أعلن الرئيس دونالد ترامب يوم الأحد أن "الاتفاق مع الجمهورية الإسلامية الإيرانية قد اكتمل"، ودعا ناقلات النفط العالمية إلى "تشغيل محركاتها". وردّ بنك غولدمان ساكس بخفض توقعاته لأسعار النفط الخام.

يتوقع البنك الآن أن يبلغ متوسط سعر خام برنت 80 دولارًا للبرميل في الربع الأخير من عام 2026، بانخفاض عن 90 دولارًا، و75 دولارًا خلال عام 2027، بانخفاض عن 80 دولارًا. كما خفض توقعاته لخام غرب تكساس الوسيط إلى 75 دولارًا و70 دولارًا خلال نفس الفترات.

لكن توقعات غولدمان للنفط ترسل إشارة أكثر حذراً من العنوان الرئيسي.

خصم عشرة دولارات بعد شهر

يفترض غولدمان الآن أن صادرات الخليج العربي ستعود إلى مستويات ما قبل الحرب بحلول نهاية يوليو بدلاً من نهاية أغسطس.

وقال البنك إن تقديم هذا الانتعاش لمدة شهر واحد يقلل القيمة العادلة للنفط الخام بحوالي 10 دولارات للربع الرابع و5 دولارات لعام 2027.

لم يتغير أي شيء آخر في النموذج، وإليكم سبب أهمية ذلك.

ترتبط أسعار النفط بالمخزونات بعلاقة شبه خطية، لذا فإن عودة الإمدادات بشكل أسرع تستنزف علاوة الحرب بسرعة أكبر، حتى لو لم تكن البراميل تتدفق فعلياً بعد.

كان التراجع حتى الآن جزئياً. فقد ارتفعت التدفقات المقدرة من دول الخليج العربي من أقل من 30% من المستويات الطبيعية في أوائل مارس إلى ما يقرب من 50% في منتصف يونيو، وفقاً لبيانات غولدمان ساكس.

ارتفعت تدفقات النفط عبر الخليج بالفعل إلى حوالي 11 مليون برميل يومياً. ويتطلب الوصول إلى مستويات ما قبل الحرب تدفق ما يقرب من 12 مليون برميل إضافية عبر مضيق هرمز، الأمر الذي سيرفع حجم التدفقات عبر المضيق الحيوي إلى 70% فقط من مستوياتها قبل الحرب.

لا تمثل الطاقة الاستيعابية عنق الزجاجة. وتشير تقديرات غولدمان إلى أن ناقلات النفط الفارغة داخل المضيق أو في غضون خمسة أيام من الملاحة يمكنها تحميل 860 مليون برميل، وهو ما يكفي لتغطية أكثر من 40 يومًا من صادرات هرمز العادية.

مخاطرة ذات وجهين، مائلة للأعلى

وصف المحلل دان سترويفن من غولدمان ساكس التوقعات بأنها تحمل "مخاطر سعرية ذات جانبين ولكنها لا تزال مخاطر صعودية صافية".

وفي سيناريو متفائل، قال البنك إن خام برنت قد يرتفع فوق 130 دولارًا في أواخر عام 2026 ويبلغ متوسطه 105 دولارات في عام 2027 إذا استمر اضطراب مضيق هرمز ولم تتعافى صادرات الخليج إلا تدريجيًا.

في سيناريو هبوطي، قد يصل متوسط سعر خام برنت إلى أقل بقليل من 70 دولارًا في الربع الرابع وأقل بقليل من 60 دولارًا في عام 2027، مدفوعًا بنمو أسرع في العرض وخسائر أكثر ثباتًا في الطلب.

وحذر سترويفن من أن الانتعاش قد يتعثر، مشيراً إلى أن إيران "قد تغلق المضيق مرة أخرى حتى بعد إعادة فتحه"، على سبيل المثال، إذا فشلت المحادثات النووية المفصلة.

أشارت غولدمان إلى أن الضربة التي بلغت 14 مليون برميل يومياً لإنتاج السوائل في الشرق الأوسط هي أشد صدمة في إمدادات النفط على الإطلاق، ومع ذلك فإن العجز العالمي في الربع الثاني يسير عند مستوى أقل يبلغ 5 ملايين برميل يومياً، وذلك بفضل الطلب المرن، وخاصة من الصين.

وبالنظر إلى المستقبل البعيد، يتوقع البنك فائضاً كبيراً يبلغ 3.2 مليون برميل يومياً في عام 2027، ولكنه لا يزال يتوقع أسعاراً مرنة، مدعومة باتجاه التخزين العالمي الهيكلي لأكثر من مليون برميل يومياً وعلاوة أمنية تحافظ على الحد الأدنى للسوق.

انهيار تجارة النفط في هرمز

جاءت التوقعات في الوقت الذي واصل فيه النفط الخام انخفاضه يوم الثلاثاء.

انخفض سعر خام برنت بنحو 4% ليتداول قرب 80 دولارًا للبرميل، بينما انخفض سعر خام غرب تكساس الوسيط إلى 77 دولارًا، وكلاهما وصل إلى أدنى مستوياته في أكثر من ثلاثة أشهر.

قال ترامب خلال عطلة نهاية الأسبوع إن النفط "سيتدفق" عبر مضيق هرمز بمجرد توقيع الاتفاق يوم الجمعة.

انعكست الضغوط على صناديق الاستثمار التي تتبع أسعار النفط. فقد انخفض كل من صندوق النفط الأمريكي(المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: USO )، الذي يتتبع أسعار خام غرب تكساس الوسيط، وصندوق نفط برنت الأمريكي(المدرج في بورصة نيويورك تحت الرمز: BNO ) بالتوازي مع المؤشرات القياسية.

كان صندوق SPDR لقطاع الطاقة المختار(NYSE: XLE ) أسوأ القطاعات أداءً يوم الاثنين، حيث انخفض بنسبة 3.5٪، وهو يتراجع بنسبة 0.8٪ أخرى خلال تداولات ما قبل افتتاح السوق يوم الثلاثاء.

الصورة عبر روبرت ف شويمر / شاترستوك