أعلنت شركة Triller Group Inc (NASDAQ: ILLR ) ، وهي شركة صغيرة مدرجة في بورصة ناسداك ولديها حوالي 2 مليون دولار نقدًا، يوم الخميس أنها تستحوذ على انكشاف بقيمة 411 مليون دولار على شركة SpaceX التابعة لإيلون ماسك (NASDAQ: SPCX ) كأصل خزينة استراتيجي.

وقد أدى ذلك إلى ارتفاع سعر سهمها بنسبة تقارب 400% خلال اليوم.

أعلنت شركة تريلر أنها وقعت اتفاقية نهائية للحصول على انكشاف اقتصادي على 3,917,185 سهمًا من أسهم شركة سبيس إكس من خلال صندوق استثماري.

وصف الرئيس التنفيذي وينغ فاي نغ الصفقة بأنها "خطوة تحويلية" تضع شركة سبيس إكس في قلب الميزانية العمومية للشركة.

مركز بقيمة 411 مليون دولار على قيمة سوقية تبلغ 13 مليون دولار

قبل الإعلان، كانت القيمة السوقية لشركة تريلر تبلغ حوالي 13 مليون دولار، وفقًا للبيانات العامة.

أعلنت الشركة عن وجود 2 مليون دولار نقداً، وإيرادات بلغت 21.6 مليون دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية، وخسارة صافية قدرها 174.5 مليون دولار.

لا تقوم شركة تريلر بشراء أسهم سبيس إكس بشكل مباشر. تتم الصفقة عبر سلسلة من الكيانات الخارجية التي تمتلك في نهاية المطاف الأسهم الأساسية، وهو هيكل يتجاوز فترة الحظر المعتادة بعد الاكتتاب العام الأولي.

تدفع شركة تريلر 105 دولارات لكل سهم مكافئ، وهو خصم بنسبة 32% تقريبًا عن سعر إغلاق سهم SPCX الأخير الذي يقارب 154 دولارًا.

فخ هامش نسبة القرض إلى القيمة البالغ 68%

ينطوي "ترتيب التمويل المضمون" على مخاطر كبيرة.

تقترض شركة تريلر 411 مليون دولار مقابل مركز تبلغ قيمته حوالي 603 مليون دولار بالأسعار الحالية لـ SPCX، وهي نسبة قرض إلى قيمة تبلغ حوالي 68٪.

بالنسبة لسهم مقفل تم طرحه حديثًا للاكتتاب العام والذي تراجع بنسبة 35٪ من أعلى مستوى له، فإن هذا المستوى من الرافعة المالية يعتبر عدوانيًا.

مع وجود مليوني دولار نقداً فقط، لا تملك شركة تريلر فعلياً أي سيولة كافية لتغطية طلب الهامش. وقد يؤدي انخفاض إضافي بنسبة تتراوح بين 15% و20% في قيمة أسهم SPCX إلى تمكين المُقرض من الاستيلاء على الأسهم الأساسية.

مع ذلك، يرى متداولو بولي ماركت أن هذا السيناريو مستبعد على المدى القريب. ويقدرون أن هناك احتمالاً بنسبة 2% فقط لانخفاض القيمة السوقية لشركة سبيس إكس إلى أقل من 1.5 تريليون دولار هذا الشهر. أما احتمال أن تصبح سبيس إكس الشركة الأعلى قيمة في العالم هذا العام فهو 4%.

"تأجير" الأسهم

أثار مات ليفين، كاتب عمود الرأي في بلومبرج، مخاوف هيكلية يوم الخميس، مشيراً إلى أن شركة تريلر تقترض فعلياً سعر الشراء بالكامل مقابل حصة سبيس إكس.

أشار ليفين إلى أن المُقرض من المرجح أن يستحوذ على معظم المكاسب، واصفاً الهيكل بأنه "استئجار" للأسهم بدلاً من شرائها.

لقد تراجعت فعالية استراتيجية شركات الخزانة التي اشتهرت بها شركة Strategy Inc (NASDAQ: MSTR ) ، حيث دخلت MSTR الآن في دوامة الموت ، وفقًا لبيتر شيف، أحد أبرز المتشائمين بشأن البيتكوين.

تأتي صفقة تريلر بعد أسبوعين من عملية تقسيم عكسي للأسهم بنسبة 1 مقابل 10 للحفاظ على الامتثال لقواعد ناسداك، وذلك بعد تعليق التداول لمدة أربعة أشهر والذي انتهى في أبريل.

صورة: Shutterstock