أصبحت إحدى أصغر دول العالم مركزاً رئيسياً لازدهار الذكاء الاصطناعي.

كوريا الجنوبية - وهي دولة تبلغ مساحتها ما يقرب من 1% من مساحة الولايات المتحدة وتقارب مساحة ولاية إنديانا - كانت الدولة الأكثر ربحاً بلا منازع في عام 2026.

صندوق iShares MSCI South Korea ETF ارتفع سهم (NYSE: EWY ) بنسبة 112% منذ بداية العام وحتى 16 يونيو، محققاً عائداً يعادل 11 ضعفاً لعائد مؤشر ستاندرد آند بورز 500 - الذي يتتبعه صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) – تُظهر البيانات من CountryETFTracker .

ما الذي يجعل كوريا الجنوبية المستفيد الأكبر من تطوير الذكاء الاصطناعي؟

يمكن تخزين الإجابة على شريحة ذاكرة.

تقع كوريا الجنوبية في قلب سلسلة التوريد العالمية للذاكرة عالية النطاق الترددي، أو HBM - وهي ذاكرة DRAM المكدسة المتخصصة التي تستخدمها كل شركة Nvidia Corp. (NASDAQ: NVDA ) يعتمد مسرع الذكاء الاصطناعي على لتغذية عمليات الحوسبة الخاصة به.

تُصنّع شركتا إس كيه هاينكس وسامسونج إلكترونيكس، وهما شركتان عملاقتان مدرجتان في بورصة سيول، الغالبية العظمى من ذاكرة الوصول العشوائي عالية الطاقة (HBM) في العالم. ومع ازدياد الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بشكل كبير حتى عام 2026، ازدادت أيضاً طلباتهما وقدرتهما على تحديد الأسعار وأسعار أسهمهما.

الأرقام الموجودة داخل صندوق EWY تكشف القصة كاملة. فقد ارتفعت أسهم شركة SK Hynix، التي تمثل أكبر استثمار في الصندوق بنسبة 23.17% من الأصول، بنسبة 266.64% منذ بداية العام.

ارتفعت أسهم سامسونج، التي تمثل نسبة مماثلة تقريبًا تبلغ 23.11%، بنسبة 186.65%. وتشكل الأسهم مجتمعةً ما يقارب 46% من إجمالي صندوق المؤشرات المتداولة، وتمثل أكثر من نصف إجمالي تحركات مؤشر EWY هذا العام.

دورة الذاكرة الفائقة

أصبحت الذاكرة واحدة من أضعف نقاط الضعف في مجال الذكاء الاصطناعي.

تحتاج كل مجموعة تدريب للذكاء الاصطناعي إلى أكوام هائلة منها موضوعة بجوار وحدة معالجة الرسومات، وعملية التصنيع معقدة للغاية وتتطلب رأس مال كبير بحيث لا يمكن للعرض أن يواكب ذلك بسرعة.

تُعدّ شركة SK Hynix المورّد الرئيسي لذاكرة HBM لمعالجات Nvidia الرائدة، بينما تتسابق سامسونج لزيادة إنتاجها وتأهيله. ومع نفاد الطاقة الإنتاجية فعلياً وارتفاع الأسعار، حققت الشركتان الكوريتان هوامش ربح لم يشهدها مصنّعو الذاكرة منذ عقد من الزمان.

وقد امتدت نفس الدورة الفائقة التي رفعت منسوب كوريا عبر المحيط الهادئ.

أصبحت شركة مايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU )، المنتج الأمريكي الوحيد لذاكرة النطاق الترددي العالي (HBM)، المؤشر الأمريكي الأبرز في هذا المجال. وبالإضافة إلى ذاكرة النطاق الترددي العالي، فقد ساهمت الظروف التنافسية المتزايدة في سوق ذاكرة NAND وذاكرة DRAM التقليدية في جذب شركتي ويسترن ديجيتال (ناسداك: WDC ) وسانديسك (ناسداك: SNDK )، حيث تستحوذ مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي على سعة تخزينية كبيرة إلى جانب قدرات الحوسبة.

ارتفعت أسهم شركات سانديسك، وويسترن ديجيتال، ومايكرون بنسبة 760%، و290%، و260% على التوالي منذ بداية العام، لتحتل بذلك المراكز الثلاثة الأولى كأفضل الأسهم أداءً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

ومع ذلك، فقد تخلف السوق الأمريكي الأوسع نطاقاً بشكل كبير عن السوق الكوري الجنوبي لسبب بسيط واحد: الترجيح. هذه الأسماء البارزة لا تمثل سوى هامش خطأ في مؤشر يضم 500 سهم، بينما تستحوذ سامسونج وإس كيه هاينكس وحدهما على ما يقرب من نصف قيمة صندوق EWY - أي حوالي 46% من الصندوق مجتمعاً.

رخيص، رغم مضاعفة السعر

إليكم ما يجعل انتعاش سوق الأسهم في كوريا الجنوبية غير عادي حقاً: فحتى بعد ارتفاع بنسبة تزيد عن 100%، لا تزال التقييمات تبدو رخيصة.

يتم تداول أسهم شركة SK Hynix عند 6.5 أضعاف الأرباح المتوقعة فقط، بينما يتم تداول أسهم سامسونج عند 5.9 أضعاف - وكلاهما يحمل نسب PEG أقل من 0.10، وهي علامة على أن السوق لا يأخذ في الاعتبار سوى جزء صغير من النمو المتوقع.

ومسار النمو هائل.

تشير التقديرات المتفق عليها إلى ارتفاع الإيرادات المستقبلية بنسبة 237.28% على أساس سنوي لشركة SK Hynix و97.38% لشركة Samsung، مع معدلات نمو سنوية مركبة للإيرادات لمدة عامين تبلغ 123.16% و60.26% على التوالي.

كوريا الجنوبية تقف وحدها

إن مكاسب صندوق EWY البالغة 111.80% ليست الأفضل في آسيا فحسب، بل هي الأفضل بين جميع صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) التي تتابعها CountryETFTracker والتي تركز على دولة واحدة، أي ما يقارب ضعف مكاسب صندوق i Shares MSCI Taiwan ETF التايواني. (NYSE: EWT ) بنسبة 63.37%، وأكثر من 11 ضعفًا لنسبة SPY البالغة 10.03%.

خلال الأشهر الـ 12 الماضية، ارتفع مؤشر EWY بنسبة 208.75%.

في عام تميز بتوسع الذكاء الاصطناعي، صوت السوق برأس ماله: الرهان الأكثر تركيزاً على أدوات الذكاء الاصطناعي ليس في وادي السيليكون.

إنه في سيول.

صورة: Shutterstock