اختار الرئيس دونالد ترامب كيفن وارش لخلافة جيروم باول في مجلس الاحتياطي الفيدرالي، ويعود ذلك إلى حد كبير إلى رغبته في رئيس مستعد لخفض أسعار الفائدة بقوة.

بعد صدور تقرير مؤشر أسعار المستهلك لشهر أبريل يوم الثلاثاء، فإن المسار الذي يرثه وارش لا يشبه على الإطلاق المسار الذي روج له ترامب خلال حملته الانتخابية.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 3.8% على أساس سنوي في أبريل، متجاوزاً التوقعات التي بلغت 3.7% ومسجلاً أعلى مستوى له منذ مايو 2023، حيث أثرت صدمة الطاقة في مضيق هرمز على سلة المستهلك.

تسارع التضخم الأساسي مرة أخرى إلى 2.8%، وهو أعلى من التوقعات أيضاً، بينما قفزت أسعار الخدمات الأساسية باستثناء المساكن - وهو المقياس الأساسي المفضل لدى الاحتياطي الفيدرالي - إلى 0.5% على أساس شهري.

في غضون دقائق من الطباعة، نفذت العقود الآجلة لصناديق الاحتياطي الفيدرالي عملية إعادة تسعير حادة ومتشددة.

ارتفاع احتمالات رفع أسعار الفائدة بعد طباعة بيانات التضخم المرتفع

وفقًا لـ CME FedWatch، يتوقع المتداولون الآن احتمالًا بنسبة 51٪ لرفع سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى نطاق 3.75-4.00٪ بحلول اجتماع 27 يناير 2027، وأكثر من 80٪ بحلول أبريل 2027.

لقد تم القضاء فعلياً على احتمالات خفض عدد اللاعبين لعام 2026.

بنك أوف أمريكا: الاحتياطي الفيدرالي "ينفد من الأعذار"

لم يتردد ستيفن جونو، الخبير الاقتصادي في بنك أوف أمريكا، في التعبير عن رأيه بوضوح في مذكرة وجهها إلى العملاء يوم الثلاثاء، مسلطاً الضوء على أن الاحتياطي الفيدرالي "بدأ ينفد من الأعذار".

كتب جونو: "إن قراءتنا لمؤشر التضخم الأساسي لأسعار نفقات الاستهلاك الشخصي تُشكّل إشكالية بالنسبة للاحتياطي الفيدرالي، حتى لو تجاهلنا الزيادة الاستثنائية في أسعار الإسكان التي تتراوح بين 4 و5 نقاط أساس". ويُتابع البنك حاليًا مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي لشهر أبريل - وهو مقياس التضخم المُفضّل لدى الاحتياطي الفيدرالي - عند 0.30% على أساس شهري و3.3% على أساس سنوي.

لم تكن التفاصيل الأكثر إزعاجاً في التقرير تتعلق بالطاقة، حيث تسبب حصار هرمز في معظم الضرر مع قفزة شهرية بنسبة 3.8% وارتفاع سنوي بنسبة 17.9%. بل كانت تتعلق بالخدمات.

وكتب جونو: "كان التضخم في الخدمات الأساسية مرتفعاً بشكل غير مريح. يجب على المستثمرين النظر إلى ما وراء البيانات الضخمة المتعلقة بالإسكان، والتي كانت بمثابة انتقام لتأثير الإغلاق على بيانات شهر أكتوبر."

يكمن القلق في أن الخدمات الأساسية باستثناء الإسكان بلغت 0.5% شهرياً، مدفوعة بزيادات كبيرة في أسعار تذاكر الطيران والإقامة خارج المنزل والخدمات الشخصية الأخرى.

ارتفعت أسعار تذاكر الطيران بنسبة 2.8% خلال الشهر - وهو ثاني ارتفاع متتالٍ بعد نسبة 2.7% المسجلة في مارس - مما دفع المعدل السنوي إلى مستوى مذهل بلغ 20.7%، وهو الأعلى منذ سنوات.

ارتفعت نسبة الإقامة خارج المنزل بنسبة 2.4%، بينما ارتفعت الخدمات الشخصية الأخرى بنسبة 1.2%.

يرى بنك أوف أمريكا الآن مخاطر متزايدة من أن يستقر مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي في نطاق 2.5-3.0% حتى بعد زوال آثار التعريفات الجمركية، وهو مستوى من شأنه أن يمنع أي تخفيضات إضافية في أسعار الفائدة.

وأضاف جونو: "ما زلنا مرتاحين لوجهة نظرنا بأن الاحتياطي الفيدرالي سيبقى على موقفه حتى النصف الثاني من عام 2027".

بدأت الأسواق حتى في توقع ارتفاع الأسعار. في رأينا، يجب أن ينخفض معدل الفائدة على الكهرباء إلى 4% أو أقل حتى يصبح رفع الأسعار مطروحاً. ما زلنا بعيدين عن هذه النتيجة.

مفارقة وارش

تم اختيار مرشح ترامب المفضل لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي لسبب محدد: فقد كان وارش على الجانب المتساهل من النقاش العام في الأشهر الأخيرة، وأوضح ترامب أنه يريد تخفيضات حادة في أسعار الفائدة لدعم تقييمات الأسهم وأجندته الاقتصادية.

لكن واقع التضخم الذي سيواجهه وارش هو عكس ما راهن عليه البيت الأبيض.

مع استمرار الخدمات الأساسية عند 0.5% على أساس شهري، واستمرار ارتفاع أسعار الطاقة حتى شهر مايو، وثبات سوق العمل، فإن لدى الاحتياطي الفيدرالي غطاءً إحصائياً ضئيلاً للغاية لخفض أسعار الفائدة.

وبشكل أكثر وضوحاً، يرى بنك أوف أمريكا الآن أن رفع سعر الفائدة أكثر ترجيحاً من خفضه خلال الـ 12-18 شهراً القادمة.

"بالنظر إلى أن التضخم يسير في الاتجاه الخاطئ وأن سوق العمل متماسك، فمن غير المرجح أن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من خفض أسعار الفائدة في أي وقت قريب"، هذا ما قاله كريس زاكاريلي، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة نورثلايت لإدارة الأصول.

"من المحتمل أن نبدأ في احتساب زيادات الأسعار للعام المقبل."

الرد المضاد: سيزول هذا الخوف من التضخم

ليس كل مكتب يضغط على زر الذعر.

أشار برنارد ياروس، كبير الاقتصاديين الأمريكيين في مؤسسة أكسفورد إيكونوميكس، في مذكرة يوم الثلاثاء، إلى أنه على الرغم من أن البيانات كانت "قوية بشكل غير مريح"، إلا أن مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي من المتوقع أن يتجه بشكل جانبي حتى نهاية العام بدلاً من أن يرتفع بشكل حاد.

أشار ياروس إلى أن جزءًا من القوة الأساسية لشهر أبريل كان خللًا إحصائيًا: تشوه مرتبط بإغلاق الحكومة في الخريف الماضي أدى إلى زيادة التضخم في أسعار المساكن بشكل مصطنع، وخاصة إيجار المساكن الأساسية ومكونات الإيجار المكافئة للمالكين.

لا تزال الشركة تؤجل توقعاتها بشأن خفض سعر الفائدة القادم من قبل الاحتياطي الفيدرالي من يونيو إلى ديسمبر، لكنها لم تصل إلى حد إجراء مراجعة أكثر تشدداً.

وكتب ياروس: "ستنتقل الزيادات في التكاليف الناجمة عن الطاقة إلى مؤشر أسعار المستهلك الأساسي، ولكن سيتم تخفيف هذه الآثار من خلال انخفاض التضخم المستمر في سوق الإسكان، وسوق العمل الفاتر، وتلاشي آثار التعريفات الجمركية".

وأشار إلى أن الملابس - التي ارتفعت بنسبة 4.2% على أساس سنوي - لا تزال تحمل بصمات التعريفات الجمركية، في حين أن أسعار تذاكر الطيران، التي ارتفعت بنسبة 20.7% على أساس سنوي، تعكس تأثير أسعار وقود الطائرات.

وول ستريت تتلقى الضربة الأولى

انخفض مؤشر ستاندرد آند بورز 500 - الذي يتتبعه صندوق SPDR S&P 500 ETF Trust (NYSE: SPY ) - بنسبة 0.8% إلى 7353.09 يوم الثلاثاء، بينما انخفض مؤشر ناسداك 100 - الذي يتتبعه صندوق Invesco QQQ Trust (NASDAQ: QQQ ) - بنسبة 1.93% إلى 28756 حيث أثرت حقيقة استمرار الارتفاع لفترة أطول بشدة على أسهم النمو الحساسة للمدة.

انخفض مؤشر داو جونز الصناعي بنسبة 0.33% إلى 49,543 نقطة.

في قطاع التكنولوجيا، سجلت أسهم شركات أشباه الموصلات والذاكرة أكبر الخسائر، بعد أن شهدت ارتفاعاً حاداً في الأسابيع الأخيرة. فقد انخفض سهم شركة كوالكوم (ناسداك: QCOM ) بنسبة 12.99%، وسهم شركة سانديسك (ناسداك: SNDK ) بنسبة 9.16%، وسهم شركة إنتل (ناسداك: INTC ) بنسبة 9.05%، وسهم شركة مايكرون تكنولوجي (ناسداك: MU ) بنسبة 8.57%، وسهم شركة ويسترن ديجيتال (ناسداك: WDC ) بنسبة 7.87%، وسهم شركة سيجيت تكنولوجي هولدينغز (ناسداك: STX ) بنسبة 6.83%.

كما تأثرت أسعار المعادن الثمينة سلباً بتداعيات ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية. وانخفضت أسهم صندوق SPDR Gold Shares(المدرجة في بورصة نيويورك تحت الرمز: GLD )، الذي يتتبع أسعار الذهب الفورية، بنسبة 1.5%، حيث تراجع سعر المعدن إلى 4666.26 دولاراً للأونصة، بينما انخفض صندوق iShares Silver Trust(المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: SLV )، الذي يتتبع أسعار الفضة، بنسبة 2.3%.

صورة: © جاك غروبر / شبكة يو إس إيه توداي عبر إيماجن إيميجز