انهارت صفقة رفع أسعار الفائدة التي أبرمها وارش: ماذا يعني ذلك للأسواق؟
صندوق المؤشر المتداول إس آند بي 500 SPDR SPY | 0.00 | |
صندوق Invesco QQQ، السلسلة 1 QQQ | 0.00 | |
صندوق المؤشر المتداول iShares لسندات الخزانة لمدة 20+ عامًا TLT | 0.00 | |
صندوق المؤشر المتداول راسل 2000 iShares IWM | 0.00 | |
ETF - مؤشر داو جونز الصناعي DIA | 0.00 |
أمضت الأسواق المالية معظم شهر أغسطس في الاستعداد لرفع محتمل لأسعار الفائدة من قبل مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة كيفن وارش . ولكن اعتبارًا من هذا الأسبوع، يبدو هذا الاحتمال وكأنه ضرب من الخيال.
انخفضت احتمالات رفع سعر الفائدة في سبتمبر إلى حوالي 25% في موقع بولي ماركت، بعد أن كانت حوالي 60% في وقت سابق من هذا الشهر.
لكن القصة الأهم ليست مجرد توقعات المستثمرين بتخفيف السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي. فالسوق يفصل بين توقعات السياسة النقدية قصيرة الأجل والقوى الهيكلية التي تُبقي عوائد السندات طويلة الأجل مرتفعة.
صفقة رفع أسعار الفائدة في عهد وارش تتفكك
أدت أحدث بيانات التضخم لمؤشر أسعار المستهلك (CPI) ومؤشر أسعار المنتجين (PPI) إلى إضعاف الحجة المؤيدة لرفع سعر الفائدة على الفور.
ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي في يوليو بنسبة طفيفة بلغت 0.1%، بينما ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي بنسبة 0.2%، وكلاهما جاء متوافقًا مع التوقعات. بقي مؤشر أسعار المنتجين دون تغيير خلال الشهر، مع ارتفاع مؤشر أسعار المنتجين الأساسي بنسبة 0.1% فقط، وكلاهما أقل من التوقعات.
بالإضافة إلى أرقام الرواتب الضعيفة لشهر يوليو التي صدرت يوم الجمعة الماضي، فقد أدى ذلك إلى تراجع حاد في توقعات التضييق.
قال مركز بانثيون للاقتصاد الكلي إن البيانات تجعل من الصعب بشكل متزايد تبرير زيادة أسعار الفائدة في سبتمبر.
وقال كبير الاقتصاديين الأمريكيين صموئيل تومبس في مذكرة: "بالنظر إلى البيانات الحديثة، فمن غير المرجح أن يبدو السيد وارش متشدداً للغاية".
تتوقع شركة بانثيون أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة دون تغيير لبقية العام، حيث يظل التضخم الأساسي ثابتاً.
لكن العوائد طويلة الأجل تواجه مشكلة مختلفة
وهنا تصبح قصة السوق أكثر تعقيداً.
عادةً ما يكون انهيار توقعات رفع أسعار سندات الخزانة في سبتمبر مؤشراً إيجابياً لها. ومع ذلك، لا يزال مؤشر iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (NASDAQ: TLT ) قريباً من أدنى مستوياته منذ سنوات.
رسم بياني: على الرغم من تقليل مخاطر رفع الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة، إلا أن تداولات صناديق المؤشرات المتداولة للسندات طويلة الأجل تقترب من أدنى مستوياتها في أكثر من 20 عامًا.
والسبب هو أن العوائد طويلة الأجل لا تخضع لسيطرة الاحتياطي الفيدرالي بشكل حصري.
ويقول يارديني إن ارتفاع العوائد يعكس أيضاً الطلب القوي على رأس المال المرتبط بالذكاء الاصطناعي، والضغوط الديموغرافية على الادخار الوطني، والمرونة الاقتصادية، وزيادة الاقتراض من قبل الشركات العملاقة لتمويل استثمارات الذكاء الاصطناعي.
وقال يارديني: "نحن نرى أن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات بين 4.00% و 5.00% يتوافق بشكل عام مع هذه الأساسيات".
بمعنى آخر، قد يساعد قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم الإدلاء ببيانات في سبتمبر سندات الخزانة دون أن يؤدي بالضرورة إلى ارتفاع كبير في أسعار السندات.
قال يارديني: "لم يثور حراس بوند بعد".
لماذا تحظى الأسهم بصفقة أفضل؟
تواجه الأسهم وضعاً أبسط بكثير.
إذا لم يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في سبتمبر، فسيتمكن المستثمرون من إزالة أحد أكبر التهديدات قصيرة الأجل للأصول الخطرة. وفي الوقت نفسه، سيظل الاقتصاد متماسكاً.
ويشير يارديني إلى أن المؤشر الاقتصادي الأسبوعي كان متسقًا مع نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي بنسبة 3٪ تقريبًا، في حين أن نموذج GDPNow التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا كان يشير إلى نمو قوي في الربع الثالث.
هذا المزيج - تقليل تشديد السياسة النقدية من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع اقتصاد قوي - هو بالضبط ما تريده الأسهم.
أغلق صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) عند مستوى قياسي مرتفع يوم الخميس، بينما وصل صندوق iShares Russell 2000 ETF (NYSE: IWM ) أيضًا إلى ذروة جديدة.
كما يتم تداول صندوق SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE: DIA ) وصندوق Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ ) بالقرب من أعلى مستوياتهما على الإطلاق.
بالنسبة للمستثمرين، أصبحت الرسالة أكثر وضوحاً: إن تجارة رفع أسعار الفائدة في سبتمبر تنهار، لكن العالم ذو أسعار الفائدة المرتفعة لا يزال قائماً.
صورة: Shutterstock