تقدمت الشركة المتخصصة في الهواتف المحمولة منخفضة التكلفة بطلب طرح عام أولي في هونغ كونغ، على الرغم من بدء انخفاض إيراداتها في النصف الثاني من العام الماضي.

أهم النقاط

• قدمت شركة ترانسيون طلبًا للإدراج في بورصة هونغ كونغ، معلنةً انخفاض إيراداتها بنسبة 16% في النصف الأول من هذا العام، وتراجع أرباحها بأكثر من النصف.
• برزت الشركة من خلال التركيز على الهواتف ذات الميزات الأساسية منخفضة التكلفة للأسواق الناشئة، لكنها تواجه منافسة أكبر مع تحول تلك الأسواق إلى الهواتف الذكية.

عندما نكتب عن الهواتف المحمولة، نميل إلى استخدام مصطلح "الهواتف الذكية" بشكل متبادل، لأن الهواتف الذكية تمثل غالبية الهواتف المحمولة المباعة في الأسواق الغربية المتقدمة، وحتى في بعض الأسواق النامية كالصين. لكن الواقع مختلف تمامًا في العديد من الأسواق النامية كأفريقيا، حيث لا تزال مجموعة أبسط من الهواتف التقليدية، التي تعود إلى ما قبل عصر الهواتف الذكية، تهيمن على السوق.

ساهم تركيز شركة شنتشن ترانسيون هولدينغز المحدودة (688036.SZ) على الهواتف الأساسية في تحقيق شهرة عالمية واسعة خلال العقد الماضي، حيث حققت أرباحًا طائلة من بيع طرازاتها الأساسية في أفريقيا وغيرها من الأسواق الناشئة. والآن، تأمل الشركة، التي تحتل حاليًا المرتبة الرابعة عالميًا من حيث عدد الوحدات المباعة، في زيادة رأس مالها من خلال خطط لإدراج أسهمها في بورصة هونغ كونغ.

تقدمت شركة ترانسيون بطلب إدراج أسهمها في بورصة هونغ كونغ الأسبوع الماضي، وذلك عقب تقارير صدرت في يوليو/تموز تفيد بأنها تخطط لطرح عام أولي لجمع ما يصل إلى مليار دولار. وسيُكمّل هذا الإدراج الجديد إدراجها الحالي في سوق الأسهم الصينية (A-share) في شنتشن، والذي يُتاح في الغالب للمستثمرين الصينيين المحليين. ويُعدّ الإدراج الثاني في بورصة هونغ كونغ، ذات التوجه العالمي، خيارًا منطقيًا للشركة، نظرًا لأن الغالبية العظمى من مبيعاتها تتم خارج الصين.

كانت شركة ترانسيون من الشركات الواعدة للغاية طوال معظم مسيرتها، إذ حققت نموًا سريعًا منذ تأسيسها عام 2013 من خلال استهداف أسواق أهملتها العلامات التجارية الكبرى الأخرى، بدءًا من أفريقيا. لكنها واجهت مؤخرًا صعوبات جمة مع بدء شركات كبرى أخرى، كثير منها من الصين أيضًا، باستهداف هذه الأسواق للحفاظ على نموها.

ومما يزيد الأمر سوءًا، أن شركة ترانسيون تمر بمرحلة انتقالية صعبة من الهواتف التقليدية التي لا تزال تشكل غالبية مبيعاتها، إلى الهواتف الذكية التي تكتسب رواجًا سريعًا في الأسواق الناشئة مع نضوج التكنولوجيا وانخفاض الأسعار. وبينما تُعدّ ترانسيون رائدةً في مجال صناعة الهواتف التقليدية الجيدة، الذي يتلاشى سريعًا، إلا أنها تواجه منافسةً شرسةً في سوق الهواتف الذكية من شركات مثل شاومي (1810.HK) وفيفو وأوبو .

قال ويل وونغ، المحلل في مؤسسة IDC: "إن أفضل ما يميز شركة ترانسيون هو قاعدة مستخدميها الكبيرة في فئة الهواتف الاقتصادية، والتي تمثل حاليًا أكثر من 40% من شحنات الهواتف الذكية العالمية. كما أن حضور ترانسيون القوي في الأسواق الناشئة، مثل أفريقيا، يمنحها ميزة تنافسية، حيث يسعى المستخدمون المحليون بشكل متزايد إلى ترقية أجهزتهم."

شركة ترانسيون هي ثمرة جهود مؤسسها تشو تشاوجيانغ، البالغ من العمر 52 عامًا، والذي اكتسب خبرته في بدايات سوق الهواتف المحمولة في الصين من خلال شركة نينغبو بيرد، إحدى الشركات الرائدة في هذا المجال. ولا يزال تشو، الذي يُعرف أيضًا باسم جورج، يُسيطر على زمام الأمور في ترانسيون، حيث يمتلك 67% من حقوق التصويت في الشركة. وبينما أثبتت خبرته على الأرجح نجاح الشركة في بداياتها كشركة متخصصة في الهواتف التقليدية، إلا أنه من غير الواضح ما إذا كان يمتلك المهارات اللازمة لنقل ترانسيون إلى عصر الهواتف الذكية.

نتيجةً لمعاناتها الأخيرة، انخفض سهم شركة ترانسيون مؤخراً بالتزامن مع تراجع إيراداتها. فقد انخفض سهم الشركة المدرج في بورصة شنتشن بنسبة 28% هذا العام، في تناقض صارخ مع شركة شاومي - أقرب منافسيها المدرجين - التي ارتفع سهمها بنحو 21% منذ بداية العام.

الاعتماد على الهواتف ذات الميزات الأساسية

على الرغم من الصعوبات التي واجهتها مؤخرًا، لا تزال شركة ترانسيون تتمتع بمكانة قوية في سوق الهواتف الذكية العالمي. فقد احتلت المرتبة الرابعة عالميًا في مبيعات الهواتف الذكية خلال الربع الثالث من هذا العام، بحصة سوقية بلغت 9% من حيث عدد الوحدات المباعة، متخلفةً فقط عن سامسونج (005930.KS) وآبل (AAPL.US) وشاومي، وفقًا لبيانات IDC. إلا أن إيراداتها أقل بكثير من إيرادات هذه الشركات الثلاث نظرًا لتركيزها على شريحة السوق ذات الأسعار المنخفضة. كما شهدت إيراداتها انخفاضًا مؤخرًا مع تحول الأسواق الناشئة من الهواتف التقليدية إلى الهواتف الذكية.

انخفضت إيرادات الشركة بنسبة 16% على أساس سنوي لتصل إلى 29.1 مليار يوان (4.1 مليار دولار) في النصف الأول من هذا العام مقارنة بـ 34.6 مليار يوان في العام السابق، مما عكس نموًا بنسبة 10% لكامل عام 2024. وبالمقارنة، ارتفعت إيرادات شركة شاومي بنسبة 38.2% على أساس سنوي في النصف الأول من هذا العام لتصل إلى 227 مليار يوان - أي ما يقرب من ثمانية أضعاف رقم شركة ترانسيون.

تُعدّ أفريقيا أكبر سوقين لشركة ترانسيون، حيث شكّلت 33% من إيراداتها في النصف الأول من هذا العام، تليها الأسواق الناشئة في منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 36%. إلا أن إيراداتها في أفريقيا انخفضت بنسبة 4.5% على أساس سنوي في النصف الأول من هذا العام، بينما تراجعت إيراداتها في أسواق آسيا والمحيط الهادئ الناشئة بنسبة أكبر بلغت 19.4%. وسُجّل أكبر انخفاض في الإيرادات في منطقة وسط وشرق أوروبا، حيث تراجعت بنسبة تزيد عن النصف لتشكل 3.2% من إجمالي إيراداتها مقارنةً بنسبة 6.5% في العام السابق.

يُظهر تحليل معمق للبيانات أن الانخفاض الحاد في الأرقام يعود في معظمه إلى تراجع مبيعات الهواتف التقليدية. وقد حافظت مبيعات الشركة من الهواتف الذكية في أفريقيا على استقرارها النسبي هذا العام، حيث ارتفعت إلى 17.7 مليون وحدة في النصف الأول من عام 2025 مقارنةً بـ 17.2 مليون وحدة في العام السابق. في المقابل، انخفضت مبيعات هواتفها التقليدية في السوق الأفريقية بنحو 30% لتصل إلى 24.2 مليون وحدة مقارنةً بـ 34.4 مليون وحدة في العام السابق.

تسعى شركة ترانسيون إلى تعويض بعض خسائرها في سوق الهواتف التقليدية من خلال التوسع في خدمات الإنترنت عبر الهاتف المحمول وبيع منتجات إنترنت الأشياء، مثل سماعات الأذن. إلا أن خدمات الإنترنت عبر الهاتف المحمول لم تُشكّل سوى 1.4% من إيراداتها في النصف الأول من هذا العام. في المقابل، بدت مبيعات منتجات إنترنت الأشياء أكثر إيجابية، حيث ارتفعت إيرادات هذا القطاع بنسبة 18% على أساس سنوي في النصف الأول من هذا العام لتصل إلى 2.57 مليار يوان، ما يُمثّل 8.8% من إجمالي المبيعات.

مع تراجع إيراداتها، انخفضت أرباح الشركة بأكثر من النصف لتصل إلى 1.24 مليار يوان في النصف الأول من هذا العام، مقارنةً بـ 2.86 مليار يوان في العام الماضي. ومع انخفاض سعر سهم ترانسيون نتيجةً لتراجع أدائها، انخفضت نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) لأسهمها المدرجة في بورصة شنتشن إلى 21، وهو أقل من نسبة شاومي البالغة 27، وأقل بكثير من نسبة أبل البالغة 37.

إذا كان التوقيت هو كل شيء، فإن طلب شركة ترانسيون للاكتتاب العام في هونغ كونغ يحمل نتائج متباينة. فمن وجهة نظر أعمالها، كان من الأجدر بالشركة محاولة الإدراج في أوائل العام الماضي عندما كانت إيراداتها لا تزال في ازدياد وأرباحها تبدو أفضل. قد يكون التوقيت في صالحها الآن، إذ تشهد هونغ كونغ أحد أكثر أسواق الاكتتابات العامة نشاطًا منذ سنوات، ولا تزال عمليات إدراج الهواتف الذكية نادرة نسبيًا. لكن من غير الواضح ما إذا كانت ترانسيون ستتمكن من تحسين وضعها المالي المتدهور بسرعة، الأمر الذي قد يحد من جاذبية أسهمها مقارنةً بشركات مثل شاومي وآبل وسامسونج.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.