بقلم جيمي ماكجيفر

أورلاندو (فلوريدا) 17 نوفمبر تشرين الثاني (رويترز) - ساعدت المخاوف بشأن صحة المستهلك الأمريكي في دفع وول ستريت إلى اللون الأحمر يوم الاثنين، مع استعداد المستثمرين أيضا لنتائج إنفيديا واستئناف إصدار البيانات الاقتصادية الأمريكية الرئيسية في وقت لاحق من الأسبوع.

المزيد حول هذا الموضوع أدناه. في عمودي اليوم، أتناول كيف يمكن للضغوط الانكماشية التي خيمت على الاقتصاد الصيني لسنوات أن تُحدث تأثيرات عالمية. إذا كان الأمر كذلك، فسيُشعر صانعو السياسات في واشنطن ببعض الطمأنينة.

إذا كان لديك المزيد من الوقت للقراءة، فإليك بعض المقالات التي أوصي بها لمساعدتك على فهم ما حدث في الأسواق اليوم.

1. أظهر مستثمرو التجزئة انخفاضًا في اقتناعهم بشراء الأسهم عند انخفاضها في السوق الأمريكية

2. ترامب يخفض الرسوم الجمركية على لحوم البقر والقهوة وغيرها من الأطعمة مع تصاعد المخاوف بشأن التضخم

3. الاقتصاد الياباني ينكمش للمرة الأولى في ستة أرباع بسبب الرسوم الجمركية

4. الصين وألمانيا تتفقان على العمل على توثيق العلاقات التجارية وإنهاء التوترات التجارية

5. بؤس التكنولوجيا، وتقلبات أسعار النفط، وتقلبات أسواق الأسهم، واليورو الملاذ الآمن؟: مايك دولان
   
   

تحركات السوق الرئيسية اليوم

• الأسهم : مؤشرات وول ستريت تتراجع بنسبة تتراوح بين 0.9% و2%، أداء ضعيف للشركات الصغيرة؛ أوروبا أيضا تتراجع على كافة الأصعدة، آسيا في الغالب منخفضة لكن كوريا الجنوبية ترتفع بنسبة 2%، الهند ترتفع لليوم السادس على التوالي.

• الأسهم/القطاعات : تراجع قطاعا الطاقة والخدمات المالية الأمريكيان بنسبة 2%، والتكنولوجيا والمواد الخام بنسبة 1.5%. وكان قطاعا خدمات الاتصالات والمرافق الرابحين الوحيدين. وارتفعت أسهم ألفابت بنسبة 3% مسجلةً رقمًا قياسيًا جديدًا، وديل بنسبة 8%، وسوبر مايكرو كمبيوتر بنسبة 7%.

• الفوركس : ارتفاع الدولار على نطاق واسع، وزوج USD/JPY يعود فوق 155.00، وبيتكوين يصل إلى أدنى مستوى له في سبعة أشهر دون 92000 دولار.

• السندات : انخفضت عوائد السندات الأمريكية بمقدار نقطة أساس إلى نقطتين. وواصلت عوائد السندات البريطانية انخفاضها، متراجعةً عن بعض الارتفاع الذي شهدته يوم الجمعة.

• السلع والمعادن : النفط يتراجع بنحو 0.3%، والذهب -1.4%.

نقاط الحديث اليوم

* التقلبات تؤدي إلى عودة متأخرة

سجل مؤشر الخوف (VIX) للتقلبات الضمنية في مؤشر ستاندرد آند بورز 500 أعلى إغلاق له في شهر يوم الاثنين، وثالث أعلى مستوى له منذ مايو. كما ارتفع التقلب الضمني لشهر واحد في زوج اليورو/الدولار، أكثر أزواج العملات تداولًا في العالم، إلى أعلى مستوى له في شهر.

يسود شعور بالقلق في الأسواق، ومع تلاشي الآمال في خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي مرة أخرى في ديسمبر/كانون الأول، يبدو الآن الوقت المناسب للمستثمرين لجني الأرباح من الصفقات المربحة للغاية هذا العام - الأسهم الطويلة، والدولارات القصيرة من بينها.

* هل تنهار العملات المشفرة؟

في سياق متصل، نظرًا لطبيعة العملات المشفرة المتقلبة، قد لا يكون انخفاض قيمة بيتكوين بنسبة تقارب 30% في ستة أسابيع فقط أمرًا ملحوظًا. ففي نهاية المطاف، شهدت بيتكوين انخفاضًا مماثلًا في وقت سابق من هذا العام قبل أن ترتفع إلى مستويات قياسية جديدة خلال موجة صعود "كل شيء" من أدنى مستوى لها بعد يوم التحرير في أبريل.

لكن الانزلاق الحالي نحو سوق هابطة أمرٌ ملحوظ. إذا كنت تعتقد أن البيتكوين مؤشرٌ معقولٌ على معنويات السوق الأوسع، ورغبة المخاطرة، ونشاط المضاربة، فإن المستثمرين يستعدون لنهاية العام. قد تكون الأسابيع القليلة القادمة مليئة بالتقلبات.

* تراجع الناتج المحلي الإجمالي يغذي الجدل حول التحفيز في اليابان

أظهرت الأرقام الصادرة يوم الاثنين انكماش الاقتصاد الياباني خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في سبتمبر، وهو أول انكماش له منذ ستة أرباع. إلا أن الخبر السار هو أن الانكماش بنسبة 1.8% لم يكن بنفس حدة الانخفاض الذي توقعه الاقتصاديون بنسبة 2.5%.

ستُؤجج هذه البيانات الجدلَ المُشتعلَ أصلًا حول التحفيز الاقتصادي. يدعو مسؤولٌ حكوميٌّ الآن إلى حزمةٍ ماليةٍ تُقارب 150 مليار دولار ، ويُحذِّر محافظ بنك اليابان، كازو أويدا ، من الإبقاء على السياسة النقدية مُتساهلةً للغاية. في غضون ذلك، عاد الين إلى ما دون 155 ينًا للدولار، مُشيرًا إلى احتمالية التدخل.

الصين قد تساعد الولايات المتحدة في مكافحة التضخم

في حين يشعر صناع السياسات في الولايات المتحدة بالقلق إزاء إعادة التضخم إلى المستوى المستهدف، فإنهم قد يحصلون عن غير قصد على يد المساعدة من مصدر غير متوقع.

تُكافح الصين، المنافس الاقتصادي الرئيسي للولايات المتحدة، جاهدةً لدرء شبح الانكماش. إنها معركة داخلية لا يبدو أن المسؤولين في بكين قريبين من تحقيق النصر فيها، على الرغم من بوادر أمل في البيانات الرسمية الأخيرة.

كان معدل التضخم السنوي لأسعار المستهلكين في الصين إيجابيا بشكل طفيف في أكتوبر/تشرين الأول، لكن أسعار المنتجين انخفضت على أساس سنوي للشهر السابع والثلاثين على التوالي.

علاوة على ذلك، انخفض استثمار الأصول الثابتة بنسبة 1.8% الشهر الماضي - باستثناء إغلاقات الجائحة، وهو أكبر انخفاض منذ بدء تسجيل البيانات المقارنة قبل 30 عامًا - وظل عائد السندات لأجل عشر سنوات عالقًا عند مستوى منخفض بلغ 1.8%. ولا يشير أيٌّ من هذين الأمرين إلى اقتصاد على وشك الدخول في توسع تضخمي.

كان انخفاض التضخم المحلي سمةً من سمات ثاني أكبر اقتصاد في العالم خلال ما يقرب من ثلاث سنوات. وقد ترسخت هذه الضغوط، لا سيما في قطاع الإسكان. إلا أن العديد من القطاعات الأخرى، بما في ذلك السيارات والتقنيات الخضراء، عانت أيضًا من فائض الطاقة الإنتاجية والمنافسة الشديدة وتخفيضات الأسعار المدمرة للهوامش الربحية.

ولقد استجابت بكين إلى هذا الحد بحملة "مكافحة التراجع" لإجبار الشركات والسلطات المحلية على وقف الفساد، وعكس المسار، وتوليد التضخم المستدام.

لكن ثمة شكوكًا حول التزام بكين بهذا. يرى العديد من الاقتصاديين أن التوجيه الصادر عن اجتماع التخطيط الخمسي للحزب الشيوعي الحاكم، أو "الجلسة الكاملة"، الشهر الماضي يُظهر أن السلطات لا تزال تُعطي الأولوية للحفاظ على قوة التصنيع على حساب تعزيز الاستهلاك المحلي.

مع استمرار ركود الطلب المحلي، تلجأ الشركات الصينية إلى أسلوب مألوف: البيع في الخارج، حتى لو تطلب الأمر خفض الأسعار للحفاظ على حصتها السوقية. وتشهد الصادرات ارتفاعًا حادًا، وتغرق الصين بعض شركائها التجاريين الرئيسيين بالسلع الرخيصة.

يقول براد سيتسر، الزميل البارز في مجلس العلاقات الخارجية بواشنطن، إن فائض الصين من السلع المصنعة يتجاوز تريليوني دولار بسهولة. وهذا يمثل حوالي 10.5% من الناتج المحلي الإجمالي للبلاد، وأكثر من 2% من الناتج المحلي الإجمالي العالمي، "وهو فائض يفوق بكثير فوائض ألمانيا واليابان مجتمعتين في ذروتهما".

الأهم من ذلك، أن الصين تُصدر بشكل متزايد إلى أسواق آسيوية أخرى. يقول تورستن سلوك، كبير الاقتصاديين في شركة أبولو جلوبال مانجمنت، إن الصادرات الصينية إلى آسيا هذا العام ارتفعت بمقدار 150 مليار دولار، أي ضعف الانخفاض البالغ 75 مليار دولار في الصادرات إلى الولايات المتحدة.

وهكذا، وعلى الرغم من الحرب التجارية المستمرة، لا يزال العالم يغرق في البضائع الصينية.

طفرة التصدير الجديدة في الصين

لكن هذه الزيادة تختلف عن طفرة التصدير السابقة التي شهدتها الصين.

في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، كانت الصين بمثابة مصنع العالم، إذ أغرقت الاقتصاد العالمي بسلع رخيصة، من القمصان إلى أجهزة التلفزيون. كانت صدمة العرض الانكماشية قوية، واستغل المستهلكون في الولايات المتحدة وأوروبا وغيرها من الأسواق الكبرى هذه الأزمة على أكمل وجه.

اليوم، أصبحت الصين في مرتبة أعلى بكثير في سلسلة قيمة الإنتاج، ولم يعد منافسوها من الاقتصادات الناشئة منخفضة التكلفة، بل من الدول الصناعية المتقدمة مثل اليابان وألمانيا.

تُصنّع الصين حاليًا وتبيع السيارات والمركبات الكهربائية والألواح الشمسية وغيرها من السلع عالية الجودة. وكما يشير سيتسر من مجلس العلاقات الخارجية، تُصدّر الصين حاليًا أكثر من 6 ملايين سيارة، أي ما يُقارب عُشر سوق السيارات العالمية خارج الصين، ومن المتوقع أن تصل هذه الصادرات إلى 8 ملايين سيارة العام المقبل. فلا عجب أن تشعر ألمانيا واليابان بالقلق.

يقول إينيس ماكفي، كبير الاقتصاديين العالميين في أكسفورد إيكونوميكس: "تُعزز الصين نموذج نموها القائم على التصدير. والفرق الآن هو أننا نتحدث عن المزيد من رأس المال والسلع الوسيطة".

أمة الانكماش

هل ستكون هذه الصدمة الجديدة في العرض من الصين كافيةً للمساعدة في الحدّ من الأسعار العالمية أو حتى خفضها؟ ربما.

يُقدّر زملاء ماكفي في أكسفورد إيكونوميكس أن انخفاضًا كبيرًا بنسبة 10% في أسعار الصادرات الصينية سيؤدي إلى انخفاض أسعار المنتجين في الولايات المتحدة بنسبة 0.1-0.2%، وبنحو 0.6% في جنوب شرق آسيا. ويُقدّرون أن انخفاض التضخم في الصناعة المحلية الصينية بنسبة 10% سيزيد هذه التأثيرات إلى 0.3% و1.6% على التوالي.

وهذا تأثير ذو معنى.

تشير أحدث الإشارات المحلية في الصين إلى أن الانكماش في التضخم في البلاد قد يشكل قوة دافعة لبعض الوقت.

ورغم أن بيئة الأسعار الضعيفة هذه قد تستمر في إثارة قلق صناع السياسات في بكين، فإنها قد توفر، على الهامش، بعض الراحة لأولئك في واشنطن.

ما الذي قد يحرك الأسواق غدًا؟

• محضر اجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي

• السلع المعمرة في الولايات المتحدة (أغسطس)

• تدفقات رأس المال في الولايات المتحدة (سبتمبر)

• ومن المقرر أن يتحدث مسؤولون في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، ومن بينهم لوري لوجان من بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس، وتوماس باركين من بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند، والحاكم مايكل بار.

هل ترغب في استلام "يوم التداول" في بريدك الإلكتروني صباح كل يوم عمل؟ اشترك في نشرتي الإخبارية هنا .

الآراء الواردة هنا تعبر عن رأي كاتبها، ولا تعكس آراء وكالة رويترز للأنباء، التي تلتزم، بموجب مبادئ الثقة ، بالنزاهة والاستقلالية والتحرر من التحيز.

(بقلم جيمي ماكجيفر؛ تحرير نيا ويليامز)

(( jamie.mcgeever@thomsonreuters.com ؛ مراسلة رويترز: jamie.mcgeever.reuters.com@reuters.net /))