاع أسعار ذاكرة NAND، وإن كان بوتيرة أبطأ. وتتوقع الشركة ارتفاعاً في الأسعار بنسبة تتراوح بين 100% و120% على أساس سنوي في عام 2026، بالإضافة إلى هوامش تشغيل قوية تتجاوز 40% لدى كبار المنتجين.

يقول غولدمان ساكس إن هذه الأسهم السبعة في قطاع الذاكرة لا تزال تحمل إمكانات نمو.

تحتل شركة سامسونج للإلكترونيات (رمزها في سوق التداول خارج البورصة: SSNLF ) مركز الصدارة في توقعات غولدمان ساكس، وذلك بسبب ما وصفه لي بـ"الانكشاف المفرط" على الذاكرة التقليدية. وتتوقع غولدمان ساكس أن يرتفع الربح التشغيلي في عام 2026 "بأكثر من أربعة أضعاف" ليصل إلى أكثر من 180 تريليون وون.

وقال لي: "نعتقد أن الشركة ستواصل التمتع بأرباح كبيرة نظراً لتوقعنا المستمر بزيادة أقوى بكثير في أسعار الذاكرة التقليدية بدءاً من الربع الأول من عام 2026 واستمرارها طوال عام 2026".

لا تزال شركة إس كيه هاينكس (SK Hynix Inc.) الخيار المفضل لدى غولدمان ساكس للاستثمار في ذاكرة الذكاء الاصطناعي. وكتب لي أن الشركة تتوقع "مستوى هامش تشغيل غير مسبوق" هذا العام، مع هوامش ربح ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) في حدود 70%.

وقال لي: "إن إضافة الإجراءات المعلنة مثل عمليات إعادة شراء الأسهم/توزيعات الأرباح/الإدراج المحتمل في الإيصالات الأمريكية يمكن أن يؤدي إلى زيادة قيمة المساهمين".

تُعتبر شركة سانديسك (المدرجة في بورصة ناسداك تحت الرمز: SNDK ) خيار غولدمان ساكس المُركز على تقنية ذاكرة NAND. وكتب لي أن الشركة تتوقع "تعديلات تصاعدية كبيرة" في الأرباح مع استمرار محدودية العرض وتسارع الطلب من قِبل الشركات.

"سعرنا المستهدف خلال 12 شهرًا هو 700 دولار"، وهو ما يعني ارتفاعًا بنسبة 20٪ عن المستويات الحالية.

لم تحصل شركة مايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU ) على توصية شراء، لكنها مع ذلك أُدرجت في قائمة غولدمان ساكس الرئيسية لهذه الصفقة. أبقى لي على توصيته المحايدة بشأن مايكرون، وكتب أن الشركة قد تستحوذ على ما يقارب 20% من حصة HBM.

وأضاف غولدمان: "سننظر في أن نكون أكثر تفاؤلاً بشأن السهم إذا رأينا استمرار انضباط نمو العرض في جميع أنحاء الصناعة حتى عام 2027".

ومن بين الأسهم الأخرى المرتبطة بالذاكرة والتي تتمتع بإمكانات صعودية والتي ذكرها تقرير غولدمان، شركة طوكيو إلكترون المحدودة (OTC: TOELF )، وشركة أولفاك (OTC: ULVAF )، وشركة ديسكو (OTC: DISPF ).

صورة: Shutterstock