نظرية عمرها مئة عام تقول إن سوق الأسهم لم ينتهِ من الصعود بعد: إد يارديني
صندوق المؤشر المتداول إس آند بي 500 SPDR SPY | 0.00 | |
صندوق Invesco QQQ، السلسلة 1 QQQ | 0.00 | |
Ishares Transportation Averageetf IYT | 0.00 |
هيمنت تقنيات الذكاء الاصطناعي على اهتمام وول ستريت هذا العام. فقد انصبّ اهتمام المستثمرين على الإنفاق الرأسمالي، وتراجع التدفقات النقدية الحرة، وما إذا كانت الشركات العملاقة تبالغ في الإنفاق على الذكاء الاصطناعي.
لكن أحد أقدم مؤشرات السوق يروي بهدوء قصة مختلفة تماماً.
بحسب إد يارديني ، فإن نظرية تم تطويرها منذ أكثر من 100 عام لا تزال تشير إلى أن السوق الصاعدة لا يزال أمامها المزيد لتستمر.
"لا تزال نظرية داو متفائلة"، هذا ما قاله يارديني في أحدث توقعاته للقطاع.
لماذا لا تزال نظرية عمرها قرن من الزمان مهمة؟
تعود نظرية داو إلى تشارلز داو، الذي جادل بأن السوق الصاعدة الصحية تتطلب تأكيدًا من ركنين من أركان الاقتصاد.
يجب على الشركات الصناعية إنتاج السلع. ويجب على شركات النقل نقلها.
إذا وصل كل من مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر داو جونز للنقل إلى مستويات قياسية جديدة في نفس الوقت، فإن السوق يشير إلى أن النشاط الاقتصادي يتوسع على نطاق واسع بدلاً من أن يكون مدفوعًا بالمضاربة وحدها.
هذا بالضبط ما يراه يارديني اليوم.
وقال: "لا يزال مؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر داو جونز للنقل في مستويات قياسية مرتفعة".
ارتفع مؤشر iShares Transportation ETF (NYSE: IYT ) بنسبة 17% تقريبًا منذ بداية العام، مما أدى إلى مضاعفة عائد مؤشر SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ).
والجدير بالذكر أن أسهم النقل تفوقت على قطاع التكنولوجيا نفسه، كما هو ممثل في صندوق Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ ).
طفرة الذكاء الاصطناعي تظهر في مكان غير متوقع
الجزء المثير للدهشة ليس ارتفاع أسهم شركات النقل، بل السبب وراء ذلك.
يرى يارديني أن هذا القطاع أصبح مستفيداً بشكل غير مباشر من سباق البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. فكل مركز بيانات جديد فائق التوسع يتطلب كميات هائلة من الفولاذ والخرسانة والمعدات الكهربائية والمحولات وأنظمة التبريد.
يتم نقل جزء كبير من تلك الشحنات بالسكك الحديدية قبل وصولها إلى مواقع البناء.
قال يارديني: "يتزامن انتعاش قطاع السكك الحديدية مع طفرة بناء مراكز البيانات. فالسكك الحديدية تنقل المواد والمعدات اللازمة لبناء مراكز البيانات".
وقد استجاب المحللون برفع توقعاتهم بشكل حاد.
ارتفعت التوقعات المتفق عليها لنمو إيرادات النقل بالسكك الحديدية لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 في عام 2026 إلى 6.6%، أي أكثر من ضعف التقدير البالغ 2.9% الصادر في مارس.
إن الأرباح المستقبلية لشركات السكك الحديدية، التي ظلت ثابتة لعدة سنوات، تصل الآن إلى مستويات قياسية.
قد يكون السوق يبحث في المكان الخطأ
لا يزال جزء كبير من وول ستريت يركز على ما إذا كان الإنفاق الرأسمالي المتزايد على الذكاء الاصطناعي سيضر بأرباح شركات التكنولوجيا الكبرى.
انخفضت أسهم شركتي ألفابت وتسلا بعد الإعلان عن أرباحهما على الرغم من النمو القوي في الإيرادات، حيث أبدى المستثمرون قلقهم بشأن تدهور التدفق النقدي الحر.
ينظر يارديني إلى الإنفاق بشكل مختلف.
بدلاً من تدمير القيمة، يجادل بأن الأموال تتدفق ببساطة إلى مكان آخر في الاقتصاد.
تستمر شركات أشباه الموصلات في الاستفادة من استثمارات مراكز البيانات الضخمة، بينما تستفيد الشركات الصناعية - من السكك الحديدية إلى موردي البنية التحتية - بشكل متزايد من التأثيرات الثانوية لتطوير الذكاء الاصطناعي.
أحد المخاطر التي يجب مراقبتها
يارديني لا يتجاهل المخاطر.
يتم تداول أسهم شركات النقل حاليًا عند مستوى قياسي لمضاعف الربحية المتوقع يبلغ حوالي 24، في حين أن ارتفاع أسعار النفط قد يضغط على هوامش الربح إذا استمرت تكاليف الوقود في الارتفاع.
ومع ذلك، تظل رسالته الأوسع بناءة.
بينما يتناقش المستثمرون حول الإنفاق على الذكاء الاصطناعي والجيوسياسة وأسعار الفائدة، فإن أحد أقدم مؤشرات السوق في وول ستريت لا يزال يشير إلى نفس الاتجاه.
وفقًا لنظرية داو، لا يزال السوق الصاعد بحاجة إلى تأكيد.
صورة: Shutterstock