تواجه المملكة المتحدة قرارات صعبة بشأن ميزانية الخريف. فإذا قررت حكومة حزب العمال سدّ عجز الميزانية البالغ 30 مليار جنيه إسترليني من خلال زيادة الضرائب، فقد يفرّ أصحاب الثروات من البلاد، حاملين معهم الإيرادات اللازمة لحلّ المشكلة.

ستكشف وزيرة الخزانة راشيل ريفز عن الميزانية يوم الأربعاء. ومع ذلك، وقبل صدور القرار، تُرسل أسواق السندات تحذيراً واضحاً. فقد ارتفعت سندات الخزانة البريطانية لأجل عشر سنوات إلى 4.60% الأسبوع الماضي، بينما بلغت سندات الخزانة البريطانية لأجل ثلاثين عاماً 5.49%.

تُعدّ المملكة المتحدة حاليًا صاحبة أعلى تكاليف اقتراض بين دول مجموعة السبع، بمستويات لم تشهدها منذ أواخر التسعينيات. وعندما ظهرت تقارير في 14 نوفمبر/تشرين الثاني عن احتمال تراجع محتمل عن تعديل ضريبة الدخل، قفزت العوائد 13 نقطة أساس في جلسة واحدة، بينما انخفض مؤشر فوتسي 100 بنسبة 1.6%.

وجه السوق رسالة واضحة إلى ريفز: فقدت المملكة المتحدة ما يسميه محللو السوق "امتياز المقترض". فبعد أزمة الميزانية المصغرة لعام 2022 التي أطاحت بحكومة ليز تروس، لم يعد المستثمرون يمنحون المملكة المتحدة فرصة الشك.

لقد تبخرت الفائض المالي للحكومة - الذي كان يبلغ 9.9 مليار جنيه إسترليني - تماماً، حيث أدت عوائد السندات الحكومية المرتفعة إلى دفع مدفوعات فوائد الديون إلى 111.2 مليار جنيه إسترليني متوقعة للعام المالي 2025-2026. وهذا يمثل ثلاثة أضعاف مبلغ 38 مليار جنيه إسترليني المدفوع في العام المالي 2019-2020.

تحديات النمو الاقتصادي والتضخم

لقد وضعت أزمة الاقتراض حزب العمال في موقف حرج في وقت غير مناسب. وتشير التقارير إلى أن مكتب مسؤولية الميزانية سيخفض توقعاته بشأن الإنتاجية، في حين أن نمو الناتج المحلي الإجمالي لم يتجاوز 0.3% في الربع الثاني.

بعد خفض أسعار الفائدة من 5.25% إلى 4.0% عبر خمس عمليات خفض منذ صيف 2024، بات لدى محافظ بنك إنجلترا، أندرو بيلي، هامش محدود للمناورة. ويتوقع السوق خفضًا آخر بمقدار ربع نقطة مئوية في ديسمبر، إلا أن استمرار التضخم قد يُقوّض هذه التوقعات.

سجلت المملكة المتحدة أعلى معدل تضخم بين الاقتصادات المتقدمة بنسبة 3.8% في سبتمبر. ورغم انخفاض النسبة في أكتوبر إلى 3.6%، إلا أن تضخم الخدمات - وهو العنصر الأكثر ثباتاً الذي يخشاه محافظو البنوك المركزية - ظل مرتفعاً عند 4.5%.

تعهد ريفز بالحفاظ على قواعد مالية صارمة ، تتطلب تحقيق التوازن في الميزانية الحالية وخفض صافي الدين العام بحلول عامي 2029-2030. ونظرًا لأن خفض الإنفاق يُعدّ أمرًا بالغ الخطورة سياسيًا، وتخفيف القواعد المالية بمثابة انتحار للسوق، يواجه وزير المالية خيارًا صعبًا لرفع الضرائب دون التسبب في هروب رؤوس الأموال.

رفض رئيس الوزراء البريطاني كير ستارمر مراراً وتكراراً الالتزام بتعهده السابق بعدم رفع الضرائب على الطبقة العاملة قبل إعلان الميزانية الشهر المقبل. وبعد سبعة عشر شهراً من توليه منصبه، يحظى ستارمر بأدنى نسبة شعبية بين رؤساء الوزراء منذ بدء تسجيل البيانات.

التدابير الضريبية، الحالية والمحتملة

لقد كانت جهود الحكومة لرفع الضرائب شاملة. وقد أدى إلغاء وضع الإقامة غير الدائمة، الذي أُعلن عنه في مارس 2024 وبدأ تطبيقه بالكامل اعتبارًا من أبريل 2025، إلى القضاء على نظام كان يسمح للمقيمين الأثرياء بدفع الضرائب في المملكة المتحدة فقط على دخلهم في المملكة المتحدة.

ارتفعت ضريبة أرباح رأس المال من 10% إلى 18% في الشريحة الدنيا، ومن 20% إلى 24% في الشريحة العليا. وستشمل ضريبة الميراث المعاشات التقاعدية الخاصة اعتبارًا من أبريل 2027، بينما ستواجه العقارات الزراعية التي تزيد قيمتها عن مليون جنيه إسترليني ضريبة جديدة بنسبة 20%، مما أثار احتجاجات المزارعين في جميع أنحاء الريف.

قد تُمدد الحكومة شرائح ضريبة الدخل الشخصي حتى عام 2030، بدلاً من الموعد المُخطط له في عام 2028. وهي خطوة غير مباشرة تُؤدي إلى رفع شريحة الدخل لدى المزيد من أصحاب الدخل. ومع ارتفاع الأسعار نتيجة التضخم، ومطالبة الموظفين بزيادة رواتبهم، فإن ارتفاع الإيرادات يستتبع ارتفاعاً في معدل الضرائب.

يتحول هذا السيناريو إلى ضرائب خفية، حيث يدفع الموظفون اسمياً أكثر بينما تظل قوتهم الشرائية كما هي، في أحسن الأحوال، وفقاً لشركة RIFT ، وهي شركة أبحاث مالية بريطانية.

نزوح دافعي الضرائب من المملكة المتحدة

أفادت التقارير أن ريفز تدرس فرض رسوم خروج بنسبة 20% على البريطانيين الأثرياء الذين يغادرون البلاد لجمع نحو ملياري جنيه إسترليني للخزانة. وقد ترفع معدل ضريبة الدخل الرئيسي بنسبة نقطة مئوية واحدة لجمع ثمانية مليارات جنيه إسترليني إضافية سنوياً.

تشير تقديرات تقرير هينلي لهجرة الثروات الخاصة إلى أن نحو 16,500 مليونير سيغادرون بريطانيا في عام 2025. وهي أكبر هجرة صافية من أي دولة منذ بدء رصد هذه الظاهرة قبل عقد من الزمن. "ولأول مرة منذ عقد من الرصد، تتصدر دولة أوروبية العالم في هجرة المليونيرات". قال يورغ ستيفن، الرئيس التنفيذي لشركة هينلي وشركائه.

يمثل هذا الرقم أكثر من ضعف العدد المتوقع للمهاجرين الصينيين البالغ 7800، ويشير إلى تسارع ملحوظ مقارنةً بالعدد الذي غادر عام 2024 والبالغ 9500، والعدد الذي غادر عام 2023 والبالغ 4200. وتُعدّ الإمارات العربية المتحدة وجهتهم المفضلة، إذ اجتذبت هذه الدولة الخليجية الأثرياء البريطانيين بفضل نظامها الضريبي المتكامل الذي يُعفي من ضريبة الدخل الشخصي، وبنيتها التحتية المتطورة، وبرنامج التأشيرة الذهبية . وتتوقع الإمارات استقبال 9800 مليونير عام 2025.

تمثل مكاسب الإمارات العربية المتحدة تدفقات ثروة تقدر بنحو 63 مليار دولار. وتشمل الوجهات السياحية الأخرى الشهيرة الولايات المتحدة (7500 وافد متوقع)، وإيطاليا (3600)، وسويسرا (3000)، وكلها تقدم معاملة ضريبية أفضل من بريطانيا.

يدفع أعلى 1% من السكان 28% من إجمالي إيرادات ضريبة الدخل

مع هجرة أصحاب الملايين من البلاد، من المتوقع أن تتقلص القاعدة الضريبية المحدودة في المملكة المتحدة بشكل أكبر. يساهم أصحاب الدخل الأعلى (أعلى 1%) - الذين يكسبون أكثر من 200 ألف جنيه إسترليني سنويًا - بنسبة 28.2% من إجمالي إيرادات ضريبة الدخل، بينما لا تتجاوز حصتهم 13.3% من إجمالي الدخل.

يدفعون أكثر من ضعف حصتهم من الدخل كضرائب، وهو تركيز ظل ثابتاً لسنوات. علاوة على ذلك، يأتي ما يقارب 60% من إيرادات ضريبة الدخل من أعلى 10% من أصحاب الدخل.

عندما يغادر أصحاب الملايين، فإنهم لا يأخذون ثرواتهم فحسب، بل يأخذون أيضاً عائدات الضرائب التي تمول الخدمات الصحية الوطنية والمدارس والبنية التحتية.

لا تزال المملكة المتحدة الدولة الوحيدة من بين أغنى 10 دول في العالم التي شهدت نموًا سلبيًا في عدد المليونيرات منذ عام 2014، وفقًا لتريفور ويليامز، رئيس مجلس الإدارة والمؤسس المشارك لشركة FXGuard وكبير الاقتصاديين السابق في قسم الخدمات المصرفية التجارية في بنك لويدز.

التغيرات الديموغرافية في المملكة المتحدة تُنذر بمشاكل طويلة الأمد

إذا كان نزوح الأثرياء يشكل خطراً واضحاً على المدى القصير، فإن التركيبة السكانية في المملكة المتحدة هي المشكلة الحقيقية. فالسكان يشيخون بسرعة.

تبلغ نسبة السكان الذين تزيد أعمارهم عن 65 عامًا حاليًا حوالي 19%، لكن هذا الرقم سيصل إلى 27% بحلول عام 2072. ويبلغ متوسط العمر المتوقع للفتيات المولودات في عام 2023 90 عامًا، ويمكن أن تعيش ما يقرب من ربع الفتيات المولودات في عام 2047 حتى سن 100 عام.

في غضون ذلك، عانى السكان في سن العمل من صعوبات على جبهات متعددة. بلغت نسبة البطالة بين الفئة العمرية من 50 إلى 64 عامًا 27.4%، ويعود ذلك أساسًا إلى المرض والإعاقة. وبحلول منتصف العقد الثالث من القرن الحالي، سيتحول التغير الطبيعي في عدد السكان إلى معدل سلبي، حيث ستتجاوز الوفيات المواليد، مما يجعل الهجرة المحرك الوحيد للنمو السكاني.

كتب مارتن رانكين، مدير شركة المحاسبة البريطانية S&W، يوم الجمعة: "لم يتحقق النمو الاقتصادي الحقيقي، ولا يزال العجز المالي كبيراً، وأي تخفيف لقواعد الاقتراض يُنذر برد فعل عنيف من السوق".

لقد أثبتت محاولات خفض الإنفاق عدم جدواها سياسياً، في حين تتزايد المطالبات بالاستثمار العام في الدفاع والصحة والتعليم والتكنولوجيا والبيئة. ولضمان الاستدامة المالية، يجب على وزير المالية تبني نظام ضريبي موجه نحو النمو ويحظى بدعم قاعدة واسعة من دافعي الضرائب.

تنصل:

الآراء الواردة في هذه المقالة لا تُعتبر نصيحة استثمارية، وإنما هي آراء المؤلفين فقط. لا تتحمل European Capital Insights أي مسؤولية عن أي قرارات مالية تُتخذ بناءً على محتوى هذه المقالة. يمكن للقراء استخدام هذه المقالة لأغراض المعلومات والتثقيف فقط.

تنويه من بنزينغا: هذا المقال من مساهم خارجي غير مدفوع الأجر. ولا يمثل تقارير بنزينغا، ولم يتم تحريره من حيث المحتوى أو دقته.