حققت شركة سبيس إكس (ناسداك: SPCX ) التابعة لإيلون ماسك إنجازاً تاريخياً هذا الشهر بأكبر طرح عام أولي على الإطلاق، وبيع سندات بقيمة قياسية بلغت 25 مليار دولار . لكن جانب الديون في هذه القصة يتفاقم بسرعة.

بلغت الخسائر الورقية في الطرح حوالي 305 ملايين دولار منذ بدء التداول يوم الثلاثاء، وفقًا لتقرير بلومبيرغ نقلاً عن عروض المتعاملين على سندات عام 2056. وقد اتسع هامش الربح على السندات الأطول أجلاً بما يصل إلى 0.28 نقطة مئوية عن هامش الإصدار.

قال تجار الائتمان لوكالة بلومبيرغ إنهم لا يتذكرون صفقة حديثة ذات تصنيف استثماري أدت إلى هذا الضعف الحاد.

عاصفة مثالية لأطول الروابط

بلغت قيمة طلبات السندات ما يقارب 90 مليار دولار قبل تحديد الأسعار. ومنذ ذلك الحين، محت الشريحة ذات أجل 30 عاماً كل انخفاضات هوامش الربح التي صاحبت هذا الطلب.

"توقعنا أن تتوسع شركة سبيس إكس من مستوى الإصدار، ولكن ليس بهذا القدر"، هكذا صرح توني ترزسينكا، مدير محفظة إدارة الأصول في شركة إمباكس، لوكالة بلومبيرغ، واصفاً الأمر بأنه "عاصفة مثالية" من انخفاض في قيمة الأسهم بقيمة 600 مليار دولار، وضعف في المؤشرات الفنية نتيجة زيادة العرض، وارتباك حول كيفية تسعير ملف تعريف المخاطر للشركة.

قد يتوقف تحديد مستوى المخاطر على شركة xAI. فقد تم تخصيص عائدات السندات إلى حد كبير لسداد قرض مؤقت بقيمة 20 مليار دولار تم استخدامه لتسوية ديون xAI الحالية بعد عملية الاندماج التي تمت في فبراير، وقد سجلت وحدة الذكاء الاصطناعي خسارة تشغيلية قدرها 6.4 مليار دولار في العام الماضي.

أشارت وكالة فيتش للتصنيف الائتماني إلى اعتماد ماسك باعتباره "قيدًا رئيسيًا على التصنيف"، لكن التوسع في مجال الذكاء الاصطناعي الذي يتطلب رأس مال كبير يندرج تحت هذا التصنيف.

قد يحدث توازن كبير قريباً

قد لا يقتصر الضغط على السندات فقط. فقد صرّح رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات السابق ، غاري غينسلر، هذا الأسبوع بأن " إعادة توازن كبيرة " قد تؤثر على مؤشر SPCX بمجرد انتهاء فترة الحظر في أغسطس وبدء المستثمرين الأوائل في جني الأرباح.

قال جينسلر إن بعض أصحاب رؤوس الأموال المغامرة وصناديق الثروة السيادية قد يخفضون انكشافهم بمقدار الثلث أو النصف أو حتى ثلاثة أرباع بمجرد فتح الأسهم.

يشهد سوق بولي ماركت انخفاضاً مدفوعاً بتأثير راسل

يُظهر سوق الأسهم وضعاً مختلفاً في الوقت الراهن. إذ تُضيف مؤسسة فوتسي راسل رسمياً سهم شركة سبيكتاتيون (SPCX) إلى مؤشراتها الأمريكية عند إغلاق جلسة يوم الجمعة، وذلك ضمن عملية إعادة هيكلتها نصف السنوية، مما يُجبر الصناديق الاستثمارية السلبية على شراء أسهم بقيمة تُقدّر بنحو 3 مليارات دولار في فترة وجيزة قرب افتتاح السوق.

يساعد هذا الحاجز التقني في تفسير سبب رؤية متداولي بولي ماركت لانخفاض طفيف في المدى القريب.

مع وصول القيمة السوقية لشركة SPCX إلى 2.05 تريليون دولار، فقد اجتذب سوق التداول المباشر على سعر إغلاقها الشهري ما يقرب من 1.4 مليون دولار من حجم التداول.

يُقدّر المتداولون احتمالية بنسبة 66% أن تبقى القيمة فوق 2 تريليون دولار، واحتمالية بنسبة 33% أن تتراوح بين 1.5 تريليون دولار و2 تريليون دولار، واحتمالية بنسبة 2% فقط أن تنخفض إلى أقل من 1.5 تريليون دولار.

بدأ تداول مقايضات التخلف عن سداد الائتمان المرتبطة بسندات شركة سبيس إكس هذا الأسبوع، مما يمنح المستثمرين طريقة جديدة للتحوط أو المضاربة على التصنيف الائتماني للشركة ذي الدرجة الاستثمارية.

صورة: Shutterstock