قد تصبح شركة Wuxi Lead Intelligent أول شركة تطرح أسهمها للاكتتاب العام في هونغ كونغ لعام 2026، بعد موافقة هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية عليها الأسبوع الماضي.

مصدر الصورة: بامبو ووركس

أهم النقاط الرئيسية:

• تستحوذ شركة ووشي ليد إنتليجنت، المرشحة للطرح العام الأولي في بورصة هونغ كونغ، على 15.5% من السوق العالمية لمعدات تصنيع بطاريات الليثيوم، مستفيدةً من هيمنة الصين على سوق السيارات الكهربائية.
• توفر معدات البطاريات الصلبة إمكانات نمو كبيرة للشركة، لكن الطبيعة الدورية الشديدة لهذه الصناعة تتطلب إدارة دقيقة لرأس المال.

يعلم الجميع أن الصين تهيمن على صناعة البطاريات، فهي موطن الشركة العالمية الرائدة CATL، بالإضافة إلى شركات أصغر مثل CALB وGotion High Tech (002074.SZ). لكن ما هو أقل وضوحاً هو مكانة الصين المهيمنة بنفس القدر في قطاع معدات التصنيع الأولية التي تُشكل أساس المنتج النهائي.

وتتصدر شركة Wuxi Lead Intelligent Equipement Co. Ltd. (300450.SZ) هذا المجال، وقد حققت خطتها لإدراج ثانٍ في هونغ كونغ، مكملاً لإدراجها الحالي في شنتشن، تقدماً رئيسياً الأسبوع الماضي بعد حصولها على موافقة هيئة تنظيم الأوراق المالية الصينية.

وباعتبارها الشركة الرائدة في فئتها، تأمل الشركة في أن تحذو حذو شركة CATL، إحدى أكبر عملائها، والتي تضاعفت أسهمها تقريبًا منذ إدراجها الثاني في مايو الماضي والذي كان الأكبر في هونغ كونغ لهذا العام، حيث جمعت أكثر من 4.6 مليار دولار.

يمثل موافقة لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية (CSRC) أحدث تقدم في رحلة إدراج خارجية صعبة لشركة Wuxi Lead Equipment، التي أنهت خططها للإدراج في سويسرا في أوائل عام 2025. ثم تحولت إلى هونغ كونغ من خلال تقديم نشرة اكتتاب عام، لكن هذا الملف قد انتهت صلاحيته، واضطرت الشركة إلى تقديم نسخة محدثة في أغسطس من العام الماضي.

قدمت شركة Wuxi Lead Equipment نشرة اكتتاب محدثة يوم الأحد بعد موافقة لجنة تنظيم الأوراق المالية الصينية، مما يشير إلى أن الإدراج من المرجح أن يمضي قدماً بسرعة بعد الحصول على موافقة الجهة التنظيمية الرئيسية.

لم تُعلن الشركة، المدرجة في بورصة شنتشن منذ عام 2015، عن حجم الاكتتاب الذي ستجمعه. إلا أن اختيارها لشركتي الاكتتاب المدرجتين في الفئة "أ"، وهما جي بي مورغان وسيتيك سيكيوريتيز، يشير إلى أن حجم الاكتتاب سيكون كبيراً، ما سيجذب المستثمرين الآسيويين والعالميين على حد سواء.

من المرجح أن يتطلع هؤلاء المستثمرون إلى مكانة الشركة الرائدة في مجال معدات البطاريات، على غرار مكانة CATL في مجال البطاريات الجاهزة. وقد تُشكل استثماراتها في تكنولوجيا معدات بطاريات الحالة الصلبة الناشئة وتنويع استثماراتها لتشمل معدات تصنيع الخلايا الكهروضوئية عوامل جذب إضافية. مع ذلك، يتعين على المستثمرين أيضًا مراعاة بعض المخاطر، بما في ذلك الطبيعة الدورية لكل من صناعتي البطاريات والخلايا الكهروضوئية.

سندرس هذه المخاطر بمزيد من التفصيل قريباً، ولكن أولاً سنبدأ بمراجعة أعمال الشركة الأساسية وقصة تطورها.

تأسست شركة ووشي ليد إنتليجنت عام 2002 على يد وانغ يانكينغ، البالغ من العمر 58 عامًا، والذي بدأ مسيرته المهنية كمهندس متخصص في تصنيع مكونات الراديو. بدأت الشركة بتصنيع معدات إنتاج المكثفات، وهي مكونات لتخزين الطاقة تُستخدم في مختلف الأجهزة الإلكترونية، بما في ذلك الهواتف المحمولة والأجهزة المنزلية. وسرعان ما أصبحت الشركة لاعبًا رئيسيًا في هذا المجال، وحصلت على عقود لتوريد الآلات لشركات الإلكترونيات العملاقة، بما في ذلك شركة باناسونيك اليابانية.

خلال تلك الفترة، لاحظ وانغ أن تصنيع بطاريات الليثيوم يشترك في عمليات أساسية مع إنتاج المكثفات، مما دفعه إلى إنشاء قسم لمعدات بطاريات الليثيوم في عام 2008. وقد أثبت التوقيت أنه مناسب، حيث تزامن مع صعود صناعة بطاريات الليثيوم مدفوعة بالطلب المتزايد على الهواتف الذكية.

الاستفادة من نمو السيارات الكهربائية

حققت الشركة انطلاقتها الكبرى بعد أن رصدت فرصًا في بطاريات السيارات الكهربائية، التي صنفتها الحكومة الصينية كصناعة استراتيجية حوالي عام 2010. وكانت شركة ووشي ليد إنتليجنت من أوائل الشركات التي استغلت الطفرة الناتجة في الطلب على معدات البطاريات. وحصلت على دعم رئيسي من شركة CATL، حيث اختارتها عملاقة صناعة البطاريات كمورد أساسي لها في عام 2014.

ساهمت طلبات شركة CATL في تحقيق نمو في الإيرادات تجاوز 70% في العام التالي. ومع ازدهار مبيعات السيارات الكهربائية في الصين، توسعت شركات تصنيع البطاريات مثل CATL بسرعة، مما أدى إلى انتعاش موردي معدات البطاريات أيضًا. وبرزت شركة Wuxi Lead Intelligent كأحد أبرز المستفيدين بفضل خبرتها التقنية المتميزة، وسرعان ما وسعت قاعدة عملائها لتشمل، بالإضافة إلى CATL، كبرى الشركات المحلية والعالمية، بما في ذلك Sony وPanasonic وLG وTesla وBYD.

بحسب دراسة أجرتها جهة خارجية وردت في نشرة الاكتتاب، كانت الشركة أكبر مزود لمعدات بطاريات الليثيوم أيون الذكية في العالم عام 2024، حيث استحوذت على 15.5% من السوق العالمية. وتتجلى هيمنتها بشكل أكبر في الصين، حيث تبلغ حصتها السوقية 19%.

تباطأ زخم نمو الشركة بشكل ملحوظ في السنوات الأخيرة نتيجةً لفائض العرض في سوق البطاريات بعد تراكم هائل. ارتفعت إيراداتها بنسبة 19% فقط في عام 2023 قبل أن تنخفض بنسبة 29% في عام 2024. واتجهت الربحية نحو مسار مماثل، حيث انخفض صافي الربح من 1.8 مليار يوان (258 مليون دولار) في عام 2023 إلى 268 مليون يوان فقط في عام 2024.

يؤكد هذا على الطبيعة الدورية لصناعة البطاريات. فمنذ النصف الثاني من عام 2023، دخلت سلسلة توريد بطاريات الليثيوم مرحلة تعديل، حيث أبطأ اللاعبون في المراحل اللاحقة من سلسلة التوريد من وتيرة توسيع الطاقة الإنتاجية وسط حرب أسعار شرسة في قطاع السيارات الكهربائية.

بدأت الأمور تتحسن في العام الماضي. استأنفت الإيرادات نموها في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، حيث ارتفعت بنسبة 15% على أساس سنوي لتصل إلى 10.4 مليار يوان، بينما تضاعف صافي أرباح الشركة تقريبًا ليصل إلى 1.2 مليار يوان.

تُركز شركة ووشي ليد إنتليجنت حاليًا على الفرص التي تُتيحها معدات بطاريات الحالة الصلبة. فمقارنةً ببطاريات الليثيوم أيون السائلة التقليدية، تُوفر بطاريات الحالة الصلبة مزايا في السلامة وكثافة الطاقة، ويتجه مُصنّعو السيارات بشكل متزايد نحو استخدامها. وقد بدأت بطاريات الحالة الصلبة بالفعل في المساهمة في الإيرادات، على الرغم من أنها لا تزال في مراحلها الأولى. ووفقًا لمذكرة بحثية صادرة عن سيتي في أكتوبر، فقد حققت معدات بطاريات الحالة الصلبة إيرادات تتراوح بين 400 و500 مليون يوان في النصف الأول من عام 2025.

وقالت شركة نومورا في تقرير صدر في نوفمبر إنها تتوقع أن يستمر زخم دفتر طلبات شركة ووشي ليد إنتليجنت حتى عام 2026، مدفوعًا إلى حد كبير بالطلب الناتج عن تسويق بطاريات الحالة الصلبة بالإضافة إلى توسيع القدرة لأنظمة تخزين الطاقة المرتبطة بمحطات الطاقة الشمسية وطاقة الرياح - وهو مجال آخر حددته الشركة للنمو.

وقد كثفت شركة Wuxi Lead Intelligent جهودها مؤخرًا للتوسع في أنواع أخرى من المعدات، ولا سيما معدات الطاقة الشمسية الكهروضوئية، وهو مجال دخلته لأول مرة في عام 2009. ومع ذلك، وعلى الرغم من سنوات التطوير، لا تزال إيرادات معدات الطاقة الشمسية الكهروضوئية متواضعة، حيث ساهمت بنسبة 9٪ فقط من إجمالي إيرادات الشركة في الأرباع الثلاثة الأولى من عام 2025، بينما شكلت معدات البطاريات الذكية النسبة الأكبر بنسبة 67٪.

إن صعوبة اختراقها لسوق معدات الطاقة الكهروضوئية تعكس جزئياً تحديات تكييف تكنولوجيا تصنيع البطاريات مع قطاع مختلف، كما أنها تؤكد على الطبيعة التنافسية الشديدة لصناعة الطاقة الكهروضوئية.

في مجال معدات البطاريات، تواجه شركة ووشي ليد إنتليجنت منافسة من أكبر ثلاث شركات في هذا المجال: شنتشن يينغهي للتكنولوجيا (300457.SZ)، وتشجيانغ هانغكه للتكنولوجيا (688006.SS)، وغوانغدونغ ليريك لأتمتة الروبوتات (688499.SS). أما في مجال معدات الطاقة الشمسية الكهروضوئية، فتواجه الشركة منافسين أكبر بكثير مثل ناورا (002371.SZ) وشنتشن إس سي لتكنولوجيا الطاقة الجديدة (300724.SZ). وتقر شركة ووشي ليد إنتليجنت في نشرة الاكتتاب الخاصة بها بأن حصتها في سوق معدات الطاقة الشمسية الكهروضوئية ضئيلة للغاية.

في نهاية المطاف، تُشكّل بطاريات الحالة الصلبة أكبر فرصة نمو للشركة حاليًا، ويأتي طرحها الثانوي للاكتتاب العام في وقت مناسب لجمع رأس مال إضافي لمواصلة الاستثمار في التكنولوجيا. ونظرًا للطبيعة الدورية لكلٍ من صناعتي البطاريات والخلايا الكهروضوئية، ستحتاج الشركة إلى إدارة تخصيص رأس مالها بعناية والحفاظ على مرونة مالية لمواجهة فترات الركود في القطاع، مع تهيئة نفسها لاقتناص فرص النمو عند تعافي الطلب.

للاشتراك في النشرة الإخبارية الأسبوعية المجانية لشركة بامبو ووركس، انقر هنا

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.