أكدت شركة UBS أن السوق تتكيف تدريجياً مع مستوى الأسعار المرتفع الحالي ، مع إمكانية تحقيق المزيد من الزخم الصعودي.

تقدم هذه المقالة تحليلاً للفرص الحالية في الاستثمار في الذهب، مع التركيز على العوامل المؤثرة على أسعار الذهب.

1. ديناميكيات السوق:

وبحسب بنك يو بي إس، ورغم أن أسعار الذهب أظهرت علامات استقرار بعد أن وصلت إلى 2500 دولار للأوقية، فإن التوقعات تظل إيجابية. ويدعم توقع خفض أسعار الفائدة من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، إلى جانب الطلب القوي من البنوك المركزية، احتمالات ارتفاع الأسعار بشكل أكبر.

ومع ذلك، فإن مسار سعر الذهب على المدى القصير يعتمد إلى حد كبير على الإشارات السياسية التي سيقدمها رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول في ندوة جاكسون هول الاقتصادية في وقت لاحق من هذا الأسبوع، مع احتمال حدوث تراجع مؤقت . ومن المقرر أن يلقي باول خطابه في الساعة 10 صباحًا بالتوقيت الشرقي (5 مساءً بتوقيت الرياض) يوم 23 أغسطس اليوم، وأي تحولات في السياسة قد تؤدي إلى تقلبات قصيرة الأجل.

ساهمت العديد من الظروف الاقتصادية الكلية في ارتفاع أسعار الذهب في الآونة الأخيرة:

1. توقعات السياسة النقدية : يتزايد تسعير السوق بناءً على توقعات تخفيف القيود النقدية من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي. وتعمل أسعار الفائدة المنخفضة على تقليص التكلفة البديلة للاحتفاظ بالذهب، مما يجعله أكثر جاذبية للمستثمرين.
2. انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية : مع انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية، يصبح الذهب بمثابة تحوط أكثر جاذبية ضد التضخم وعدم اليقين الاقتصادي.
3. انخفاض قيمة الدولار الأمريكي : انخفاض قيمة الدولار يجعل الذهب أرخص لحاملي العملات الأخرى، مما يعزز الطلب.

2. تدفقات الاستثمار واتجاهات الطلب:

في العام الماضي، قاد المستثمرون الآسيويون عملية شراء الذهب، لكن المستثمرين الغربيين أبدوا الآن اهتمامهم أيضًا مع تزايد احتمالات خفض أسعار الفائدة. تكشف بيانات مجلس الذهب العالمي أن صناديق الاستثمار المتداولة في الذهب المادي شهدت تدفقات بلغت 90.4 طنًا منذ مايو، أي ما يعادل 7.3 مليار دولار. يشير هذا الاتجاه إلى أنه على الرغم من مكاسب الأسعار الأخيرة، لا يزال هناك مجال للاستثمار الإضافي في الذهب.

وتشير يو بي إس إلى أنه على الرغم من زيادة صافي المراكز الطويلة الأجل في بورصة نيويورك للسلع الأساسية (كومكس)، إلا أنها تظل أقل من مستوياتها التاريخية المرتفعة ، مما يشير إلى أن السوق لم يتم تسعيرها بالكامل بعد. وهذا يوفر فرصًا أخرى للمستثمرين لتخصيص المزيد من الأموال للذهب.

3. نشاط البنك المركزي:

وتستمر البنوك المركزية، وخاصة في الأسواق الناشئة، في كونها مشترياً صافياً للذهب. ورغم تباطؤ وتيرة المشتريات في الأشهر الأخيرة، يتوقع بنك يو بي إس أن تستمر البنوك المركزية في شراء الذهب، حيث لا تزال احتياطياتها الحالية من الذهب مقارنة بإجمالي الأصول منخفضة نسبياً. ويوفر هذا الطلب المستمر أساساً متيناً لدعم أسعار الذهب بشكل مستدام.

على سبيل المثال، زادت احتياطيات الهند من الذهب بمقدار 5 أطنان في يوليو/تموز، في حين احتفظت الصين بمخزونها من الذهب للشهر الثالث على التوالي. وتؤكد هذه الأنشطة على الأهمية الاستراتيجية للذهب كأصل احتياطي، وخاصة في أوقات عدم اليقين الاقتصادي.

4. الطلب المادي:

وعلى صعيد الطلب المادي، لاحظ بنك يو بي إس بعض الضغوط بسبب ارتفاع الأسعار. ففي يوليو/تموز، انخفضت واردات الذهب المجمعة من الصين والهند بنسبة 58% على أساس سنوي. ومع ذلك، ظلت الواردات حتى الآن مرتفعة بنسبة 5% بسبب الطلب القوي في وقت سابق من العام.

وبالنظر إلى المستقبل، من المتوقع أن يتعافى الطلب الموسمي من الصين والهند مع اقتراب موسم الأعياد وحفلات الزفاف. وفي الهند، من المرجح أن تدعم الظروف الاقتصادية المواتية وانخفاض الضرائب على الواردات زيادة مشتريات الذهب خلال هذه الفترة.

5. آراء المحللين:

وقد قدم المحللان جيوفاني ستونوفو وجوني تيفز من يو بي إس رؤى حول سوق الذهب. وأشار جيوفاني ستونوفو على وجه الخصوص إلى أن أسعار الذهب ارتفعت بسرعة أكبر من المتوقع، حيث وصلت إلى هدف 2500 دولار للأوقية قبل وقت طويل من التوقعات الأصلية في سبتمبر 2024. وعلى الرغم من هذا الإنجاز المبكر، كرر ستونوفو توقعات يو بي إس الصعودية، متوقعًا أن يصل الذهب إلى 2600 دولار للأوقية بحلول نهاية هذا العام و2700 دولار للأوقية بحلول منتصف عام 2025.

وأشار ستونوفو أيضًا إلى أن مشتريات البنوك المركزية من المرجح أن تستمر في الارتفاع على مدى العامين المقبلين، وإن كان بوتيرة أبطأ مقارنة بالمستويات القياسية التي شهدناها في وقت سابق من العام. بالإضافة إلى ذلك، وعلى الرغم من تراجع الطلب على المجوهرات، تتوقع يو بي إس أن تعمل العوامل الموسمية على تعزيز الطلب في الربع الرابع من عام 2024.

6. اعتبارات للمستثمرين السعوديين:

أحد الطرق المتاحة للمستثمرين السعوديين للحصول على التعرض للذهب هو من خلال صندوق البلاد المتداول للمتاجرة بالذهب(9405.SA) ، والذي يتم تداوله في سوق الأسهم السعودية، وهو صندوق متداول مفتوح متوافق مع الشريعة الإسلامية.

يقدم هذا الصندوق المتداول في البورصة فوائد الاستثمار في الذهب المادي دون تحديات التخزين والتأمين. ويتتبع عائدات الذهب عن كثب من خلال هيكله ويمكن تداوله بسهولة في سوق الأسهم السعودية، مما يجعله خيارًا مناسبًا لأولئك الذين يتطلعون إلى الاستفادة من إمكانات الذهب.

مع استمرار تقلبات الدولار الأمريكي واستمرار الضغوط التضخمية، يعمل الذهب كأداة تحوط ضد عدم الاستقرار الاقتصادي المحتمل. ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين أن يظلوا على دراية بالتقلبات قصيرة الأجل، وخاصة حول الأحداث الرئيسية مثل خطاب باول في جاكسون هول.