اشترك في " موضوع "صائد الاتجاهات "، الذي يتتبع القطاعات الأكثر سخونة والاختراقات الفنية في الوقت الفعلي يوميًا، ويرافقك في كل يوم تداول للأسهم الأمريكية.

---

1. الشركة الرائدة في هذا المجال اعتبارًا من الساعة 5:21 مساءً

اسم	السعر % التغير	تصنيف المجموعة الهندية	ترتيب المجموعة الهندية الأسبوع الماضي	تصنيف المجموعة الهندية قبل 3 أشهر	تصنيف المجموعة الهندية قبل 6 أشهر	النسبة المئوية للتغير منذ بداية العام
محطات شبكة الإنترنت	5.46	129	37	69	113	13.4
معدات الاتصالات	5.33	69	30	1	10	88.7
التمويل - العملات الرقمية/تقنية البلوك تشين	4.84	138	128	55	130	-8
أجهزة الكمبيوتر/المعدات	3.67	14	3	3	2	202.5
الطاقة البديلة/أخرى	3.05	76	64	19	23	27.7

أسهم الشركات ذات الصلة بشركات حلول شبكات الإنترنت : اٍف 5 نيتووركس(FFIV.US) ، Crexendo, Inc.(CXDO.US) ، A10 Networks, Inc.(ATEN.US) ، RADCOM Ltd.(RDCM.US) ، NEBIUS(NBIS.US)

أسهم شركات الاتصالات - ذات الصلة بالمعدات : Viavi Solutions Inc(VIAV.US) ، Ciena Corporation(CIEN.US) ، Lumentum Holdings, Inc.(LITE.US) ، RF Industries, Ltd.(RFIL.US) ، Optical Cable Corporation(OCC.US)

---

ملخص سريع وتوقعات مستقبلية

مراجعة واقعية لنفقات رأس المال في مجال الذكاء الاصطناعي – إعادة تقييم رقائق الذكاء الاصطناعي في ظل استمرار اختناقات البنية التحتية

الأطروحة الأساسية

---

شهدت جلسات التداول الأخيرة التي سبقت 20 يوليو/تموز تباطؤًا ملحوظًا في زخم تداول الذكاء الاصطناعي. فقد شهد قطاعا أشباه الموصلات والتكنولوجيا والإعلام والاتصالات تراجعًا قياسيًا قصير الأجل، حيث انخفضت أسهم الزخم ذات التقلبات العالية بنحو 40% من أعلى مستوياتها، وكسرت متوسطاتها المتحركة لـ 200 يوم. وبينما لا تزال دورة البنية التحتية للذكاء الاصطناعي طويلة الأجل قائمة - مدفوعةً باستثمارات رأسمالية متوقعة بقيمة 801 مليار دولار في عام 2027 من شركات الحوسبة السحابية العملاقة في أمريكا الشمالية، والتوسع الكبير لشركة TSMC - فقد تحول خطاب السوق فجأة من "كلما زاد الإنفاق، كان ذلك أفضل" إلى "هل يمكن لهذا الإنفاق أن يحقق عوائد ملموسة؟". ويتجه رأس المال بسرعة من الأجهزة عالية التقلب إلى البرمجيات ذات الإيرادات الثابتة، والقطاعات الدفاعية، والمواضيع غير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي، حيث يؤدي التفاؤل المفرط إلى ظهور إشارات بيع.

1. إعادة تسعير أجهزة الذكاء الاصطناعي: من ضجة الإنفاق الرأسمالي إلى التحقق من الإرجاع

واجهت أسهم أشباه الموصلات ضغوطاً شديدة، حيث انخفض مؤشر كوسبي الكوري بنسبة 8.8% في أسبوع واحد، وقادت قطاعات التكنولوجيا انخفاضات السوق الأوسع.

على الرغم من وجود عوامل أساسية قوية، مثل قيام شركة تايوان لصناعة أشباه الموصلات المحدودة(TSM.US) برفع توقعاتها لنمو الإيرادات لعام 2026 إلى أكثر من 40% وزيادة الإنفاق الرأسمالي إلى ما بين 60 و64 مليار دولار، وتوقع ارتفاع متوسط أسعار بيع ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية (DRAM) بنسبة 21% على أساس ربع سنوي في الربع الثالث، إلا أن المستثمرين يطالبون بشكل متزايد بإثبات تحقيق عوائد مربحة. وبات لزامًا على مزودي خدمات الحوسبة السحابية العملاقة الآن تحقيق نمو في إيرادات الحوسبة السحابية، وتسليم خدمات الحوسبة في الوقت المحدد، وتدفقات نقدية تشغيلية كافية لتغطية الاستثمارات الجديدة. ويُعاقب السوق أسهم شركات أجهزة الذكاء الاصطناعي ليس بسبب ضعف الطلب، بل بسبب إدراك أن النفقات الرأسمالية الضخمة تُحوّل التدفقات النقدية الحرة إلى سلبية، مما يُشير إلى إعادة تقييم حاسمة لأسهم شركات تصنيع الرقائق والبنية التحتية.

2. تحول الاختناقات من وحدات معالجة الرسومات إلى سلاسل إمداد الذاكرة والطاقة والبصريات

مع انحسار النقص في وحدات معالجة الرسومات الخام، تتحول القيود المادية للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي إلى الذاكرة والتغليف والوصلات البصرية.

تحوّل "جدار ذاكرة الذكاء الاصطناعي" إلى مشكلة اقتصادية في مراكز البيانات. يُؤدي إنتاج ذاكرة HBM إلى تقليص سعات ذاكرة DRAM وNAND التقليدية، مما يرفع أسعار الذاكرة ويُهدد الطلب النهائي للمستهلكين. في مجال الاتصالات الضوئية، بينما يُتوقع أن تشهد شركات مثل Innolight نموًا هائلاً في الأرباح مدفوعًا بتقنية الفوتونات السيليكونية، يواجه القطاع عنق زجاجة حرجًا في مصادر ضوء فوسفيد الإنديوم (InP). وقد دفع هذا الأمر مصانع يونايتد مايكروإلكترونيكس كوربوريشن(UMC.US) و Tower Semiconductor Ltd(TSEM.US) ، إلى توسعات عاجلة في سعة 300 مم. علاوة على ذلك، تُسلط الانخفاضات الأخيرة التي تجاوزت 40% في أسهم شركات البصريات، مثل Ciena Corporation(CIEN.US) و نوكيا(NOK.US) ، الضوء على مخاوف السوق بشأن نقاء التعرض على نطاق واسع والانتقال طويل الأجل إلى تقنية التغليف البصري المشترك (CPO).

3. تحويل رأس المال إلى البرمجيات والدفاع والمواضيع غير المتعلقة بالذكاء الاصطناعي

مع وصول مؤشر BofA Bull & Bear إلى 9.6 (إشارة شراء متطرفة تتحول إلى إشارة بيع)، فإن رأس المال يتجه بنشاط نحو مجالات النمو الدفاعية وغير المرتبطة بالذكاء الاصطناعي.

تشهد أسهم برمجيات الذكاء الاصطناعي اهتمامًا متجددًا مع استعداد المستثمرين للمرحلة التالية من تحقيق الربح من الذكاء الاصطناعي، والابتعاد عن الاستثمار في الأجهزة فقط. ومع ذلك، يواجه هذا القطاع منافسة شرسة في الأسعار واختبارات موثوقية، كما رأينا مع إطلاق هاتف Kimi K3 وتأجيلات هاتف Gemini 3.5 Pro من ألفابيت A(GOOGL.US) . في الوقت نفسه، يتجه المستثمرون إلى تنويع استثماراتهم في ثلاثة قطاعات غير مرتبطة بالذكاء الاصطناعي: أسهم تجربة المستهلك، وشركات النمو المتسارع، والشركات المستهدفة المحتملة للاستحواذ والاندماج. كما أن التوترات الجيوسياسية تدفع استثمارات الدفاع نحو دورة نمو طويلة الأجل، مما يوفر تحوطًا مستقلًا عن تقلبات سوق التكنولوجيا.

4. استقرار الاقتصاد الكلي يتناقض مع مخاطر الفقاعة

على الرغم من أن أحدث بيانات مؤشر أسعار المستهلك جاءت ضعيفة، إلا أنه من المتوقع إلى حد كبير أن يحافظ الاحتياطي الفيدرالي على أسعار الفائدة دون تغيير، مما يوفر خلفية تقييم داعمة نظرياً لأسهم النمو.

مع ذلك، فإن استقرار الاقتصاد الكلي يتضاءل أمام مخاطر الفقاعة النظامية في قطاع الذكاء الاصطناعي. يحذر المحللون من التمويل الدائري، وعدم وضوح التكاليف، وغياب نماذج أعمال مستدامة لدى كيانات الذكاء الاصطناعي الأساسية مثل OpenAI. في حال انفجار هذه الفقاعة، فقد يؤدي ذلك إلى عدوى خطيرة في قطاع الإلكترونيات الاستهلاكية، والمستثمرين الأفراد، وكبار داعمي التكنولوجيا مثل SoftBank و أوراكل(ORCL.US) . إلى جانب موجات الاكتتابات العامة الأولية القياسية وارتفاع عمليات البيع من قبل المطلعين، يتزايد مستوى المخاطر في السوق بشكل عام، مما يدفع خبراء استراتيجيات الاقتصاد الكلي إلى التوصية بتقليل الأصول الخطرة خلال فصل الصيف.

ملخص: الذكاء الاصطناعي يدخل مرحلة فاصلة في التحقق

يمكن وصف يوم 20 يوليو بأنه "يوم التحقق من عائد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي".

لم يعد السوق يصدّق بشكل أعمى سردية تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فبينما لا يزال الطلب الأساسي على قدرات الحوسبة والذاكرة والوصلات المتقدمة للذكاء الاصطناعي قويًا من الناحية الهيكلية، فقد ولّى عهد التوسع غير المقيد. وانصبّ التركيز الآن على تتبع مؤشرات الأداء التشغيلية الملموسة - مثل أسعار عقود ذاكرة الوصول العشوائي الديناميكية للخوادم، وشهادات عملاء HBM4، وجودة إيرادات الحوسبة السحابية، وتحويل التدفق النقدي الحر - وذلك للتحقق من استدامة دورة الإنفاق الرأسمالي للذكاء الاصطناعي.

الخلاصة الرئيسية:

لا يزال الذكاء الاصطناعي يمثل المحور الرئيسي للسوق، لكن نهج الاستثمار قد تغير جذرياً. فما دامت الشركات تستثمر في تطوير البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، سيحافظ المستثمرون على استثماراتهم في هذا القطاع. ومع ذلك، سيتجه رأس المال بشكل متزايد نحو الشركات التي تُظهر ربحية قابلة للتحقق، وتتغلب على معوقات سلاسل التوريد المادية (الذاكرة والبصريات)، أو تمتلك قنوات لتحقيق الربح من البرمجيات، بدلاً من المضاربة واسعة النطاق على الأجهزة ذات المخاطر العالية.

---

2. انطلاق اليوم اعتبارًا من الساعة 5:23 مساءً

رمز	تصنيف المقارنة	اسم الصناعة	السعر الحالي	السعر % التغير	القيمة السوقية (مليون)
Select Water Solutions, Inc. Class A(WTTR.US)	90	المرافق	20.61	1.38	2857.9

---

3. حالات اقتراب من الانفجارات اعتبارًا من الساعة 5:23 مساءً

رمز	تصنيف المقارنة	اسم الصناعة	السعر الحالي	السعر % التغير	القيمة السوقية (مليون)
أميريبرايز فاينانشال(AMP.US)	94	بنك التمويل والاستثمار	524.79	-0.58	47,454
FB Financial Corporation(FBK.US)	94	البنوك الإقليمية	59.62	-0.57	3,089.3
Hess Midstream LP Class A(HESM.US)	94	النفط والغاز - خطوط الأنابيب	40.72	0.94	8317.2
رويال بنك أوف سكوتلاند(NWG.US)	94	مركز البنوك والمال	17.89	-0.2	71,578.5
أو إن إي أو كيه(OKE.US)	94	النفط والغاز - خطوط الأنابيب	94.42	0.96	58,920.7
إيه أو إن كورب(AON.US)	93	تأمين	361.88	-1.45	78,427.6
كوكا كولا يوروباسيفيك(CCEP.US)	93	المشروبات غير الكحولية	106.15	0.92	46,617.6
سنوفليك(SNOW.US)	92	برمجيات الحاسوب - المؤسسات	273.38	1.67	93200.7
International Seaways, Inc.(INSW.US)	91	النقل - شحن النفط/الغاز	90	3.74	4295
Blue Bird Corporation(BLBD.US)	90	تصنيع معدات النقل	80.12	2.27	2479.2
كولغيت بالموليف كو(CL.US)	78	مستحضرات التجميل / العناية الشخصية	91.78	-0.72	74,401.6
Energy Transfer LP(ET.US)	75	النفط والغاز - خطوط الأنابيب	20.52	0.98	69,924.4
إنبريدج(ENB.US)	74	النفط والغاز - خطوط الأنابيب	56.91	0.36	123,767.5

اشترك في موضوع "صائد الاتجاهات" / موضوع "مرتكز القيمة" — وافتح الأرشيف التاريخي الكامل ولا تفوت أي اختيار أسبوعي مرة أخرى.

المزيد عن فلسفتنا الاستثمارية >>

---

أبرز تحركات سوق الأسهم

• ارتفع سهم دومينوز بيتزا(DPZ.US) بنسبة تقارب 4% يوم الاثنين بعد أن أعلنت الشركة عن إيرادات الربع الثاني التي فاقت توقعات وول ستريت، على الرغم من أن ربحية السهم جاءت دون التوقعات. ارتفعت الإيرادات بنسبة 4.3% على أساس سنوي لتصل إلى 1.194 مليار دولار، متجاوزة بذلك تقديرات المحللين البالغة 1.18 مليار دولار. أما الأرباح المعدلة فبلغت 4.07 دولار للسهم، وهي أقل من متوسط التوقعات البالغ 4.20 دولار.
• ارتفعت أسهم Zhengye Biotechnology Holding Limited(ZYBT.US) بنسبة 115% لتصل إلى 1.50 دولار.
• شهدت أسهم Baiya International Group, Inc. Class A(BIYA.US) ارتفاعاً ملحوظاً، حيث قفزت بنسبة 63% لتصل إلى 6.75 دولاراً. وقد أعلنت بايا مؤخراً أن مجلس إدارتها وافق على تقسيم عكسي لأسهمها العادية من الفئة (أ) بنسبة 1 إلى 10.
• كما ارتفعت أسهم Advanced Biomed, Inc.(ADVB.US) بنسبة 44% لتصل إلى 7.23 دولارًا بعد أن أعلنت الشركة أنها قدمت إشعارًا بإنهاء اتفاقية الشراء مع شركة Helena Global Investment Opportunities.
• انخفضت أسهم Li Bang International Corporation Inc. Class A(LBGJ.US) بنسبة 65% لتصل إلى 0.85 دولار.
• انخفضت أسهم شركة Globavend Holdings Ltd.(GVH.US) بنسبة 60% لتصل إلى 1.91 دولار. وقّعت منصة لومي التابعة لشركة جلوبافيند اتفاقية توزيع عالمية مع دراما بوكس، لتصل بذلك إلى منصة تضم أكثر من 90 مليون مستخدم مسجل.
• انخفض سهم VCI Global Limited(VCIG.US) بنسبة 20% ليصل إلى 0.74 دولار. وقد استعادت VCI Global امتثالها لمتطلبات الإدراج في بورصة ناسداك بعد تقديمها النموذج 20-F للسنة المالية 2025 في 15 يوليو.

---

تنويه: يُقدَّم هذا المحتوى كمعلومات عامة فقط، ولا يُعدّ نصيحة استثمارية. لا يُقصد بأي محتوى من هذا القبيل التوصية بشراء أو بيع أي أوراق مالية أو أدوات مالية. تقع على عاتقك وحدك مسؤولية أي إجراء تتخذه بناءً على المعلومات أو التحليلات أو التعليقات الواردة في هذه المقالة. يُرجى استشارة مستشارك الاستثماري قبل القيام بأي استثمارات.