يحذر توم لي، أحد أبرز المستثمرين في وول ستريت، من الارتفاع التاريخي لأسهم أشباه الموصلات في قطاع الذكاء الاصطناعي، من أن "تغيراً مفاجئاً" يلوح في الأفق في ظروف السوق. ومع وجود أربعة عوامل محفزة تهدد باستنزاف سيولة الأسهم في وقت لاحق من هذا العام، يتساءل لي عما سيحدث عندما تستنفد السوق قدرتها على المضاربة.

أربعة عوامل محفزة لانهيار السوق بحسب لي

صرح لي، خلال ظهوره في بودكاست أنتوني بومبليانو ، بأن هذه هي العوامل الأربعة الرئيسية التي قد تؤدي إلى تراجع السوق:

• التغيير الهيكلي للاحتياطي الفيدرالي: ستختبر الأسواق حتماً الاحتياطي الفيدرالي حيث يقوم بإعادة صياغة إطار عمل التضخم بالكامل باستخدام خمس فرق عمل جديدة.
• استنزاف السيولة الناتج عن الاكتتاب العام الضخم: سيؤدي تحرير رأس المال الضخم من شركة Space Exploration Technologies Corp. (NASDAQ: SPCX )، بالإضافة إلى الاكتتابات العامة القادمة لشركتي OpenAI و Anthropic، إلى استيعاب مليارات من رأس المال.
• "نقص قادم": تؤدي الاضطرابات المستمرة في سلسلة التوريد في مضيق هرمز إلى ظروف اقتصادية كلية خطيرة.
• نفاد "القوة النارية" للمضاربة: سيحدث تصحيح حاد عندما تصل ديون الهامش إلى مستويات تاريخية قصوى، ويبدأ المستثمرون في نقل كميات هائلة من الأموال إلى الهامش.

فقاعة الذكاء الاصطناعي وقوة المضاربة

لقد تجاوز الارتفاع الحالي لأشباه الموصلات المدفوع بالذكاء الاصطناعي رسميًا حجم فقاعة الإنترنت عام 1999 ، مما أثار مخاوف بشأن حدوث تباين حاد على شكل حرف K في السوق الأوسع.

في حين أن أرباح شركات التكنولوجيا الضخمة قد حققت ما يصفه المحللون بأرقام "ألعاب الفيديو"، فإن بقية السوق تتفكك.

يحذر لي من أن هذا الارتفاع الصاروخي سيواجه سقفاً قاسياً بمجرد أن يضرب المحفز الرابع - عندما تنفد "القوة النارية" للمضاربة ويصل دين الهامش إلى مستويات مرتبطة تاريخياً بالتصحيحات قصيرة الأجل.

التحولات الكلية و"النقص المتوقع"

إلى جانب آليات السوق الداخلية، تتزايد الضغوط الاقتصادية الكلية والجيوسياسية الكبيرة على المستثمرين المتفائلين. ويُدخل قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي بتشكيل خمس فرق عمل لإعادة النظر في إطاره مستوىً من عدم اليقين الهيكلي الذي تكرهه الأسواق.

في الوقت نفسه، لا تزال سلاسل التوريد العالمية تحت ضغط شديد. وتهدد الاضطرابات المستمرة في مضيق هرمز بإحداث "نقص وشيك" حاد، وهو ما يعتبره لي شرطاً أساسياً لإعادة ضبط السوق على نطاق أوسع.

استنزاف السيولة في الاكتتابات العامة الأولية لشركات التكنولوجيا

تتمثل نقطة الضغط الأخيرة في استنزاف السيولة الهائل داخل قطاع التكنولوجيا نفسه. ومن المقرر أن تطرح شركة سبيس إكس أسهمها للاكتتاب العام، والتي بدأت بطرح محدود للغاية، على مراحل لاحقة من هذا العام.

عندما يقترن هذا التدفق الهائل من رأس المال الجديد بالاكتتابات العامة المرتقبة بشدة من قبل الشركات المنافسة الكبرى في مجال الذكاء الاصطناعي Anthropic و OpenAI ، فإنه سيستنزف مليارات الدولارات من رأس المال المتاح، مما سيؤدي فعلياً إلى حرمان الارتفاع الحالي في سوق رقائق الذكاء الاصطناعي من السيولة الحيوية التي تبقيه واقفاً على قدميه.

كيف كان أداء الأسواق في عام 2026؟

ارتفع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 9.36% منذ بداية العام. وبالمثل، ارتفع مؤشر ناسداك المركب بنسبة 14.13%، وزاد مؤشر داو جونز بنسبة 6.58% منذ بداية العام.

أغلق صندوقا SPDR S&P 500 ETF Trust (المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SPY ) و Invesco QQQ Trust ETF (المدرج في بورصة ناسداك تحت الرمز: QQQ )، اللذان يتتبعان مؤشري S&P 500 وناسداك 100 على التوالي، على ارتفاع يوم الخميس. وسجل SPY ارتفاعاً بنسبة 1.04% ليصل إلى 746.74 دولاراً، بينما ارتفع QQQ بنسبة 2.51% ليصل إلى 740.62 دولاراً.

في غضون ذلك، أغلق مؤشر داو جونز، State Street SPDR Dow Jones Industrial Average ETF Trust (NYSE: DIA )، مرتفعاً بنسبة 0.12% يوم الخميس.

إخلاء المسؤولية: تم إنتاج هذا المحتوى جزئياً بمساعدة أدوات الذكاء الاصطناعي، وتمت مراجعته ونشره بواسطة محرري بنزينغا.

الصورة مقدمة من: كين ستوكر على موقع Shutterstock.com