بقلم سوزان ماكجي

بروفيدنس، رود آيلاند، 22 يونيو (رويترز) - استغرق الأمر أكثر من عقد من الزمان حتى أطلقت شركة بلاك روك، أكبر مُصدر لصناديق المؤشرات المتداولة في العالم، أول 300 منتج لها.

تخطط شركة كورجي للاستثمارات، وهي شركة لإدارة الأصول تعتمد على رأس المال الاستثماري، لتكرار هذا الإنجاز في أقل من عام، حسبما صرحت الشركة لوكالة رويترز.

يعكس ظهور شركة كورجي المفاجئ وطموحها الكبير سوق صناديق المؤشرات المتداولة في الولايات المتحدة، الذي لم يشهد من قبل حجماً أو ازدحاماً أكبر. ففي الأشهر الخمسة الأولى من عام 2026 وحدها، استقطبت صناديق المؤشرات المتداولة أصولاً قياسية بلغت 837 مليار دولار، وفقاً لـ ETFGI، وهي مجموعة متخصصة في هذا القطاع، مما يجعلها على المسار الصحيح لتجاوز تدفقات رأس المال تريليوني دولار هذا العام. كما يشهد عدد الصناديق نمواً هائلاً، حيث تم إطلاق 148 صندوقاً في شهر مايو وحده.

ما يقرب من ثلثهم جاء من سلالة كورجي.

"لسنا قلقين للغاية من أن هذا سوق لا يوجد فيه مجال للاعبين الجدد"، هذا ما قالته إميلي يوان، المؤسسة المشاركة لشركة كورجي والمديرة التنفيذية للعمليات في الشركة الأم، وهي شركة التأمين التي تعمل بالذكاء الاصطناعي والتي تأسست قبل عامين ، والتي بلغت قيمة جولة تمويلها الشهر الماضي 2.6 مليار دولار.

"أطروحتنا هي أنه إذا صنعت منتجات جيدة توفر قيمة، فإن المال سيأتي."

من المؤكد أن الأموال قد تدفقت إلى واحد على الأقل من صناديق المؤشرات المتداولة البالغ عددها 88 صندوقًا (وما زال العدد في ازدياد) التي أطلقتها شركة كورجي منذ طرح أول منتجاتها في ديسمبر الماضي. وقد اجتذب صندوق كورجي ليثوغرافيا وأشباه الموصلات الضوئية EUV.Z ، وهو أحد الصناديق الـ 34 التي أطلقتها الشركة في 6 مايو - والذي كان آنذاك أكبر إطلاق جماعي في يوم واحد - أصولًا بقيمة 273 مليون دولار، وفقًا لبيانات VettaFi. ثم أطلقت كورجي 35 صندوقًا إضافيًا في 2 يونيو.

لكن صندوق الفوتونيات يُعدّ حالةً استثنائية. فقد اجتذب صندوق "رون روب " التابع لشركة كورجي، وهو صندوق متداول في البورصة ذو رافعة مالية مصمم لتحقيق ضعف عائد مؤشر يتألف من شركات يقودها مؤسسوها، والذي تم إطلاقه في يناير، مبلغ 20 مليون دولار، بينما تتراوح استثمارات الصناديق الأخرى بين 3 و6 ملايين دولار، وهو نطاق أكثر شيوعًا للصناديق المتداولة في البورصة التي تم إطلاقها حديثًا. وتُظهر بيانات "فيتا فاي" أن صندوق الفوتونيات يُمثّل أكثر من نصف أصول كورجي البالغة 562 مليون دولار.

يرى بعض محللي السوق أن شركة كورجي قد تواجه صعوبة بالغة في كسب حصة سوقية في سوق شديدة التنافسية، حيث تقلّ حواجز الدخول، لكن تتزايد العقبات التي تعترض طريق النجاح، على الرغم من وجود داعمين بارزين مثل مسرّع الشركات الناشئة في وادي السيليكون، واي كومبيناتور. فقد قدّم واي كومبيناتور تمويلاً لشركات ناشئة مثل إير بي إن بي (ABNB.O )، وشركة معالجة المدفوعات سترايب، ودور داش (DASH.O) ، كما كان له دور محوري في جولات تمويل كورجي.

قال نيت جيراسي، رئيس شركة نوفاديوس لإدارة الثروات ومحلل مخضرم في مجال صناديق المؤشرات المتداولة: "كورجي علامة تجارية غير معروفة للمستشارين الماليين الذين يوجهون الكثير من الأصول إلى صناديق المؤشرات المتداولة، والثقة لا تُبنى بين عشية وضحاها". وأضاف جيراسي أن تشكيلتهم الحالية من صناديق المؤشرات المتداولة الموضوعية، والرافعة المالية، والتحوطية لا تُقدم أي جديد.

وقال جيراسي: "من الواضح أن هدفهم هو إغراق المنطقة بخيارات منخفضة التكلفة، ويأملون أن يكون هيكل الرسوم التنافسي مقنعًا بما يكفي للسماح لعدد استراتيجي بالبقاء".

على سبيل المثال، فإن صندوق Corgi Magnificent 7 ETF CMAG.Z ، الذي يوفر التعرض لشركات التكنولوجيا العملاقة مثل Nvidia NVDA.O و Tesla TSLA.O ، لديه رسوم بنسبة 0.2٪، وهو أقل من نسبة 0.3٪ التي يفرضها صندوق Roundhill Magnificent 7 MAGS.Z التابع لشركة Roundhill Investments.

"ما نستطيع فعله هو إحداث تغيير جذري في هذا العالم، من خلال بناء صناديق المؤشرات المتداولة منخفضة التكلفة داخليًا وإيجاد طريقة لتحقيق الربحية بمستوى أصول أقل من الشركة التي يتعين عليها دفع مبالغ لمزود العلامة البيضاء لتطوير منتجاتها"، هذا ما قاله إدوارد روميل، وهو خبير مخضرم في صناعة صناديق المؤشرات المتداولة انضم إلى شركة كورجي كرئيس للتوزيع في بداية هذا العام.

عندما ناقش روميل الوظيفة مع مؤسسي شركة كورجي، فوجئ بالفعل بالسرعة التي تقدمت بها الشركة بطلبات الموافقة على طرح منتجات جديدة، واعترف بأنه لم يكن على دراية بأجواء "واي كومبيناتور/وادي السيليكون" السائدة في كورجي. تفتخر الشركة بوجود مقهى يعمل على مدار الساعة في مقرها - مفتوح للجمهور - ومن بين ممتلكاتها كلبة كورجي حقيقية تُدعى ترودي، يتولى الموظفون رعايتها.

"أنا أكبر عضو في الفريق، بفارق لا يقل عن 10 سنوات إن لم يكن 20 سنة"، هذا ما أقر به روميل البالغ من العمر 50 عامًا.

لكن فريقه المكون من تسعة أشخاص يجلب مجموعة جديدة من المهارات لتطوير وإطلاق وتسويق صناديق الاستثمار المتداولة، كما يضيف روميل، وهي مهارات قال إنها تزداد أهمية في بيئة الاستثمار المتطورة.

"إنهم بارعون في استخدام وسائل التواصل الاجتماعي؛ لقد نشأوا وهم يتداولون على منصة Robinhood HOOD.O ويفهمون كيف يفكر المستثمرون الأفراد الأصغر سناً في السوق ويستخدمون منصات مثل X و Reddit للوصول إليهم."

قال تود سون، محلل صناديق الاستثمار المتداولة في شركة ستراتيجاس، إن ما إذا كان هذا النوع من الفرق الشابة التي تركز على وسائل التواصل الاجتماعي سيمنح شركة كورجي ميزة أم لا سيكون أمراً محورياً.

قال سون: "يأتي اللاعبون الجدد في منظومة صناديق المؤشرات المتداولة إما من قطاع إدارة الأصول، مثل شركة MFS لإدارة الاستثمار، أو من شركات أسسها رواد في هذا القطاع، وتركز على مجال متخصص". وأضاف أن شركة كورجي تبدو له "حالة شاذة".

وقال سون: "سيواجهون معركة لتحديد مكانتهم وإثبات أن لديهم العلاقات التي سيحتاجونها لتنمية الأصول" وإلا فسيتعين عليهم مواجهة إغلاق نسبة كبيرة من العدد الهائل من صناديق الاستثمار المتداولة الجديدة بسرعة كبيرة.

"سيحتاجون إلى بذل جهد أكبر من منافسيهم لكي ينجح هذا الأمر."

قال يوان وروميل إنهما يخططان للقيام بذلك بالضبط.

قال يوان: "ما نقوم به هو ما نعتقد أنه جيد للسوق - التحرك بسرعة، وتغيير الوضع الراهن للأعمال. لذلك قد يكون من الأفضل أن نفعل ذلك."