وفقًا لما ذكره تايلر نيفيل ، وهو تاجر مشتقات سابق في جانب الشراء، فإن صناديق المؤشرات المتداولة ذات الرافعة المالية التي يجب أن تبيع الأسهم في كل مرة تنخفض فيها الأسهم قد تكون السبب الميكانيكي وراء أسوأ عملية بيع للزخم منذ 27 عامًا.

تراجعت أسهم الزخم بأسرع وتيرة في تاريخ مؤشر زخم التكنولوجيا لمورغان ستانلي الممتد على مدى 27 عامًا، مع تركز الخسائر في قطاع أشباه الموصلات.

لقد امتدت هذه الهزيمة إلى العالم أجمع، حيث انخفض سهم مجموعة سوفت بنك (OTC: SFTBY ) بأكثر من 11% في طوكيو يوم الجمعة، حيث تراجعت أسهم شركات الرقائق اليابانية جنباً إلى جنب مع وول ستريت.

قد يكون ضغط البيع متأصلاً في طريقة عمل هذه المنتجات.

يجب على صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية إعادة التوازن يوميًا للحفاظ على تعرضها، مما يعني أنها تشتري المزيد عندما ترتفع الأسهم وتبيع المزيد عندما تنخفض الأسهم، بغض النظر عن السعر أو الأساسيات.

قد يكون هذا البيع الآلي الآن يزيد من حدة التراجع.

بلغت الأصول في صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية ذروتها عند مستوى قياسي بلغ حوالي 218 مليار دولار قبل أن تتقلص إلى حوالي 198 مليار دولار مع بدء عمليات البيع، حيث فقدت منتجات أشباه الموصلات حوالي 20٪ من أصولها، وفقًا لشركة Citadel Securities.

تعمل الآلة في كلا الاتجاهين

قال نيفيل في حلقة يوم الجمعة: "المستثمر الفردي سيخسر كل شيء حتماً"، مشيراً إلى أن نفس التدفقات التي غذت الارتفاع تعمل الآن على تسريع الانخفاض.

أشار نيفيل إلى أن العديد من الأسهم الرائجة تتداول بتقلبات ضمنية تقارب 120، ما يعني تقلبات يومية بنسبة 7.6% بالزيادة أو النقصان. وقد تجبر هذه الأسهم المتقلبة الصناديق الاستثمارية على تقليص مراكزها لإدارة المخاطر، مما يزيد من ضغوط البيع.

وقد وصل الفارق بين تقلبات الأسهم الفردية وتقلبات المؤشرات إلى مستوى قياسي، وفقًا لنفس البحث الذي أجرته شركة Citadel Securities.

ووفقًا لنيفيل، فإن المستفيدين الرئيسيين هم صناع السوق مثل جين ستريت وسيتاديل سيكيوريتيز ، الذين قال إنهم يحققون الربح من التقلبات من خلال التحوط دلتا بينما "لم تعد الأساسيات مهمة".

الضرر فادح. أسهم شركات تصنيع الرقائق الإلكترونية تتجه نحو تسجيل أسوأ أداء شهري لها على الإطلاق في مواجهة شركات البرمجيات، حيث انخفض متوسط مؤشر صناديق الاستثمار المتداولة لأشباه الموصلات بأكثر من 22% في يوليو.

حتى شركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) تخلت عن مكاسبها التي حققتها في يوليو في الانخفاض الذي شهدته صباح اليوم.

ماذا تقول أسواق التنبؤ؟

يقدر المتداولون في كالشي الآن احتمال بنسبة 25.9% أن ينخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 إلى 6300 أو أقل هذا العام، أي ما يقرب من 15% أقل من المستويات الحالية، مع ارتفاع الاحتمالات مع تسارع تراجع الزخم.

يبدو أن تجار سوق بوليماركت أقل قلقاً بشأن الصورة الأكبر.

انخفضت نسبة السوق التي تتساءل عما إذا كانت فقاعة الذكاء الاصطناعي ستنفجر بحلول نهاية العام إلى 16% فقط، بعد أن كانت قريبة من 30% في مايو.

أشار نيفيل إلى أن تقلبات أسعار الأسهم الفردية يجب أن تنخفض على الأرجح قبل أن تعود العوامل الأساسية إلى وضعها الطبيعي. وحتى ذلك الحين، قد يستمر البيع في تغذية نفسه.

صورة: Shutterstock