لم يكن النفط، أو الذكاء الاصطناعي، أو أي منتج آخر يتصدر عناوين الأخبار، أهم صادرات الولايات المتحدة في الأشهر القليلة الماضية، بل الذهب. فقد ارتفعت قيمة أقدم مخزن للقيمة، أي قيمة الصادرات، مما أدى إلى تغيير تركيبة الصادرات وإثارة تساؤلات حول الوجهة النهائية لهذا المعدن.

يمكن القول إن الارتفاع الكبير في الصادرات يعكس تراجع الثقة في الأنظمة المالية التقليدية تجاه أمان أقدم المعادن النقدية. ويفضل المستثمرون والمؤسسات، بما في ذلك البنوك المركزية، الذهب المادي بشكل متزايد على الأصول الورقية، مما يؤدي إلى سحب كميات كبيرة من المعدن من الخزائن الأمريكية.

نمو قياسي في الصادرات وديناميكيات الأسعار

إن حجم هذه الحركة تاريخي. ففي شهر فبراير وحده، بلغت صادرات الذهب الأمريكية 17.88 مليار دولار ، وهو أعلى إجمالي شهري مسجل منذ عقدين على الأقل، وربما يكون الأعلى على الإطلاق.

شكلت المعادن الثمينة ما يقرب من 12.7٪ من إجمالي صادرات الولايات المتحدة خلال أول شهرين من عام 2026، أي ما يقرب من ثلاثة أضعاف المعدل التاريخي البالغ حوالي 4.5٪.

كان التسارع حادًا لدرجة أن أول شهرين فقط من عام 2026 حققا قيمة صادرات ذهب تفوق تقريبًا إجمالي قيمة صادرات الذهب في جميع السنوات السابقة المسجلة. وبحلول فبراير، تجاوزت أسعار المعادن النفيسة أسعار الطاقة والزراعة والطائرات ومنتجات السيارات.

لا تمثل الأسعار المرتفعة سوى جزء من التفسير. فقد حقق الذهب أقوى أداء سنوي له منذ عام 1979 العام الماضي، حيث سعى المستثمرون إلى الحماية من عدم الاستقرار السياسي، ومخاوف التضخم، والتقلبات المالية.

على الرغم من انخفاض أسعار الذهب بأكثر من 15% منذ ذروتها في أواخر يناير، إلا أن قيم الصادرات لا تزال في ازدياد لأن الشحنات المادية لا تزال مرتفعة بشكل استثنائي.

بحسب مجلة فوربس، فإن الكمية الفعلية من الذهب التي غادرت الولايات المتحدة في فبراير كانت ثاني أعلى إجمالي شهري منذ بدء تسجيل البيانات في عام 2003. وقد حدثت ثلاثة من أكبر أشهر التصدير من حيث القيمة والحجم في الأشهر الخمسة الماضية، مما يدل على أن هذا الاتجاه لا يحركه ارتفاع الأسعار فحسب، بل زيادة هائلة في الحركة المادية.

أداء متفاوت لصناديق المؤشرات المتداولة المادية

شهدت صناديق المؤشرات المتداولة المادية - وهي أكثر أدوات الاستثمار ملاءمةً للمستثمرين الراغبين في تجنب تخزين المعادن - تدفقات خارجة كبيرة. تُظهر بيانات موقع ETF.com أن صندوق SPDR Gold Shares (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: GLD ) شهد تدفقات خارجة بقيمة 5.1 مليار دولار منذ بداية العام وحتى 30 أبريل، بينما شهد صندوق iShares Gold Trust (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: IAU ) تدفقات خارجة بقيمة 1.83 مليار دولار.

ومع ذلك، ليس الجميع في وضع سيء. فقد حققت الصناديق ذات التكلفة المنخفضة أداءً أفضل، حيث سجل صندوق SPDR Gold MiniShares (NYSE: GLDM ) تدفقات صافية بقيمة 4.1 مليار دولار منذ بداية العام، بينما جمع صندوق iShares Gold Trust Micro (NYSE: IAUM ) صافي 838 مليون دولار من رأس المال الجديد.

الإعادة إلى الوطن، والتكرير، والجغرافيا السياسية

تُشحن معظم هذه الشحنات من الذهب عبر مطار جون إف كينيدي الدولي في نيويورك، الذي يستقبل أكثر من 85% من صادرات الذهب الأمريكية. وتتجه الشحنات بشكل أساسي إلى سويسرا والمملكة المتحدة وهونغ كونغ.

تلعب سويسرا دوراً محورياً في سلسلة توريد المعادن الثمينة. فهي مركز عالمي لإعادة الشحن ومركز تكرير هام، حيث يتم تحويل السبائك الكبيرة التي تزن 12.4 كيلوغراماً إلى سبائك أصغر تزن 100 أونصة، وهي سبائك مفضلة لدى المستثمرين والبنوك المركزية.

تزايد تفضيل البنوك المركزية للذهب، الذي تفوق مؤخرًا على سندات الخزانة الأمريكية ليصبح أكبر أصول الاحتياطي. وقد تسارع هذا التحول عقب تجميد الأصول الروسية مع بداية الحرب في أوكرانيا. وقد غيّر الاستيلاء على هذه الأصول نظرة العديد من الدول إلى أمن الاحتياطيات ومخاطر الحفظ.

وفي الوقت نفسه، أدت النزاعات المستمرة التي تشمل إيران وأوكرانيا وغزة، إلى جانب عدم اليقين بشأن التعريفات الجمركية وتقلب أسعار الفائدة في الولايات المتحدة، إلى زيادة الطلب على الأصول المادية - وهو اتجاه يتوقع المحللون استمراره.

صورة من موقع Shutterstock