مدير الصندوق الخارجي، لي لو، المدعوم من تشارلي مونجر، من بيركشاير هاثاواي، لا يخفي ذلك بقوله: "إن أكبر مخاطر الاستثمار ليست تقلب الأسعار، بل احتمالية تكبد خسارة دائمة لرأس المال". من الطبيعي مراعاة الميزانية العمومية للشركة عند دراسة مدى خطورتها، لأن انهيار الشركة غالبًا ما يتضمن ديونًا. نشير إلى أن شركة تول براذرز (المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: TOL ) لديها ديون في ميزانيتها العمومية. ولكن هل يُثير هذا الدين قلق المساهمين؟

ما هي المخاطر التي يجلبها الدين؟

يُساعد الدين الشركة حتى تواجه صعوبة في سداده، سواءً برأس مال جديد أو بتدفق نقدي حر. إذا ساءت الأمور بشدة، يُمكن للمقرضين السيطرة على الشركة. ومع ذلك، فإن الحالة الأكثر شيوعًا (وإن كانت باهظة التكلفة) هي اضطرار الشركة إلى إصدار أسهم بأسعار زهيدة، مما يُضعف حقوق المساهمين بشكل دائم، لمجرد دعم ميزانيتها العمومية. ومع ذلك، من خلال تعويض هذا التخفيف، يُمكن أن يكون الدين أداة فعّالة للغاية للشركات التي تحتاج إلى رأس مال للاستثمار في النمو بمعدلات عائد مرتفعة. الخطوة الأولى عند دراسة مستويات ديون الشركة هي دراسة نقدها وديونها معًا.

ما هو صافي ديون شركة تول براذرز؟

يوضح الرسم البياني أدناه، والذي يُمكنك النقر عليه لمزيد من التفاصيل، أن ديون شركة تول براذرز بلغت 2.80 مليار دولار أمريكي في أبريل 2025؛ وهو نفس مستوى العام السابق تقريبًا. ومع ذلك، ولأن احتياطيها النقدي يبلغ 686.5 مليون دولار أمريكي، فإن صافي دينها أقل، حيث يبلغ حوالي 2.11 مليار دولار أمريكي.

ما مدى صحة الميزانية العمومية لشركة Toll Brothers؟

بالنظر إلى أحدث بيانات الميزانية العمومية، يتضح أن لدى شركة تول براذرز التزامات بقيمة 2.94 مليار دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا، والتزامات بقيمة 3.29 مليار دولار أمريكي مستحقة بعد ذلك. وبتعويض هذه الالتزامات، بلغ رصيدها النقدي 686.5 مليون دولار أمريكي، بالإضافة إلى مستحقات بقيمة 148.8 مليون دولار أمريكي مستحقة خلال 12 شهرًا. وبالتالي، تفوق التزاماتها مجموع النقد والمستحقات (قريب الأجل) بمقدار 5.40 مليار دولار أمريكي.

قد يبدو هذا المبلغ كبيرًا، إلا أنه ليس سيئًا للغاية، إذ تتمتع شركة تول براذرز بقيمة سوقية ضخمة تبلغ 11.6 مليار دولار أمريكي، وبالتالي يُمكنها على الأرجح تعزيز ميزانيتها العمومية بزيادة رأس المال عند الحاجة. لكننا نحرص على الانتباه إلى أي مؤشرات على أن ديونها تنطوي على مخاطر كبيرة.

نقيس عبء ديون الشركة مقارنةً بقدرتها على تحقيق الأرباح من خلال قسمة صافي ديونها على أرباحها قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA)، وحساب مدى سهولة تغطية أرباحها قبل الفوائد والضرائب (EBIT) لنفقات فوائدها (تغطية الفوائد). بهذه الطريقة، نأخذ في الاعتبار كلاً من القيمة المطلقة للدين، بالإضافة إلى أسعار الفائدة المدفوعة عليه.

يبلغ صافي دين شركة تول براذرز 1.1 مرة فقط من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مما يشير إلى قدرتها على زيادة الرافعة المالية دون عناء. والجدير بالذكر أنه على الرغم من صافي دينها، فقد تلقت الشركة فوائد خلال الاثني عشر شهرًا الماضية أكثر مما كان عليها دفعه. لذا، لا شك أن هذه الشركة قادرة على تحمل الديون مع الحفاظ على هدوئها. لكن الخبر السيئ هو أن تول براذرز شهدت انخفاضًا في أرباحها قبل الفوائد والضرائب بنسبة 11% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. نعتقد أن هذا النوع من الأداء، إذا تكرر بشكل متكرر، قد يؤدي إلى صعوبات للسهم. عند تحليل مستويات الديون، تُعدّ الميزانية العمومية نقطة البداية الواضحة. ولكن في النهاية، ستحدد ربحية الشركة المستقبلية ما إذا كانت تول براذرز قادرة على تعزيز ميزانيتها العمومية بمرور الوقت. لذا، إذا كنت ترغب في معرفة آراء الخبراء، فقد تجد هذا التقرير المجاني حول توقعات أرباح المحللين مثيرًا للاهتمام.

أخيرًا، بينما قد يُعجب مُحصّل الضرائب بأرباح المحاسبة، لا يقبل المُقرضون إلا النقد الجاهز. لذا، يجدر التحقق من نسبة الأرباح قبل الفوائد والضرائب المدعومة بالتدفق النقدي الحر. على مدار السنوات الثلاث الأخيرة، سجّلت شركة تول براذرز تدفقًا نقديًا حرًا يُعادل 56% من أرباحها قبل الفوائد والضرائب، وهو معدل قريب من المعدل الطبيعي، نظرًا لأن التدفق النقدي الحر لا يشمل الفوائد والضرائب. يُمكّن هذا التدفق النقدي الحر الشركة من سداد ديونها عند الاقتضاء.

وجهة نظرنا

فيما يتعلق بالميزانية العمومية، كان الجانب الإيجابي الأبرز لشركة تول براذرز هو قدرتها على تغطية نفقات فوائدها بثقة من خلال أرباحها قبل الفوائد والضرائب. إلا أن العوامل الأخرى التي ذكرناها أعلاه لم تكن مشجعة. على سبيل المثال، يبدو أنها تواجه بعض الصعوبات في زيادة أرباحها قبل الفوائد والضرائب. عند النظر في جميع العوامل المذكورة أعلاه، نشعر ببعض الحذر بشأن استخدام تول براذرز للديون. فبينما للديون فوائدها في تحقيق عوائد محتملة أعلى، نعتقد أنه ينبغي على المساهمين بالتأكيد مراعاة كيف يمكن لمستويات الديون أن تزيد من مخاطر السهم. سنكون متحمسين لإجراء المزيد من البحث حول السهم إذا علمنا أن المطلعين على شركة تول براذرز قد اشتروا أسهمًا مؤخرًا. وإذا كنتم ترغبون في ذلك أيضًا، فأنتم محظوظون، لأننا نشارك اليوم قائمتنا بمعاملات المطلعين المبلغ عنها مجانًا.

بالطبع، إذا كنت من نوع المستثمرين الذين يفضلون شراء الأسهم دون عبء الديون، فلا تتردد في اكتشاف قائمتنا الحصرية لأسهم النمو النقدي الصافي ، اليوم.

هذه المقالة من سيمبلي وول ستريت ذات طابع عام. نقدم تعليقاتنا بناءً على بيانات تاريخية وتوقعات محللين فقط، مستخدمين منهجية موضوعية، وليست مقالاتنا بمثابة نصائح مالية. لا تُشكل هذه المقالات توصية بشراء أو بيع أي سهم، ولا تأخذ في الاعتبار أهدافك أو وضعك المالي. نهدف إلى تقديم تحليلات طويلة الأجل مُركزة على البيانات الأساسية. يُرجى العلم أن تحليلنا قد لا يأخذ في الاعتبار أحدث إعلانات الشركات المؤثرة على الأسعار أو البيانات النوعية. لا تملك سيمبلي وول ستريت أي حصص في أي من الأسهم المذكورة.