يضيف تعليق المحلل والخلفية، ويحدّث العائدات في الفقرات 5-6، 9، 12-13، 18-19

بقلم جيرترود تشافيز دريفوس

نيويورك 1 ديسمبر كانون الأول (رويترز) - هبطت سندات الخزانة الأمريكية يوم الاثنين تحت ضغط ضعف السندات الحكومية اليابانية والأوروبية عقب تعليقات من محافظ بنك اليابان كازو أويدا أشار فيها إلى أن الظروف مواتية لرفع محتمل لأسعار الفائدة .

ترتفع عائدات السندات عندما تنخفض الأسعار.

بدأ أويدا بتحريك عجلة بيع السندات، قائلاً يوم الاثنين إن بنك اليابان سيدرس إيجابيات وسلبيات رفع أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل للسياسة النقدية. وقدمت تصريحاته أقوى تلميح حتى الآن إلى احتمال رفع أسعار الفائدة هذا الشهر.

عندما ترتفع عائدات سندات الحكومة اليابانية نتيجةً لرفع أسعار الفائدة، يقلّ حافز المستثمرين اليابانيين لشراء السندات الأجنبية، وتزداد لديهم أسباب إعادة الأموال إلى الوطن. اليابان هي أكبر حائز غير أمريكي لسندات الخزانة، إذ تمتلك حوالي 1.2 تريليون دولار أمريكي من ديون الحكومة الأمريكية.

أوضحت اليابان أنها سترفع أسعار الفائدة لدعم عملتها هنا. لذا، بالنظر إلى حيازاتها من سندات الخزانة الأمريكية، فإن ذلك يؤثر على الولايات المتحدة، كما قال ستان شيپلي، استراتيجي الدخل الثابت في إيفركور آي إس آي بنيويورك.

وأضاف "وإذا لم تبع اليابان سندات الخزانة، فإنها ستدفع هيكل أسعار الفائدة لديها إلى الارتفاع، وهو ما يشجع المستثمرين هناك، ليس على شراء السندات الأميركية، بل على شراء السندات اليابانية".

علاوةً على ذلك، يُعد الين عملة تمويل صفقات الفائدة العالمية (الهامش الربحي) وتحكيم الدخل الثابت بالرافعة المالية. عندما يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة، ترتفع تكلفة الاقتراض بالين، مما يُجبر المستثمرين ذوي الرفع المالي على تصفية مراكزهم، بما في ذلك بيع السندات العالمية.

ارتفعت عوائد السندات اليابانية لأجل عامين JP2YTN=JBTC ، الأكثر حساسية لسعر الفائدة الذي يفرضه بنك اليابان، إلى أكثر من 1% يوم الاثنين للمرة الأولى منذ عام 2008، في حين ارتفعت عوائد السندات لأجل عشر سنوات JP10YTN=JBTC إلى أعلى مستوى في 17 عاما.

وقال محللون إن عمليات بيع سندات الخزانة تسارعت بشكل أكبر مع انتعاش إصدار سندات الشركات الأميركية، بقيادة شركة ميرك، بإصدار سندات شركات بقيمة 8 مليارات دولار.

عادةً ما يتحوّط تجار وول ستريت صفقات سندات الشركات ببيع سندات الخزانة لتثبيت تكاليف الاقتراض قبل الإصدار. بمجرد تسعير السندات وبيعها، يُنهي التجار هذه التحوّطات بإعادة شراء سندات الخزانة، مما قد يعكس بعض الضغط الصاعد على العائدات.

ومع ذلك، فإن توقيت وحجم تدفقات الإصدارات غالبا ما يؤديان إلى تفاقم التقلبات اليومية ، وخاصة عندما تضاف إلى التحولات الاقتصادية الكلية الأوسع نطاقا مثل تحول سياسة بنك اليابان.

إنجازات يومية مُفعّلة

في تداولات ما بعد الظهر، ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية القياسية لأجل 10 سنوات (US10YT=RR ) بمقدار 7.7 نقطة أساس ليصل إلى 4.096%، مسجلاً أكبر زيادة يومية له منذ منتصف يوليو تقريبًا. وارتفعت عوائد السندات الأمريكية لأجل 30 عامًا (US30YT=RR) بمقدار 7.3 نقطة أساس لتصل إلى 4.744%، وهي أكبر زيادة يومية منذ 11 يوليو.

وفي الطرف الأمامي للمنحنى، ارتفع العائد على سندات الخزانة الأميركية لأجل عامين US2YT=RR ، والذي يعكس توقعات أسعار الفائدة، 4.3 نقطة أساس إلى 3.534%، وهو أفضل تقدم يومي له منذ أواخر أكتوبر/تشرين الأول.

تراجعت عوائد سندات الخزانة الأميركية بعد أن أظهرت البيانات أن قطاع التصنيع في الولايات المتحدة انخفض للشهر التاسع على التوالي في نوفمبر/تشرين الثاني، حيث تواجه المصانع انخفاضا في الطلبات وارتفاعا في أسعار المدخلات مع استمرار الضغوط الناجمة عن الرسوم الجمركية على الواردات.

أعلن معهد إدارة التوريد يوم الاثنين أن مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع انخفض إلى 48.2 نقطة الشهر الماضي، من 48.7 نقطة في أكتوبر. وتشير قراءة أقل من 50 نقطة إلى انكماش في قطاع التصنيع، الذي يُمثل 10.1% من الاقتصاد.

كتب توم سيمونز، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في جيفريز بنيويورك، في مذكرة: "تشير الحكايات المروعة التي أدلى بها المشاركون في الاستطلاع إلى أن انخفاضًا آخر في نشاط التصنيع سيحدث في المدى القريب. ومع ذلك، ربما يكون هناك بعض التحيز في الاختيار هنا".

"على الرغم من التعليقات التي تشير إلى العكس، فإننا نتوقع ظهور مناخ أفضل للاستثمار التجاري، وخاصة في CAPEX (النفقات الرأسمالية) ، في أوائل العام المقبل، مما يوسع نطاق الاستثمار في مجالات أخرى إلى جانب الحوسبة بالذكاء الاصطناعي وتحسينات الشبكة الكهربائية. "

عزز تقرير معهد إدارة التوريد (ISM) التوقعات بخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه للسياسات يومي 9 و10 ديسمبر. وبلغت هذه الاحتمالية 85% يوم الاثنين، وفقًا لتقديرات بورصة لندن للأوراق المالية (LSEG).

في قطاعات أخرى من سوق السندات، انحدر منحنى العائد يوم الاثنين، حيث ارتفع الفارق بين عوائد السندات الأمريكية لأجل عامين وعشر سنوات إلى 56.1 نقطة أساس (US2US10=TWEB) ، وهو أوسع فارق في أسبوع، من 51.8 نقطة أساس يوم الجمعة. وكان آخر فارق في الفارق 55.5 نقطة أساس.

وأظهر المنحنى سيناريو هبوط حاد، مع ارتفاع العائدات طويلة الأجل بشكل أسرع من أسعار الفائدة قصيرة الأجل، مما يعكس مخاوف السوق بشأن ارتفاع التضخم.

(تقرير بقلم جيرترود شافيز دريفوس؛ تحرير بواسطة جو بافيير وبول سيماو)

(( gertrude.chavez@thomsonreuters.com ؛ 646-301-4124))